Ямал спг

Акции «НОВАТЭКа» последние полтора года выглядели значительно лучше сектора, что в основном связано с развитием его СПГ-проектов и ростом цен на СПГ и природный газ. На данный момент мы полагаем, что цены на СПГ достигли локального пика, а стоимость будущих проектов «НОВАТЭКа» справедливо учитывается в оценке акций компании. На этом фоне мы понижаем рекомендацию по акциям газовика с «Покупать» до «Держать».

После достижения акциями «НОВАТЭКа» нашего таргета в 1778,9 руб. мы повышаем целевую цену до 1858,8 руб., но снижаем рекомендацию с «Покупать» до «Держать». Потенциал роста на горизонте 12 мес. составляет 10,6%.

«НОВАТЭК» — крупнейший в России независимый производитель природного газа. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов, а также производством сжиженного природного газа (СПГ).


( Читать дальше )

С момента нашей рекомендации от 17 марта акции «НОВАТЭКа» принесли доходность в 13,5% с учётом дивидендов и на прошлой неделе доходили до нашей целевой цены, равной 1778,9 рубля.

Основным драйвером роста акций «НОВАТЭКа» стал рост цен на газ и СПГ в Европе и Азии. На фоне холодной зимы, жаркого лета, нежелания «Газпрома» наращивать поставки до запуска «Северного потока-2» и неспособности мировых производителей СПГ оперативно удовлетворить спрос на мировом рынке возник локальный дефицит, а заполненность хранилищ в Европе находится на минимуме для этого периода года за 10-летний период наблюдения. Благодаря этому цены на СПГ в Азии с момента нашей рекомендации выросли в 2,4 раза до $ 15,6 за mmbtu. Напомним, что СПГ с Ямал СПГ частично продаётся по спотовым ценам. Например, во втором квартале на спотовые поставки приходилось 36% объёма СПГ. Кроме того, рост цен добавляет инвесторам уверенности в реализации будущих проектов «Новатэка» и может привести к продаже долей в них по более высокой оценке.

( Читать дальше )

Прибыль Ямал СПГ 1 п/г МСФО составила ₽122 млрд против убытка ₽145 млрд годом ранее

disclosure.1prime.ru/Portal/GetDocument.aspx?emId=7709602713&docId=bc45868e809942d1a507172af6d5cc35

«НОВАТЭК» вчера представил сильные финансовые результаты за 2К21, продемонстрировав значительный рост нормализованной EBITDA дочерних обществ (+ 9% к/к) и уверенные показатели чистой прибыли, которая опередила прогноз и протестировала отметку 100 млрд руб., оказавшись на 52% выше уровня 1К21. Хотя финансовые результаты в целом соответствовали ожиданиям рынка, значительный рост EBITDA совместных предприятий (+19% к/к), а также неожиданное увеличение дивидендных поступлений со стороны «Арктикгаза» (67 млрд руб. против ранее объявленных 52 млрд руб.) оказали позитивное влияние на генерацию СДП в 2К21, который вырос в три раза до 104 млрд руб., превысив нашу оценку на 42%.

В сочетании с СДП за 1К21 в размере 32 млрд руб, СДП за 2К21 без труда покроет промежуточные дивидендные выплаты, сумма которых может составить порядка 82 млрд руб., что соответствует 50% нормализованной чистой прибыли (исключая эффект курсовых разниц) в размере 165 млрд руб. Таким образом, дивиденды за 1П21 предполагают значительное увеличение промежуточных дивидендов – в 2,3 раза, до 27,43 руб. на акцию. (274,30 руб./ГДР).

Если их одобрят акционеры, они станут самыми высокими дивидендными выплатами «НОВАТЭКа» на сегодняшний день: так, промежуточные дивиденды за 1П20 составили 11,82 руб. на акцию, в то время как финальные дивиденды за 2020 – 23,74 руб. на акцию. Это предполагает доходность промежуточных дивидендов на уровне 1,7% в текущих ценах.


