Курсы валют ЦБ на 14 августа:
💵 USD — ↗️ 92,6592
💶 EUR — ↗️ 100,5590
💴 CNY — ↗️ 12,0233
▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 1,4%, составив 2 884,6 пункта.
▫️ «Инвестиционная палата» сообщила о выкупе замороженных активов россиян нерезидентами на сумму 8,1 млрд руб. (при общей сумме заявок 35 млрд руб. — от 708 тысяч инвесторов). Невыкупленные бумаги останутся на счетах депо владельцев, средства должны попасть к брокерам и управляющим уже сегодня (плюс время на зачисление инвесторам).
▫️ TradingView объявил об остановке трансляции котировок Мосбиржи после 13 августа, на данный момент всё те же котировки российских бумаг представлены на площадке, но с пометкой, что это котировки от одного из российских брокеров. В общем — пока ясности нет.
▫️ «Известия» познакомились с исследованиями Moneyman (сервис альтернативного кредитования). По данным одной из МФО, среди новых обращений – 8% случились после отказа банков (годом ранее 5%); средняя сумма запрашиваемого микрозайма: 30,8 тыс. руб. (+55% г/г), выданного: 22,1 тыс. руб. (+17% г/г). Количества (и его динамики) людей, прибегающих к услугам МФО в статье не приводится.
Результаты оказались слабее ожиданий на фоне ухудшения спроса со стороны нефтегазового сектора на бесшовные трубы (один из наиболее маржинальных сегментов). Хотя общие объемы реализации выросли на 5% г/г, продажи бесшовных труб снизились на 5% г/г.
В результате, несмотря на консолидацию уральских активов с 1П24, выручка практически не изменилась г/г и за полугодие составила 277 млрд. рублей. EBITDA, по нашим оценкам, составила 35 млрд. руб., снизившись на 17% п/п и 49% г/г, оказавшись на 9% слабее наших ожиданий.
На фоне накопления оборотного капитала на 16 млрд руб. в 1П24 FCF ушел в отрицательную зону (-14 млрд. рублей), хуже наших консервативных ожиданий (мы ждали около нулевого). Таким образом, за полугодие был понесен убыток порядка 9% капитализации на уровне FCF.
Чистая прибыль, которая является базой для расчета дивиденда, также оказалась отрицательной. При таких результатах, с учетом высокой долговой нагрузки и неблагоприятной конъюнктуры на трубном рынке считаем объявление дивидендов по итогам полугодия маловероятным.
Крупнейший производитель стальных труб в РФ отчитался по МСФО за полгода.
ТМК (TRMK)
МСар = ₽156 млрд
Р/Е = 4 (LTM за 2023 год)
🔹Результаты
— выручка: ₽276,7 (без изменений)
— скорректированная EBITDA: ₽46 млрд (-42%)
— чистый убыток: ₽1,8 млрд (против прибыли за 1п23 в ₽28,3 млрд)
— чистый долг: ₽299,7 млрд (+22% с начала года)
— чистый долг/EBITDA: 3,09х
Главной причиной убытка ТМК называет существенный рост процентных расходов (+140%) из-за роста стоимости кредитов.
Объем реализации трубной продукции в 1-м полугодии составил 2,2 млн тонн, увеличившись на 5%. Одним из факторов удержания такого показателя компания называет стабильный спрос на бесшовные нарезные трубы нефтегазового сортамента.
Бумаги ТМК (TRMK) падают на 2%.
🚀Мнение аналитиков МР
Отчет откровенно слабый. Странно, что компания заявляет о росте отгрузок, но выручка при этом падает. Либо цены на товар снизились, либо же ТМК поставляет больше дешевых труб. В любом случае — ничего приятного.
Высокие ставки крадут прибыль ТМК
В первом полугодии снизился спрос на бесшовные трубы. Себестоимость выросла из-за удорожания металлолома. Как это отразилось на ТМК?
🏭 Объем реализации трубной продукции в первом полугодии увеличился на 4,9% и составил 2 215 тыс. тонн. Здесь нужно сказать «спасибо» нефтегазовым компаниям и их буровой активности.
Выручка составила 276,7 млрд руб. Скорректированная EBITDA сократилась на 41,9% и составила 46 млрд руб. в основном из-за значительного роста коммерческих расходов.
❗️ ВЫСОКАЯ СТАВКА БЬЕТ НИЖЕ ПОЯСА
Высокий уровень ставки отразился на росте процентных расходов. Они выросли на 141% — до 29,4 млрд руб. Поэтому в I полугодии УБЫТОК СОСТАВИЛ 1,8 млрд руб.
Чистый долг вырос с 250 до 303,4 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA около 3х. Свободный денежный поток (FCF) составил 4,6 млрд руб.
🤔 Стоит ли рассчитывать на дивиденды?
Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, учитывая нераспределенную прибыль, капитальные затраты и иные значимые факторы.
Мы продолжаем сравнение различных секторов на основе Стратегии БКС для российского рынка акций на III квартал. Сегодня рассмотрим бумаги двух отраслей российской экономики. Cогласно прогнозу, одна из них способна опередить рынок, а другая — отстать от него.
Сектор Металлургии и добычи выглядит одним из лидеров ожидаемого повышения стоимости. Средний потенциал удорожания входящих в него акций составляет 35% на горизонте года. Однако это не значит, что все они будут демонстрировать равномерный рост цены. Внутри сектора можно выделить несколько подсекторов с неоднородными среднесрочными перспективами.
Прежде всего отметим подгруппу представителей сектора черной металлургии (Северсталь, НЛМК, ММК, Мечел-ао, Мечел-ап). Сталелитейные предприятия сумели адаптироваться к внешнему санкционному давлению. Они (кроме Мечела) возобновили выплату дивидендов, в том числе и промежуточных. Однако после годовых дивидендных отсечек перспективы акций Северстали, НЛМК и ММК выглядят в целом нейтральными. Их курс способен повыситься вместе с рынком в пределах 20–47% на годовом горизонте.
Отчётом за 1 полугодие 2024 года поделилась с нами компания ТМК:
-Выручка практически не изменилась год к году и составила 276,7 млрд рублей (278,9 млрд рублей годом ранее);
-EBITDA сократилась на 42% — до 46 млрд рублей;
-Чистый убыток составил 1,8 млрд рублей, по сравнению с чистой прибылью 28,3 млрд рублей годом ранее;
-Чистый долг на 30 июня 2024 года — 299,7 млрд рублей. На 30 июня 2023 года чистый долг был — 252,5 млрд рублей;
-Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA (LTM) на 30 июня 2024 года составило 3,09х. На 30 июня 2023 года соотношение было равно 1,61х;
-Общий объем реализации трубной продукции в первом полугодии 2024 года увеличился на 4,9% и составил 2 215 тыс. тонн;
«Существенный рост процентных расходов в отчетном периоде (+140% г/г), обусловленный увеличением стоимости заимствований, послужил ключевым фактором того, что чистый результат Компании в отчетном периоде оказался отрицательным.» — представитель компании
Дела у компании идут не очень.
Выручка г/г практически не изменилась (даже немного снизилась), но зато компания получила убыток, вместо прибыли.