Цб рф

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI сохраняет своё падение, приближаясь к 113 п., то, что он на уровнях марта 2022 г. уже не новость. Доходность бумаг продолжает увеличиваться: последним триггером стало заседание ЦБ, где он сохранил ключевую ставку и намекнул, что такая ставка может продержаться до конца года (есть вероятность и повышения ставки, причём реальная). Давайте рассмотрим основные триггеры для повышения доходности в ОФЗ:

🔔 Заявления Эльвиры Набиулинной: «При слишком медленной дезинфляции не исключаем сохранения текущей ключевой ставки до конца года».

🔔 По данным Росстата, за период с 3 по 6 мая ИПЦ вырос на 0,09%, с начала мая 0,10%, с начала года — 2,48% (годовая — 7,81%). За 4 дня в мае ИПЦ показал ошеломляющие цифры, тогда как прошлый подсчёт за 10 дней ввиду праздников показал всего 0,06%. Прошлогодние темпы в мае мы уже превысили, тогда за период с 3 по 10 мая ИПЦ вырос на 0%, а с начала мая рост составил 0,05%, с начала года — 2,48%.

В этом посте рассмотрим изменения среднесрочного прогноза ЦБ по макропараметрам, результаты Сбербанка и ВТБ за 1 кв. 2024 г. и влияние обновленных предпосылок на бизнес этих банков.

ЦБ повысил прогнозы по росту кредитного портфеля и обновил взгляд на динамику ключевой ставки

26 апреля прошло опорное заседание СД ЦБ по ключевой ставке, на котором был представлен обновленный среднесрочный прогноз по макропараметрам. Он отражает взгляд ЦБ на два важных фактора для банковской отрасли: рост кредитного портфеля и доходность кредитов банка. Прогноз по двум этим параметрам повышен.

Обновленные прогнозы по росту кредитов в 2024 году по сегментам:

• Кредиты организаций +8-13% (старый прогноз: +6-11%).
• Кредиты населения +7-12% (старый прогноз: +5-10%).
• В ипотечном секторе прогнозные темпы остались на прежнем уровне +7-12%.

Пересмотр показателей вверх говорит о сохраняющемся высоком спросе на кредитование как со стороны потребителей, так и со стороны производителей (организаций).

Диапазон средней ключевой ставки (КС) в 2024 году повышен до 15-16%. Подробнее об этом мы писали после задания ЦБ в отдельном посте.

Впрочем, так доходило и до ФРС прошлого века.

Слишком ранние фанфары

В 1960-х и 1970-х годах ФРС раз за разом совершала одну и ту же ошибку: слишком рано начинала снижение ставки. Как это было, видно на графике ниже.

Когда инфляция (красная линия) начинала расти, ФРС повышала ставку (синяя линия).

Но затем ФРС повторяла одну и ту же ошибку: как только инфляция подавала первые признаки снижения, ФРС торопилась ставку снижать.

В результате инфляция не успевала стабилизироваться на низких уровнях и начинала через некоторое время расти.

Поначалу эту ошибку начал повторять и Пол Волкер, возглавивший ФРС в 1979 году. К августу 1980 года ставка была снижена с 13 до 10%.

Исправление ошибки

Но затем что-то в политике ФРС изменилось. Экономическим историкам ещё предстоит выяснить, почему это произошло, но после ошибочного снижения ставки в 1980 году, Пол Волкер ставку вновь начал повышать.

ИПЦ.
Источник: Росстат.
С 3 по 6 мая индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,09%
(прошлые недели — 0,06%, 0,08%),
с начала мая 0,10%,
с начала 2024г. — 2,48% (годовая — 7,8%).

На данный момент, конец второй короткой рабочей недели, ситуация следующая:

— Некоторые банки, в том числе и крупные, повысили ставки по вкладам и накопительным счетам в пределах 0,1-1 %

- Снижения ставок по депозитам и накопительным счетам не обнаружено

Видимо на последнем заседании ЦБ РФ, Набиулина напугала банкиров своей жесткой риторикой, и угрозами, при необходимости повысить ставку. Судя по основным экономическим показателям, снижения ставки, на данный момент, не ожидается. С моей стороны есть опасения, что председателя ЦБ, могут попросить в приказном порядке снизить ставку. И если так случиться, боюсь, нас ожидает похожий сценарий, как было в Турции, только в более мягком виде.



Для тех, кому интересна подборка лучших вкладов, вот Ссылка на телеграмм с таблицами.

В презентации и.о. первого вице-премьера указано, что ключевая ставка к концу первого периода 2025-2027 гг будет составлять 6-7%, с 2028 по 2030 год она в среднем составит 4-6%.