Фосагро

Фосагро — в 1 п/г прибыль по РСБУ упала в 32 раза



отчет

«ФосАгро» публикует производственные результаты за второй квартал и первое полугодие 2018 г.  Объем производства удобрений во втором квартале вырос более чем на 9% — до 2,2 млн тонн, в результате чего полугодовые показатели увеличились на 14% — до более чем 4,5 млн тонн. В частности, производство азотных удобрений увеличилось на 43,6%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а объем производства данной категории удобрений за 6 месяцев 2018 г. вырос, по сравнению с первым полугодием 2017 г., более чем на 45% и превысил 1,1 млн тонн.

«Если говорить о рыночных трендах в августе-октябре, мы сохраняем оптимизм в отношении цен. Несмотря на то, что, как мы полагаем, эффект от высокого спроса на DAP в Индии, вероятно, уже отражен в текущих ценах, мы можем увидеть сезонный рост спроса благодаря следующим факторам: a) начало основного осеннего сезона на таких рынках, как Россия, Европа и Северная Америка; б) первые признаки сезонного восстановления импорта в Бразилию – импорт MAP сократился почти на 40% в первом полугодии 2018 г. относительно аналогичного периода годом ранее, что означает вероятное появление дополнительного спроса в августе-сентябре; и в) начало высокого сезона в Китае, где местные производители будет больше сфокусированы на внутреннем рынке. С другой стороны, дальнейший рост загрузки новых мощностей в Саудовской Аравии и Марокко может оказать некоторое давление на цены в ноябре и декабре, которые традиционно являются низким сезоном на рынке

пресс-релиз

После годового перерыва мы возвращаемся к анализу ПАО «ФосАгро». Рост ликвидности акций, увеличение производственных мощностей и дальнейшие планы компании позволяют рассматривать акции ПАО «ФосАгро» в качестве перспективных инвестиционных инструментов.

Крупнейший в мире производитель высокосортного фосфатного сырья «ФосАгро» занимает первое место в Европе и третье в мире по производству фосфорсодержащих удобрений. Более 70% продукции продается на экспорт.

В 2017 году рост общего производства удобрений группы «ФосАгро» составил 12,3% до 8,3 млн т. В I квартале 2018 г. производство выросло до 2,3 млн т. или на 18,5% в годовом выражении.

В прошлом году компания завершила строительство двух новых установок по производству аммиака и карбамида, увеличив объемы выпуска и номенклатуру азотных удобрений. За счет этого «ФосАгро» рассчитывает к 2020 году выйти на объем производства удобрений более 9 млн т.

Рост производства и ожидаемая позитивная динамика на рынке удобрений должны обеспечить улучшение финансовых показателей и выполнение планов «ФосАгро» по постепенному сокращению долга.

Оцененные по основным мультипликаторам акции компании можно считать недооцененными относительно сопоставимых по капитализации зарубежных производителей удобрений.

Мы вновь подтверждаем по обыкновенным акциям «ФосАгро» рекомендацию «Покупать».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Фундаментальное обоснование компании, основанное на анализах финансовых и производственных показателей её деятельности. Разберём на примере одной из моих инвестиций – акций ФосАгро.

Компания завершает масштабные инвестиционные проекты, в дальнейшем будет снижение капитальных затрат и увеличение свободного денежного потока. Соответственно новые проекты и модернизация старых позволят ФосАгро снизить себестоимость и увеличить мощность производства удобрений, а также сократить операционные издержки, что в свою очередь приведёт к увеличению прибыли.

Время – оно всегда на стороне инвестора. Нужно время, чтобы компания заработала прибыль и отразила её в своей финансовой отчётности. В нашем случае с ФосАгро, увеличение новых мощностей приводит к росту производства удобрений, которые затем продают, в результате чего увеличивают выручку.

( Читать дальше )

Российские акции на прошлой неделе показали стремительный рост несмотря на продление экономических санкций ЕС в отношении России ещё на 6 месяцев и снижение цен на нефть.

 

( Читать дальше )

DAP укрепляется – подтверждаем ПОКУПАТЬ

С февраля, когда мы присвоили акциям Фосагро рейтинг ПОКУПАТЬ, цены на DAP укрепились на $40/т, а индекс FTSE Chemicals прибавил 15%, подтвердив, что структурно наша рекомендация верна. Мы полагаем, что негативная реакция рынка на слабые финрезультаты за 1К18 и планы по расширению Метахима на 20 млрд руб. была чрезмерной. Акции Фосагро должны догнать показатели сектора за счет роста EBITDA на 20% кв/кв во 2К18 и большей ясности по Метахиму (NPV $150 млн, по нашим оценкам). Рыночная конъюнктура остается благоприятной, и при спотовой цене на DAP ($420/т Baltic) и текущем курсе (63 руб./$) Фосагро торгуется с EV/EBITDA 4,7x против своего 5-летнего среднего 5,9x. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН
Рекомендация к покупке структурно верна, негатив на фоне внутренних факторов
С момента, когда мы рекомендовали покупать акции Фосагро в феврале, цены на DAP выросли на $40/т (FOB Baltics), а индекс FTSE Chemicals и акции Mosaic, основного аналога Фосарго, прибавили более 15%, что отражает ожидаемые позитивные изменения в отрасли. Акции Фосагро пострадали по причине как общих для российского рынка проблем (индекс РТС снизился на 7% после введения санкций), так и неожиданных негативных факторов внутри компании: финрезультаты за 1К18 разочаровали, а капзатраты, связанных с потенциальным расширением Метахима, оказались высокими.