( Читать дальше )

Финансовые результаты «НОВАТЭКа» за 2К21 в целом на уровне консенсус-прогноза, показатели СП выше ожиданий – умеренно позитивно.

-На динамику результатов НОВАТЭКа благоприятно повлияло улучшение макроэкономической конъюнктуры. Исходя из величины скорректированной чистой прибыли за 1П21 и минимального целевого уровня выплат, предусмотренного обновленной дивидендной политикой НОВАТЭКа (50%), мы оцениваем DPS за 1П21 на уровне в 27,4 руб. (с доходностью 1,7%).

Атон

— FCF группы взлетел до 104 млрд руб. в результате удвоения величины чистых денежных поступлений от операционной деятельности, обеспеченного получением дивидендов от «Арктикгаза» в размере 67 млрд руб.

Финансовые показатели «Новатэка» за 2К21 в целом близки к консенсус-прогнозу. Выручка составила 264,5 млрд руб., что в рамках консенсус-прогноза и оценок «АТОНа», увеличившись на 8% кв/кв вследствие роста цен на газ (средняя цена продажи газа «НОВАТЭКа» на внутреннем и мировых рынках (без НДС) увеличилась на 23% кв/кв в рублевом выражении), а также повышения цен реализации нефти (+12% кв/кв) и нефтепродуктов (+12% кв/кв по нафте).


( Читать дальше )

Сегодня «НОВАТЭК» представил финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 83,8% г/г до 264,5 млрд руб., скорр. EBITDA – на 121,1% до 83,2 млрд руб., а скорр. чистая прибыль увеличилась в 4,2 раза до 89 млрд руб. Скорректированная EBITDA с учётом доли в СП стала больше на 129% и достигла 163,2 млрд руб.

Хороший перформанс показал и свободный денежный поток, который стал положительным и достиг 104,1 млрд руб. Частично это связано с сокращением капитальных затрат на 11,5% г/г из-за снижения объёма инвестиций в перевалочный центр в Мурманске.

Ключевым позитивом, позволившим «НОВАТЭКу» так нарастить финансовые результаты стал рост цен на нефть и газ. Благодаря этому компания увеличила средние цены реализации нефти и продуктов нефтегазопереработки на 114-157% г/г. Также позитивно сказался рост добычи углеводородов на 7,5% г/г в основном за счёт развития Северо-Русского кластера.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

В целом финансовые результаты выглядят нейтрально. Несмотря на впечатляющий рост год к году, они с хорошей точностью совпали как с нашими ожиданиями, так и с ожиданиями рынка. Теперь внимание инвесторов будет сконцентрировано на конференц-звонке, который состоится завтра в 16:00 МСК. На нём в центре внимания будут комментарии насчёт прогресса реализации СПГ проектов, доли долгосрочных контрактов в поставках СПГ с «Ямал СПГ», а также общие комментарии по текущей и прогнозной ситуации на рынке СПГ и природного газа.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции «НОВАТЭКа» с целевой ценой 1778,9 руб., что соответствует апсайду 11,7%.

Завтра, 28 июля, «НОВАТЭК» представит финансовые результаты по МСФО по итогам 2-го квартала. 

Во втором квартале 2021 года ситуация на всех ключевых рынках «НОВАТЭКа» была крайне благоприятной: на фоне низкого уровня запасов и достаточно жаркого лета цены на СПГ в Азии на протяжении всего второго квартала росли, достигнув к июлю $ 13 за MMBtu. Цены на нефть, к которым привязаны долгосрочные контракты у Ямал СПГ, колебались вокруг отметки $70 за баррель. Кроме того, компания опубликовала умеренно положительные операционные результаты за второй квартал: добыча углеводородов выросла на 7,8% г/г, а объём реализации газа – на 4,7% г/г. Положительные операционные результаты связаны с развитием Северо-Русского кластера и низкой базой прошлого года.

