Совкомфлот

Превзойти прогнозы по выручке помогло, по всей видимости, менее заметное по сравнению с нашими ожиданиями снижение ставок фрахта. Совет директоров уже рекомендовал дивиденды за 9М23 в размере 6,3 руб. на акцию (дивидендная доходность — 5%). Общая сумма промежуточных дивидендов составит менее 50% скорректированной чистой прибыли, но компания по-прежнему намеревается выплатить итоговые дивиденды за 2023 г. из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли за год.

Акции компании почти не отреагировали на публикацию отчётности и торгуются на уровне 127,5 руб.

По итогам 9 месяцев компания показала сильную динамику, при этом поквартально показатели снизились: чистая прибыль -1,8% кв/кв, EBITDA -9,4%, выручка в ТЧЭ -8%.

Ключевые показатели за 9 месяцев:

• Чистая прибыль: 702 млн долл. (рост в 33,7 раз к 9 мес. 2021)

• Выручка: +52% г/г, до 1,7 млрд долл. 

• Выручка в тайм-чартерном эквиваленте (ТЧЭ): +54% г/г, до 1,5 млрд долл.

• EBITDA: +68% г/г, до 1,2 млрд долл. 

💡Ждём по итогам года сильных результатов компании на фоне роста ставок на танкеры Aframax (Совкомфлот – один из мировых лидеров по их числу), а также планов правительства РФ по расширению портовых мощностей Севморпути. 

Оцениванием результаты как положительные и сохраняем акции в #нашемпортфеле. 

Итоговые дивиденды за 2023 год ждём ~18 руб. на акцию, дивдоходность – 14%.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 150 руб. #FLOT 

⚓️ Совкомфлот — Скажем дивам «ДА»!

🛥 Ключевые цифры компании

🟣Выручка в долларах снизилась до $542,9 млн кв/кв.

🟣В рублях прибыль выросла в III квартале — 94,3 руб. против 81,8 руб. во II квартале.

🟣Чистая прибыль в долларах осталась на уровне второго квартала ($206,2 млн vs $210,1 млн), но в рублях из-за курса прибыль подросла.

🟣Чистый долг около 45 млрд рублей при 140 млрд форвардной EBITDA. Проблем с долгами нет.

🟡 Рекомендовали дивиденды 6,32 руб. на акцию за первое полугодие

Годовой дивиденд может быть в районе 17-18 руб. на акцию. Поэтому летом могут выплатить еще около 11 рублей.

⭐️Мнение GIF

Как долго продлится период высоких ставок на фрахт — основной фактор высокой прибыли, сказать сложно. Но за счет долгосрочных контрактов, которые заключены по текущим ставкам, их вероятное снижение не должно одномоментно сказаться на финансовых результатах.

Совкомфлот МСФО 9мес2023г: выручка $1,758 млрд (+51,68% r 2021г), чистая прибыль $702 млн (в 2021г прибыль $20,19 млн)

💲На прошедшей неделе одним из главных событий стало укрепление рубля (#USDRUB) ниже отметки 90 руб. за один американский доллар. В моменте котировки доходили до отметки 88,6 руб. Тем не менее, в пятницу рубль немного отпустил хватку и ослаб до 90 руб. В целом, дальнейшее укрепление рубля нежелательно для бюджета в связи со стремительным падением цен на нефть ниже отметки 80 дол. за баррель.

🛢Нефть (#OIL) продемонстрировала существенную слабость на прошедшей неделе. Котировки марки BRENT в моменте доходили до уровня 76,8 долларов за баррель. Ключевая причина — отсутствие дальнейшей эскалации на Ближнем Востоке. В текущих реалиях обеспечить поддержание цен на нефть выше 80-85 дол. за баррель может только постоянная эскалация конфликта, либо искусственное сокращение добычи. Впрочем, по сообщениям Reuters, ОПЕК+ на ближайшем ноябрьском заседании рассмотрит целесообразность дальнейшего сокращения добычи, поэтому высока вероятность увидеть еще одно сокращение со стороны России и Саудовской Аравии.

▫️ С 8 по 13 ноября 2023 г., по данным Росстата, инфляция в России составила 0,23%, с начала ноября 0,6%, с начала года 6,1%.
Международные резервы РФ на 10.11.2023 составили $577,3 млрд ($577,0 млрд неделей ранее, $577,5 млрд на 30.12.2022 г.), сообщает ЦБ.
По результатам регулярного мониторинга, проводимого Банком России, средняя максимальная ставка по вкладам в рублях в крупнейших банках за I декаду ноября составила 13,57%. 

▫️ 15 ноября Минфин провёл два аукциона по размещению ОФЗ.
—ОФЗ-ПД выпуска № 26244RMFS. Размещённый объём: 62,564 млрд руб., при спросе 144,522 млрд руб., выручка: 61,548 млрд руб., средневзвешенная цена: 97,6988% от номинала.
— ОФЗ-ИН выпуска № 52005RMFS. Размещённый объём: 21,06 млрд руб., при спросе 26,52 млрд руб., выручка: 19,326 млрд руб., средневзвешенная цена: 90,0835% от номинала. 

▫️ При среднем курсе доллара США за 9 мес. 2023 г.себестоимость добычи нефти в России составила $287 за тонну, $39 за баррель ($365 за тонну и $50 за баррель в 2022 г.), сообщает Интерфакс со ссылкой на данные Росстата, опубликованные 15.11.2023 г. 

В текущих рыночных условиях (неплохой рост FX цен у всех ЗО за последний месяц, некоторое укрепление рубля) определение бумаг, которые будут являться объектом реинвестирования, не является очевидным. Можно предположить повторение увеличения спроса на выпуски с относительно короткими сроками погашения (до 2026 года) за исключением ультракоротких ГазК-24Е-2 и ГазК-24Ф.