ТРАМП

Эффект домино — что произойдет, если Китай начнет продавать трежерис

Механизм роста доходности облигаций

Если Китай, владеющий $775 млрд казначейских облигаций США, начнет массово их продавать, это приведет к обвалу цен и росту доходности. Причина проста: увеличение предложения при неизменном спросе снижает стоимость бумаг.

Как работает связь цены и доходности?

• Чем активнее продажи — тем выше доходность, что автоматически удорожает заимствования для всех участников экономики.

Последствия для США и мира

1. Дорогие кредиты: Повышение доходности трежерис увеличит ставки по ипотеке, автокредитам и корпоративным займам. Госдолг США, превышающий $34 трлн, станет еще дороже обслуживать.
2. Удар по фондовому рынку: Акции, особенно технологические (Nasdaq), потеряют привлекательность: инвесторы потребуют большей премии за риск. Капитализация компаний может сократиться из-за переоценки будущих денежных потоков.
3. Глобальный кризис: Трежерис — эталон «безрискового» актива. Рост их доходности спровоцирует цепную реакцию: страны-заемщики (ЕС, Япония, развивающиеся рынки) столкнутся с удорожанием своих долгов.

💭 Друзья, вы когда-нибудь задумывались, как решение, принятое в Белом доме, может отозваться эхом в вашем инвестиционном портфеле? Пожалуй, на днях мы получили яркий пример. Дональд Трамп снова в игре — и снова с пошлинами. Только теперь — с размахом. И даже если Россия формально не под ударом, расслабляться не стоит. Объясню, почему.

🆒 США включили тарифный форсаж: что это значит?

📈 2 апреля Трамп объявил о введении новых импортных пошлин. Уже с 5 апреля — базовая ставка в 10% для всех стран. А через несколько дней — ещё мощнее: Китай — 54%, Индия — 26%, ЕС — 20%, Вьетнам — 46%. Апофеоз — 50% пошлины для Лесото и далёкой французской территории Сен-Пьер и Микелон.

⚡️ На первый взгляд — Россия вроде бы ни при чём. Министр финансов США отметил: наш экспорт в Штаты минимален, и санкции давно обрубили большинство торговых каналов. Но если посмотреть глубже, последствия могут оказаться куда ощутимее.

💡 Почему нас это всё-таки коснётся?

Вчера Дональд Трамп подписал указ о 90-дневной паузе на дополнительные «взаимные» тарифы в отношении отдельных стран с 10 апреля, при этом базовый 10%-й тариф сохраняется для всех. Одновременно «взаимный» тариф на Китай увеличен до 125%, а суммарная дополнительная ставка с начала президентства Трампа достигла 145%.

Рынок отреагировал ростом индексов на 8–12%, но с точки зрения экономики улучшения незначительны. Аналитики Freedim Finance Global считают, что, скорее, это коррекция прежних завышенных ожиданий рецессии. Также позитив мог быть связан с подтверждением готовности Трампа к переговорам, что уже прослеживалось ранее.

Смягчение тарифной политики снизило риски, но кардинальных улучшений для экономики США пока нет.

Средневзвешенный тариф снизился до 23,5% (по данным Bloomberg — 24%). Аналитики Freedom Finance Global прогнозируют, что это приведет к росту базового PCE на 4,3% в год (инфляция может увеличиться из-за разных эффектов для разных товарных групп) и почти нулевому росту ВВП. Однако важный фактор — это изменение структуры импорта.

Более 200 лет назад первым законом, принятым после основания Соединенных Штатов и обнародования Конституции, стал Закон о тарифах, за которым последовали Второй и Третий законы о тарифах. Оглядываясь на историю с точки зрения мировых перемен, которых не было уже целое столетие, мы видим, что после своего основания Соединенные Штаты долгое время использовали тарифы для осуществления торговой и промышленной защиты. Другими словами, история Соединенных Штатов — это в определенной степени история тарифной защиты.

Во время праздника Цинмин Трамп применил американское «магическое оружие» предков — объявил о введении высоких «взаимных пошлин» во всем мире, что побудило многие страны принять контрмеры против США, а мировые фондовые рынки падали в течение многих дней подряд.

Хотя рынок и ожидал введения торговых защитных тарифов США, высокие тарифы, намного превзошедшие худшие ожидания рынка, все равно вызвали единодушное противодействие как внутри, так и за пределами Соединенных Штатов, а мировые фондовые рынки отреагировали на так называемые «ответные тарифы» Соединенных Штатов падением.

Сегодня хочу поговорить о том, почему американским фермерам стоит начать паниковать. Если вы следите за новостями, то знаете, что ЕС, этот старый пердун из Брюсселя, наконец-то вытащил из ширинки экономическую дубинку и объявил о новых пошлинах на американские товары.

Замечу, когда политики играют в свои торговые войны, первыми под раздачу попадают обычные люди — фермеры, которые просто хотят выращивать свою кукурузу и разводить птицу.

В течение следующих 24 часов ЕС объявит, какие конкретно продукты попадут под их «ответочку». 

Торговые войны работают по схеме маржин-колла — они бьют по самым болезненным точкам. Сельское хозяйство — идеальная мишень, потому что:

1. Это политически чувствительный сектор (фермеры = избиратели)
2. Продукция легко заменяется (не купим у США, купим у Бразилии)
3. Это бьёт по ключевым штатам, голоса которых нужны для победы на выборах

И судя по информации от агентств, под ударом окажутся птица, кукуруза и фрукты. Американский фермер, десятилетиями строил бизнес на экспорте, и тут — бам! — твоя продукция больше никому в Европе не нужна, потому что стала на 25% дороже из-за того, что какие-то мудаки в костюмах не смогли договориться.

Высшее руководство Китая собирается на срочную встречу в четверг, чтобы обсудить новые меры экономического стимулирования на фоне эскалации торговой войны с США. По словам источников, знакомых с ситуацией, основной акцент будет сделан на поддержке жилищного сектора, потребления и технологических инноваций. Также проходят совещания финансовых регуляторов с целью стабилизации рынков.

Поводом для реакции Пекина стало резкое повышение тарифов администрацией Трампа: в среду США увеличили пошлины на китайские товары до 125%, одновременно приостановив расширение тарифов на десятки других стран. В ответ Китай объявил о 84-процентной пошлине на весь американский импорт, начиная с 10 апреля.

Финансовые рынки отреагировали волатильностью, хотя ставки на стимулирование экономики вызвали ралли акций в Китае и Гонконге. При этом юань упал до минимума с 2007 года. Власти КНР уже обсуждали ускорение реализации ранее запланированных мер стимулирования, включая снижение кредитных ставок и нормативов резервирования для банков.

Трамп ответил на вопрос, почему решил взять паузу по масштабным пошлинам:
«Ну, я подумал, что люди немного перегибают палку. Они начинали верещать. Они начинали немного бояться»
По его словам, «ещё ничего не закончено», и значительно больше 75 стран хотят заключить сделку.