Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) снизился после заседания ЦБ по ключевой ставке, а значит доходность ОФЗ подросла, так рынок отреагировал на повышение среднесрочного прогноза ставки до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5% и заявления Эльвиры Набиулинной:
🔴 «Придётся поддерживать жёсткую ДКП продолжительное время. Пик роста цен пройден осенью 2023 г. Снижение ставки, скорее всего, произойдёт во второй половине 2023 года. Наиболее вероятно плавное снижение».
🔴 «Кривая ОФЗ приобрела более выраженный наклон, рынок верит в продолжительные жёсткие условия ДКП и более низкую инфляцию в будущем».
На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин уже который месяц не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне феноменальный результат, всё как раз идёт по плану регулятора, который хочет отдать в этом году предпочтение долгосрочным бумагам с постоянным купоном.
Ⓜ️ Последние данные по инфляции показали, что темпы вновь ускорились. ИПЦ за январь составил — 0,86% (в январе 2023 г. — 0,84%), за период с 6 по 12 февраля ИПЦ вырос на 0,21% (прошлые недели — 0,16%, 0,16%). С такими темпами регулятор никак не выйдет на цель в 4,0-4,5% по инфляции, по итогам 2024 г. Неудивительно, что Банк России 16 февраля 2024 г. принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16% годовых, при этом повысив среднесрочный прогноз ключевой ставки до 13,5-15,5% с 12,5%-14,5%. Высокая ключевая ставка с нами надолго — это факт, но с учётом некоторых данных регулятор может задуматься в будущем и о повышении (всплеск спроса в бытовых услугах, с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10%, также не стоит забывать о тратах бюджета РФ, которые за 13 дней февраля составили — 1,8₽ трлн).
Помимо этого, Эльвира Набиуллина сделала ряд заявлений по итогам заседания Совета директоров Банка России, главное из пресс-конференции:
Вроде бы «ничего не предвещало беды»… Нет, не так))
Все ждали пятницу, так как сегодня кроме анонсированной порции отчетностей от эмитентов поднимался вопрос по ключевой ставке. Сложно было надеяться и ожидать её снижения, но, судя по реакции на сообщение пресс-службы ЦБ, такие ожидания имели место быть. В течение дня индекс Московской биржи показывал положительную динамику аккурат до 14:00, потом инвесторы пустились во все тяжкие, опустив индекс до 3242,48 пункта или на 📉-0,71%.
К вечеру пятницы индекс Московской биржи растерял весь накопленный за неделю потенциал, в сухом остатке эта неделя дала символический плюс в 📈+0,1 пункта. В процентах калькулятор отказывается считать.
Основной хэдлайнер дня Центробанк не стал менять ключевую ставку. Регулятор отметил снижение инфляции в сравнении с 4 кварталом, однако инфляционное давление остается высоким. Возвращение к нормативной 4% инфляции (прям как творожные 4% сырки с наполнителем) возможно только при продолжении жесткой ДКП. А это значит, что предприятиям с долгами легче функционировать в ближайшие пару месяцев не станет. Оставлю без изменения свой скоромный прогноз о 16% в ключе до июня 2024 года.
👉Свое решение регулятор сопроводил комментариями, что внутренний спрос в РФ все еще превышает производство товаров и услуг, что создает проинфляционные риски. Так же ЦБ ухудшил прогноз по ставке на 2024 год до 13,5-15,5% и снизил прогнозы по профициту торгового баланса в этом году с 149 млрд. $ до 115 млрд. $, по профициту счета текущих операций с 75 млрд. $ до 42 млрд. $.
👉На пресс-конференции председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, на мой взгляд, дала очень позитивные комментарии. Так она заявила, что потребуется поддерживать жесткую ДКП в течение продолжительного времени — но в тоже время есть вероятность начала снижения ставки уже в июне этого года. Так же глава ЦБ заявила, что пиковые значения текущего роста цен в России пройдены осенью 2023 года и перенос летнего ослабления рубля в цены завершен. Основной причиной падения инфляции и стабилизации курса рубля она обозначила повышение ставки и не видит необходимости в продлении указа о продаже 100% валютной выручки экспортерами. Базовый прогноз ЦБ исключает рецессию в экономике, а дефицита юаней на данный момент на рынке нет.
Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 6 по 12 февраля индекс потребительских цен вырос на 0,21% (прошлые недели — 0,16%, 0,16%), с начала февраля — 0,32%, с начала года — 1,18%. Но самое интересное то, что рост индекса потребительских цен за январь составил — 0,86% (в январе 2023 г. — 0,84%). На протяжении трёх недель я фиксировал замедление инфляции, но предупреждал о том, что нужны устойчивые темпы снижения и это ещё не показатель для регулятора. При этом по отчёту было видно, что всплеск спроса случился в бытовых услугах, также с 2024 г. тарифы на ЖКУ вырастут в среднем на 10% (основные тарифы с 1 июля, но уже с 1 января цены были повышены на капремонт, содержание дома и прочие услуги) и не стоит забывать о тратах бюджета РФ (об этом ниже), всё это должно повлиять на инфляцию, и не в лучшую сторону. Перед заседанием ЦБ по ключевой ставке 16 февраля снижение было исключено, но с такими темпами регулятор никак не выйдет на цель в 4,0-4,5% по инфляции, по итогам 2024 г.
Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуск. Индекс RGBI (ценовой индекс ОФЗ) волатилен, на этой неделе доходность ОФЗ немного подросла, видимо, слова Алексея Заботкина напрягли немного инвесторов: «Точные сроки снижения ключевой ставки ЦБ РФ будут зависеть от развития ситуации, инфляция несколько замедлилась, но инфляционные ожидания и темпы роста кредитования всё ещё остаются высокими». Но с другой стороны в феврале уже можно фиксировать снижение темпов инфляции, также впервые за полгода снизилась наблюдаемая, а за ней и ожидаемая инфляция (ожидаемая до 12,7%, а наблюдаемая до 16,3%). Если учитывать лаг в 3-6 кварталов с момента ужесточения ДКП, то пик как раз приходится на июнь, глава ЦБ такого же мнения: «Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во II полугодии». Регулятору при таких параметрах комфортно занимать (доходность в ОФЗ намного ниже ключевой ставки), да и возродившиеся активность на рынке ОФЗ не удивляет, инвесторы хотят зафиксировать повышенный % на долгие годы. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ: