Совкомфлот

⛴️ Сегодня поговорим о ситуации с Совкомфлотом — крупнейшей судоходной компанией России, которая вновь оказалась под ударом санкций. В свежем пакете ограничений под запрет попали ещё 69 судов, что явно добавляет компании проблем.

Почему на неё такое внимание?
1️⃣ Это государственная компания.
2️⃣ Санкции направлены на снижение нефтегазовых доходов РФ, в том числе через увеличение стоимости транспортировки.

Давление на Совкомфлот усиливается ещё с 2022 года, и новые ограничения явно ударят по выручке, марже и финансовым показателям. Компания вынуждена искать новые схемы работы, что создаёт дополнительную нагрузку на бизнес.

🚤 Что говорят цифры?

Совкомфлот не публикует операционные результаты из-за санкций, но финансовая отчётность говорит сама за себя:

• Выручка за 3 квартал 2024 года сократилась на 16% г/г.
• Расходы на рейсы выросли на 20% г/г.
• Чистая прибыль в долларах упала на 11% г/г.

Единственный светлый момент — ослабление рубля, которое частично поддерживает результаты.

📌 Пару дней назад США представили новый пакет санкций против России, который затронул сразу несколько крупных компаний. Сегодня выясним, как именно повлияют санкции на компании, и стоит ли беспокоиться инвесторам.

⚓️ Совкомфлот ($FLOT).

• Ограничения: Введены санкции против 69 судов Совкомфлота, в том числе 54 танкера для перевозки нефти и 4 танкера для перевозки СПГ.

• Последствия: Скорее всего, уже в ближайших кварталах будет прослеживаться падение объёмов перевозок Совкомфлота, кроме того, у компании возникнут трудности в сделках с иностранными инвесторами. Как итог – снижение операционных результатов вполне может сказаться на уменьшении размера дивидендов, или и вовсе временное прекращение выплат. Именно из-за этого риска с момента публикации списка санкций котировки акций Совкомфлота снизились уже на 8%.

⛽️ Газпромнефть ($SIBN).

• Ограничения: Для Газпромнефти санкции постепенно вводились ещё с 2022 года, в этот раз они затронули и сербскую дочернюю компанию.

⛵️Стоит отдельно выделить ситуацию с Совкомфлотом. В новом пакете санкций не забыли о крупнейшей судоходной компании России. Во первых, это гос. компания, а во вторых санкции направлены на снижение нефтегазовой прибыли РФ, в том числе из за повышения стоимости транспортировки.

Давление на Совкомфлот нарастает с 2022 года. А теперь еще 69 судов попали под санкции. Безусловно, это удар по выручке и маржинальности бизнеса. Анализ и поиск новых схем реализации будет давить на финансовые результаты компании.

Мы уже говорили сегодня о том что цены на фрахт (перевозку) временно подскочили вверх, за счет неопределенности в системе поставок. Однако, на наш взгляд, эта ситуация не сильно облегчает дела Совкомфлоту.

🚤Совкомфлот не публикует операционные результаты из-за санкций но глядя на финансовые показатели, складывается общее понимание. В 3 квартале 2024 года мы видим падение выручки (-16% г/г) и рост расходов на рейсы (+20% г/г). Чистая прибыль в долларах тоже сократилась (-11% г/г). Единственная поддержка — ослабление рубля.

Курсы валют ЦБ на 15 января:

💵 USD — ↗️ 103,4380
💶 EUR — ↗️ 106,2493
💴 CNY — ↗️ 13,9486

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии сегодня снизился на 0,23%, составив 2 859,51 пункта.

▫️ Московская биржа подвела итоги торгов в декабре 2024 года. Общий объем торгов составил 142,3 трлн руб., сообщается в пресс-релизе на сайте площадки. Объем торгов акциями, расписками и паями: 3,8 трлн руб. при среднедневном объеме 170,9 млрд руб.; облигациями: 4,3 трлн руб. при среднедневном объеме 196,2 млрд руб.; на срочном рынке: 11,9 трлн руб., при среднедневном объеме 541,4 млрд руб. Объем торгов за весь 2024 г. составил 1,49 квадриллиона рублей. Площадка подытожила объемы IPO – 13 и SPO – 4, сообщила о пополнении линейки продуктов 25 новыми БПИФ – теперь их 79 при 17 управляющих компаниях. Более детальная информация – на сайте биржи.

▫️ Еще одна новость от Мосбиржи коснулась биржевых паевых инвестиционных фондов: стоимость чистых активов БПИФ денежного рынка за 2024 год превысила 1 трлн руб., (рост в 4,4 раза). По данным площадки, более 90% вложений в фонды – средства частных инвесторов, за 2024 г. этим инструментом пользовались 1,3 млн человек, в три раза больше чем в 2023.