На этом фоне «НОВАТЭК», вероятно, покажет существенное улучшение финансовых показателей год к году. Мы ожидаем, что выручка вырастет на 83,5% г/г до 264,1 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 124% г/г до 84,3 млрд руб., а нормализованная чистая прибыль увеличится на 345,7% г/г до 94,6 млрд руб. EBITDA с учётом доли в совместных предприятиях, по нашим оценкам, станет больше на 125,7% г/г и достигнет 160,8 млрд руб. Отметим, что по отношению к первому кварталу результаты также вырастут, хотя, конечно, и не так сильно.

На конференц-звонке в центре внимания инвесторов будут комментарии насчёт строительства «Арктик СПГ-2» и планов по «Обскому СПГ», доли долгосрочных контрактов в поставках СПГ с «Ямал СПГ», а также общие комментарии по текущей и прогнозной ситуации на рынке СПГ и природного газа.

Мы продолжаем позитивно смотреть на акции «НОВАТЭКа» и рекомендуем «покупать» их с целевой ценой 1778,9 руб., что соответствует апсайду 13,5%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

По итогам второго квартала мы ожидаем дальнейшего улучшения финансовых результатов нефтегазового сектора. Мы прогнозируем, что по сравнению с предыдущим кварталом EBITDA отрасли выросла на 8%, а чистая прибыль — на 28%. При этом свободные денежные потоки, по нашим оценкам, должны были немного уменьшиться, в основном за счет сезонного увеличения капиталовложений. Мы полагаем, что по доходности свободных денежных потоков по итогам первого полугодия лидируют «Газпром (10%) и Татнефть» (7%).

Самую высокую дивидендную доходность с учетом выплат за январь — июнь, по нашим оценкам, продемонстрируют «ЛУКОЙЛ» (5,7%) и «Газпром нефть» (5,5%). При этом расчетная дивидендная доходность «Газпрома» по итогам первого полугодия может достичь 6,5% (вклад в будущий платеж по итогам года). Первым отчетность за второй квартал опубликует «НОВАТЭК», 28 июля. Затем, в середине августа, выйдут показатели «Роснефти» и «Газпром нефти», а в конце месяца сезон корпоративной отчетности в нефтегазовом секторе завершат «ЛУКойл», «Татнефть» и «Газпром».

Хотя средняя цена Брент за 2К21 составила $68/барр., на 15% превысив уровень предыдущего квартала, мы ожидаем лишь умеренного повышения рентабельности в нефтедобыче. По сути, поквартальная динамика этого показателя выравнивается. В нефтеперерабатывающем и сбытовом сегменте рентабельность остается сравнительно невысокой из-за низких крек-спредов дизеля и авиационного карантина, хотя рентабельность в сегменте бензина почти полностью восстановилась, а выплаты по демпферу и возвратным акцизам в переработке выросли. Спотовые цены на газ в Европе увеличились на 35% в сопоставлении с предыдущим кварталом и более чем в пять раз — относительно значений за аналогичный период прошлого года.

Несмотря на сезонные факторы, мы ожидаем, что второй квартал года снова будет успешным для Газпрома благодаря повышению экспортных цен. Мы прогнозируем почти семикратный рост EBITDA по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Мы полагаем, что вклад результатов за 2К21 в дивиденд на акцию за весь год будет еще больше и показатель, по которому можно судить о дивиденде на акцию за 1П21, вырастет до 18 руб. на акцию (при доходности 6,5%), что уже выше любых исторических годовых выплат Газпрома. Текущие цены на газ и котировки форвардных контрактов подчеркивают серьезный потенциал для дальнейшего роста прибыли и свободных денежных потоков компании.