Неудачный 1К компенсируется сильным 2К, оценка на спот-ценах привлекательна

( Читать дальше )

Счету ИИС — 3 года 1 месяц.
За прошедший период рынок упал, и мой портфель на ИИС тоже снизился, поскольку он не свободен от рынка.
В моем портфеле 15 эмитентов, этого достаточно, чтобы рынок сильно влиял на портфель. Было бы 6-7 эмитентов, было бы по-другому.
Доходность снизилась до 47%.


В этом месяце, как всегда вложил 30 000 руб., и докупил на них уже имевшиеся Фосагро и Русгидро.
Сегодня прочитал годовой отчет Фосагро, он оставил двойственное впечатление.
С одной стороны позитивные факторы: компания завершила большой цикл капитальных вложений, более чем на 10% увеличила производство и продажи удобрений.
С другой стороны, при увеличившемся производстве и продажах выручка немного снизилась, а прибыль сильно упала. Компания это объясняет укреплением рубля, слабыми ценами на удобрения и т.д. И вроде понятно, что когда цены на удобрения пойдут наверх, все кап. вложения должны окупиться сторицей.

( Читать дальше )

Компания «Фосагро» реализовала на внутреннем рынке в первом квартале 2018 года более 600 тыс. тонн минеральных удобрений, что соответствует показателю за аналогичный период прошлого года.

«Объем реализации на внутреннем рынке в 1 кв. 2018 г. остался практически неизменным по сравнению с аналогичным периодом 2017 г. Вместе с тем мы уверены, что до конца года рынок реализует свой потенциал роста, что будет связано как с увеличением посевных площадей, так и с благоприятной конъюнктурой на мировых рынках сельхозпродукции»

Финанз

EBITDA ФосАгро в I квартале выросла на 13%, до 14,3 млрд руб.

EBITDA ФосАгро в I квартале 2018 года выросла на 13% относительно аналогичного периода прошлого года — до 14,3 млрд рублей ($251 млн), сообщила компания. Рентабельность по EBITDA снизилась до 26% с 29%. Выручка ФосАгро в I квартале повысилась на 23% и достигла 54,6 млрд рублей ($960 млн). Валовая прибыль в I квартале составила 22,6 млрд рублей ($397 млн), увеличившись на 13% год к году. Рентабельность по валовой прибыли снизилась с 45% до 41%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 13% — до 6,3 млрд рублей ( $111 млн). Чистая прибыль составила 6,9 млрд рублей против 12,3 млрд рублей годом ранее.

Результаты ФосАгро оказались несколько хуже ожиданий рынка. Росту выручки компании способствовало увеличение физических объемов реализации и цен на DAP/MAP. В тоже время более слабый рубль и снижение цены на апатитовый концентрат в долларах на 13% замедлили темпы роста показатели. Эти же факторы вкупе с удорожанием сырья (серы) стали причиной более слабой динамики EBITDA.

Промсвязьбанк

ФосАгро: EBITDA и чистая прибыль за 1К18 оказались ниже прогнозов     

Выручка достигла 54.6 млрд руб. (0% против консенсус-прогноза, +1% против прогноза АТОНа), увеличившись на 19% кв/кв, что было ожидаемо, учитывая рост цен на удобрения (DAP +8% кв/кв в 1К18) и сильные операционные результаты (общий объем производства вырос на 3% кв/кв до 2 318 тыс т). EBITDA отразила сильный рост выручки и подскочила до 14.3 млрд руб. (-11% против консенсус-прогноза, в рамках прогноза АТОНа), что соответствует росту на 12% кв/кв. Тем не менее, это было слегка нейтрализовано ростом себестоимости на 29% кв/кв (до 32.1 млрд руб.), что частично объясняется укреплением рубля и более высокими объемами производства. В результате рентабельность EBITDA сократилась на 1.7 пп кв/кв и снизилась до 26%. Чистая прибыль составила 6.9 млрд руб. и сильно отстала от консенсус-прогноза (-22%), но оказалась на 62% выше кв/кв на фоне сильной динамики EBITDA, а также более низких процентных расходов (1.2 млрд руб., -45 % кв/кв) и расходов по налогу на прибыль (1.7 млрд руб., -11% кв / кв). Среди позитивных моментов отметим, что FCF вышел в плюс и достиг 1.5 млрд руб., что говорит о заметном улучшении по сравнению с отрицательными цифрами, наблюдавшимися в течение 2017 (в частности, минус 9.1 млрд руб. в 4К17). Это было обусловлено сильным OCF и сезонным снижением капзатрат в размере 9.0 млрд руб. (-30% кв/кв). Чистая долговая нагрузка составила 2.3x чистый долг/EBITDA, почти без изменений относительно конца 2017.

( Читать дальше )