Транснефть

Сегодня предлагаю более детально погрузиться в бизнес Транснефти и ее организационные вопросы, чтобы постараться ответить на главный «Когда будет реализован рост акций, который так ждет весь рынок?»

—————

Крупнейшие аналитики России видят целевую стоимость акций в области 190 000 рублей за акцию. 

Стимулом роста являются высокие операционные результаты, которые компания показала за 6 мес. 2023 года. Стабильные 82% нефти, добываемой в России, транспортируются через Транснефть.

Действительно, монопольное положение компании сказывается не только на выручке, но возможности прогнозировать ее результаты в дальнейшем. Так с начала СВО Россия стремится продавать рекордные объемы черного золота, а сама тенденция сохранится и в 2024 году. 

15 ноября Росимущество одобрило сплит акций с коэффциентом 1:100. Реализация сплита пройдет в феврале 2024 года.

Текущая стоимость бумаг является самой высокой на рынке. Учитывая, что более 80% всех счетом физ.лиц на Мосбирже содержат балансы менее 100 000 рублей. Возможность приобрести акцию присутствует далеко не у каждого. Проведение сплита и снижение котировальной стоимости в 100 раз поможет увеличить спрос на компанию среди других эмитентов.

На результате сказалось падение объемов экспорта. В августе РФ увеличила размер добровольного ограничения экспорта нефти (помимо квот ОПЕК+) на 500 тыс. баррелей в сутки, но в сентябре скорректировала его до 300 тыс. баррелей. Это стало одной из причин падения выручки, EBITDA и чистой прибыли в отчетном периоде. Несмотря на более слабый, чем обычно, квартал, мы по-прежнему ожидаем дивиденды за весь год в размере RUB 18 тыс. на акцию с доходностью выше 12% при текущих котировках. При этом мы не видим значимых рисков снижения EBITDA и чистой прибыли в рублевом выражении из-за волатильности цен на нефть и курса рубля.

Транснефть — отличный дивидендный потенциал

Компания отчиталась по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2023.

🤑 Ключевые финансовые показатели за III квартал (г/г)

🟣Выручка выросла на 17,1%.
🟣Операционная прибыль прибавила 3,1%.
🟣Чистая прибыль увеличилась на 34,2%. Основные факторы: рост процентных доходов и прибыли по курсовым разницам.

Операционный денежный поток составил 120 млрд рублей.
Свободный денежный поток (FCF) — 58 млрд руб.

🧮 Форвардные мультипликаторы на конец года

🟣EV/EBITDA —1,5х
🟣ND/EBITDA — минус 0,1x.

Чистая Прибыль за 9 месяцев составила 245,3 млрд рублей. При выплате 50% от прибыли по МСФО — 16,9 тысяч рублей на акцию.

⭐️Мнение GIF

Мы сохраняем позитивное мнение по компании.

Сопоставление чистой прибыли с консенсус-прогнозом может привести к незначительно негативной реакции рынка. Тем не менее отметим, что вклад 3К23 в размер годовых дивидендов, по нашим оценкам, составит 3900 руб/акцию (текущая дивдоходность — 2,7%), а это хорошие цифры для низкорисковой компании. За 9М23, по нашим оценкам, Транснефть заработала на дивиденды уже 15 400 руб/акцию (доходность — 10,5%). Кроме того, в 3К23 компания показала отличные денежные потоки: операционный (90 млрд руб. против 139 млрд руб. за 1П23) и свободный (32 млрд руб. против 29 млрд руб. за 1П23). Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Транснефти.

Курсы валют ЦБ на 30 ноября: 
💵 USD — ↗️ 88,8841
💶 EUR — ↗️ 97,6503
💴 CNY — ↗️ 12,4527 

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии снизился на 0,71%, составив 3 173,52 пункта. 

▫️ Минфин опубликовал результаты состоявшегося сегодня аукциона по размещению ОФЗ-ПД № 26244RMFS, с датой погашения 15.03.2034 г. Размещённый объем: 40,596 млрд руб. (при объеме спроса 84,955 млрд руб.), выручка от размещения: 40,478 млрд руб., средневзвешенная цена: 98,5996% от номинала. Средневзвешенная доходность 11,82% годовых. 

▫️ Софтлайн (-5,29%); Компания объявила о старте анонсированного ранее SPO: с 29 ноября по 6 декабря принимаются заявки в диапазоне 140 – 149,84 руб. за бумагу. Всего будет предложено до 25 млн акций. Инвестор, принявший участие в SPO, через шесть месяцев после его завершения получит право дополнительно приобрести еще десять акций по цене SPO в расчете на каждые 40 акций, купленных в рамках сделки.

▫️Инарктика (-4,1%); Завершая сегодня SPO, компания снизила ценовой ориентир до 900 руб. за акцию (ранее: 900 — 968,5 руб.). Инвесторы, участвовавшие в SPO, через 6 месяцев после даты завершения SPO получат право приобрести у продающих акционеров одну дополнительную акцию по цене SPO за каждые пять акций, купленных в рамках SPO. 

Вы тоже это видите ?😉
Такой скучный день, такой вязкий рынок… И вдруг под занавес торгов начала расти Транснефть ❗️👍
В который уж раз, правда😁 Но я жду и надеюсь !) А вы ?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал: https://t.me/+cVjMyxdUl8EzODBi

☄️ Ждали Роснефть, а получили Транснефть

Транснефть отчиталась за 9 месяцев по МСФО в рамках ожиданий

📌 Чистая прибыль за 3 квартал = 66,8 млрд руб.

📌 Чистая прибыль за 9 мес. = 254,4 млрд руб. 



В чистой прибыли мы до конца не знаем, какую долю занимает переоценка НМТП, поэтому посмотрим еще операционную прибыль. 

📌 Операционная прибыль за 3 кв. = 67,9 млрд руб. (заметьте, что операционка за 1 и 2 кварталы ощутимо выше — 95 млрд руб. в среднем, сказался запрет на экспорт нефтепродуктов)

📌 Операционная прибыль за 9 месяцев = 253,9 млрд руб. (я полагаю, что операционная прибыль не учитывает переоценку НМТП, но она еще не учитывает налоги), поэтому вычтя налоги, получаем около 202 млрд руб., от которых компания может считать дивиденды.

 💸В таком случае при 50% payout минимальные дивиденды за 9 месяцев уже составляют 13 933 руб. Если считать дивиденды от чистой прибыли за 9 месяцев, то они составляют 17 548 руб. 

 Отчет не супер, но нормальный, я держу Транснефть с целью 187 000 руб. по прибыли 2024 года на уровне в 270 млрд руб. (оценка по P/E = 5, прибыль без учета переоценок)