Мы ожидаем существенного улучшения показателей Газпром нефти и Татнефти, в то время как Роснефть будет сокращать отставание после действительно слабых финансовых показателей за 1К21. Мы ожидаем, что в нефтяной отрасли самая высокая дивидендная доходность за 1П21 будет у ЛУКойла (5,7%) и Газпром нефти (5,5%), а самая низкая — у Роснефти (3,2%). Дивидендная доходность Татнефти за 1П21, по нашим оценкам, будет не ниже 4,3% (при доходности свободного денежного потока 7,4%).

Финансовые показатели НОВАТЭКа, как мы полагаем, улучшатся в 2К21 по сравнению с 1К21, в основном благодаря высоким ценам на газ в Европе и увеличению вклада от проекта «Ямал СПГ». Тем не менее мы ожидаем, что из-за более высокой устойчивости операционных и финансовых показателей компании в прошлом году НОВАТЭК будет отставать от других компаний отрасли по годовым темпам роста. Самым важным моментом в результатах НОВАТЭКа, по нашему мнению, станет существенный рост свободного денежного потока за счет дивидендов от Арктикгаза.

Громадин Андрей
Sberbank CIB

В среду 28 июля НОВАТЭК должен представить финансовые результаты за 2К21.

По нашим прогнозам, выручка компании увеличится на 8% кв/кв до 264 млрд руб. вследствие роста цен на газ (хаб NBP в Великобритании: +31% кв/кв до $306.4/тыс. куб. м, TTF: +36% кв/кв до $319.7/тыс. куб. м), а также роста объемов реализации нефтепродуктов (+26% кв/кв по нафте); сдерживающее влияние на рост выручки окажет снижение продаж природного газа (-17% кв/кв). Прогноз по EBITDA составляет 84 млрд руб. (+9% кв/кв), рентабельность EBITDA при этом вырастет до 32% против 31% в 1К21. С учетом доли НОВАТЭКа в СП мы прогнозируем EBITDA на уровне 157 млрд руб. (+9% кв/кв), чему, на наш взгляд, будут способствовать сильные показатели проекта Ямал СПГ. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, вырастет на 48% кв/кв до 97 млрд руб. против 65 млрд руб. в 1К21.

Телеконференция состоится в четверг 29 июля 2021 в 16:00 МСК (14:00 по Лондону); телефоны для подключения: +7 495 213 1767 (Россия), +44 (0) 330 336 9125 (Великобритания); IDконференции: 8794781. В ходе телеконференции мы обратим особое внимание на комментарии по прогнозам на 2021, информацию по проекту Обский СПГ, а также данные о ходе реализации ключевых проектов.

Атон

Новатэк: Добыча природного газа выросла на 7.8% г/г во 2К21      

Согласно предварительным операционным результатам НОВАТЭКа, добыча природного газа (включая доли компании в СП) во 2К21 выросла на 7.8% г/г (-0.9% кв/кв) до 19.95 млрд куб. м. Продажи природного газа отставали от добычи, составив 17.7 млрд куб. м во 2К21 (+4.7% г/г, -17.4% кв/кв), при этом продажи на внутреннем рынке увеличились на 6.1% г/г (-21.7% кв/кв), а на зарубежных — снизились на 3.2% г/г (+27.8% кв/кв). Падение объемов на международных рынках связано с сокращением объемов продаж участников Ямал СПГ, включая НОВАТЭК, на спотовых рынках. При этом наблюдался сопоставимый рост прямых продаж Ямал СПГ по долгосрочным контрактам. Добыча жидких углеводородов выросла на 6.5% г/г (-0.6% кв/кв) до 3.1 млн т.

Операционные результаты НОВАТЭКа за 2К21 оказались лучше г/г в связи с эффектом низкой базы в прошлом году и улучшению макроэкономических условий, в то время как в квартальном сопоставлении результаты были сезонно слабее. Мы считаем операционные результаты сильными, но нейтральными для динамики акций. НОВАТЭК опубликует свои финансовые результаты 28 июля.

Атон