Как многие уже могли догадаться, основной удар от новых санкций в очередной раз пришелся именно на бедный Совкомфлот.

❌ Большая часть судов которого теперь находится под ограничениями и оказывает серьезное давление на выручку.

А найти решение этой проблемы будет очень непросто, что приведет к продолжающемуся увеличению расходов.

💰 Которые в самом негативном сценарии действительно могут поставить под вопрос выплату дивидендов за 2024 год.

Что в совокупности с и без того не лучшими результатами бизнеса в очередной раз ухудшает его инвестиционный кейс.

❗️ Так что я понижаю целевую цену по акциям Совкомфлота до 120 рублей и уже не считаю его бумаги интересной идеей!

💼 А также напоминаю, что мы уже сформировали ЛУЧШИЙ ПОРТФЕЛЬ НА 2025 ГОД, который имеет отличное соотношение риска к потенциальной доходности.

Перечень акций из данного портфеля мы уже опубликовали в нашем tg, так что скорее переходи и смотри 👉 удалено

Сразу скажу, что на данный момент, не рассматриваю среднесрочные и долгосрочные идеи. Однако, здесь есть спекулятивная идея для любителей падающих ножей.

Как видно, бумага торгуется в диапазоне 76,5 — 103 и сейчас, после резкого скачка наверх и теста зоны продаж (обозначил красным), цена идёт тестировать нижнюю границу обозначенную диапазона.

Для спекулятивного отскока, рассматриваю диапазон 77 — 79,5. Стоп от 1,5%.

Цель не обозначаю, желательно увидеть отскок хотя бы на 3-4%, это минимум.

Напомню, что это не прогноз движения цены, а мой план действий. Заранее заходить в сделку, на ожиданиях, не советую, но рекомендую обязательно ставить стопы.

🟢 Смотрите идеи по рынку в нашем telegram-канале: https://t.me/+_4h0c-20JcY4N2Fi

👉 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)

По данным СМИ, после введения США санкций против 69 танкеров Совкомфлота некоторые суда уже не могут разгрузиться в Китае и Индии, за исключением танкеров, зафрахтованных до 10 января, которые должны разгрузиться до 12 марта.

На наш взгляд, введенные против компании ограничения умеренно негативны. Влияние санкций на финансовый результат компании будет видно только в отчетности за 1 кв. 2025 г. До этого момента мы ставим наш целевой ориентир по бумагам компании на пересмотр.

Под санкции попала почти половина флота компании, что может создать дополнительные сложности с загрузкой и транспортировкой. Однако стоит учитывать, что Совкомфлот уже достаточно адаптирован к ограничениям, а в санкционных списках оказались суда других компаний, что может привести к росту стоимости фрахта.

У Совкомфлота достаточно высокий свободный денежный поток и низкая долговая нагрузка. Из-за этого риски невыплаты дивидендов за 2024 г. пока считаем минимальными

• Для российской нефти Urals новые ограничения неизбежно будут означать увеличение дисконта к нефти Brent. Одновременно будет снижаться экспорт нефти и нефтепродуктов
• Новые схемы реализации российской нефти - снижение маржинальности бизнеса
• Более чувствительным к санкциям может быть бизнес «Сургутнефтегаза», поскольку у него больше доля экспорта, чем у «Газпром нефти»
• «Газпром нефть» в нынешней ситуации можетотказаться от повышенной нормы дивидендных выплат в 75% от чистой прибыли и вернуться к 50%
• Сургутнефтегаз дивиденды платит из кубышки. Они вероятно останутся на прежнем уровне
• Добавление 69 судов ставит под удар большую часть флота и лишает «Совкомфлот» основной части выручки. Прибыльность компании в 2025 году окажется под угрозой. Компания может отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год

10 января 2025 года министерство финансов США объявило о введении новых масштабных санкционных ограничений в отношении группы компаний «Совкомфлот» и принадлежащего ей флота. Санкционное давление на «Совкомфлот» последовательно возрастает на протяжении последних трех лет, начиная с 2022 года. 

«Совкомфлот» всегда соблюдал и продолжает соблюдать все применимые к нему международные и национальные законы и требования. Суда компании не относятся к «теневому флоту». Санкции против «Совкомфлота» не обусловлены нарушениями со стороны компании и не имеют правовых оснований, они мотивированы исключительно политическими интересами отдельных стран, включая США.

Подобная санкционная политика все сильнее разрушает глобальную систему морского торгового судоходства, которая складывалась и работала десятки лет. Вызывает сожаление, что политические интересы ставятся выше универсальных принципов безопасности мореплавания. Инициаторы санкций своими действиями намеренно и целенаправленно повышают риски для окружающей среды и здоровья людей – не только моряков, но и жителей прибрежных регионов мира. При этом инициаторы санкций несут полную ответственность за возможные последствия своих действий.