валюта

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Объем закупок валюты Минфином с целью абсорбирования допдоходов бюджета в апреле будет больше, чем в марте, в связи с корректировкой оценки поступлений в феврале, сообщил журналистам замминистра финансов Владимир Колычев.

«Скорее всего, что будет (объем покупок в апреле. — Прим. ред.) больше именно за счет фактора дооценки», — сказал Колычев.

Непосредственно дополнительные нефтегазовые доходы вряд ли увеличатся, поскольку цена нефти несколько опустилась, но корректировка на недооценку фактических поступлений будет положительной, указывает Колычев.

В марте объем покупок был меньше в связи с неправильной февральской оценкой.

Расчет объема закупок за текущий месяц основывается на цене нефти предыдущего месяца с учетом корректировки на соотношение фактических нефтегазовых поступлений и оценки прошлого месяца. Минфин закупает валюту в объеме дополнительных нефтегазовых доходов от продажи нефти сверх заложенной в бюджете цены в 40 долларов за баррель.

С 7 февраля по 6 марта объем покупки валюты составил 113,1 млрд рублей, с 7 марта по 6 апреля планируется приобрести 70,5 млрд.

Центральный банк отклонил предложение Ассоциации региональных банков разрешить кредитным организациям вводить по своему усмотрению отрицательные ставки по валютным вкладам. Как говорится в официальном документе ЦБ, «нет уверенности в том, что внесение подобных изменений в законодательство обоснованно».

При этом очевидно, что речь идет о депозитах в евро, поскольку, формулируя предложение об отрицательных ставках, представители ассоциации ссылались на отрицательные ставки в еврозоне. Ситуацию усугубляет и то, что корпоративные клиенты зачастую размещают свои валютные средства на счетах до востребования, что не позволяет банкам инвестировать их в долгосрочные проекты с повышенной доходностью. В результате прием валютных средств физических и юридических лиц (в частности экспортеров, получающих доход в валюте, или компаний, которым она нужна для расчетов с контрагентами) оборачивается для банков «соответствующими процентными издержками». Так происходит потому, что ставки дохода по депозитам и счетам у них хотя и различные (зависят от срока размещения, суммы, валюты и пр.), но в любом случае положительные, в том числе по средствам до востребования.

Объем межбанковского рынка долларового РЕПО уже четыре месяца к ряду держится выше уровня в 250 млрд рублей, таким образом кредитные организации перешли на «самообеспечение» валютой.

Активный рост межбанковского фондирования по средствам РЕПО начался в начале 2016 г. и за год вырос с 96 млрд рублей до 264 млрд. Пик операций пришелся на ноябрь 2016 г., когда среднедневной оборот по долларовому РЕПО составил 332 млрд рублей. В основном они используют дневные и недельные РЕПО.

Если раньше кредитные организации за финансированием обращались к центральному банку, то сегодня у них достаточно собственных резервов для покрытия нужд клиентов. Также банки активно прибегают к услугам нерезидентов, при необходимости дополнительного долларового фондирования.

Кроме того, есть закономерность, что при излишней волатильности на валютных рынках возрастает объем межбанковского кредитования в рублях. Это происходило в декабре 2014, феврале и декабре 2016 г. В конце 2014 г., к примеру, среднесуточный оборот межбанковского кредитования достиг 800 млрд рублей. В декабре прошлого года лишь 626 млрд, а в феврале 2017 г. опустился до 439 млрд.

Министерство финансов планирует продолжить скупать валюту с рынка и в марте этого года. В период с 7 марта по 6 апреля ведомство приобретет иностранной валюты на 70,5 млрд рублей.

Сегодня Минфин опубликовал информационное письмо, в котором говорится, что регулятор продолжит свои операции на валютном рынке и в текущем месяце. «Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в период с 7 марта по 6 апреля 2017 года, составляет 70,5 млрд руб. Соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты составит в эквиваленте 3,2 млрд. руб.», заявили в ведомстве.


Напомним, что Министерство финансов начало свои операции по скупке валюты 8 февраля, среднедневной объем составил 6,2-6,3 млрд рублей. За этот период оно приобрело иностранной валюты на 94,7 млрд рублей. Всего на эти цели было выделено 113,1 млрд руб.

По факту окончания налогового периода (28 февраля российские компании уплачивали налог на прибыль) и на фоне умеренного снижению нефтяных котировок большую часть вчерашнего дня рубль находился под локальным давлением. Пара доллар/рубль приближалась к максимальным за последние две недели уровням вблизи отметки в 58,50 руб/долл. На горизонте марта мы видим риски локального ослабления российской валюты. Отдельным фактором риска для рубля может стать некоторое ухудшение ситуации с валютной ликвидностью.
На март для российских компаний приходится локальный пик выплат по внешнему долгу (совокупный объем составляет около 15,9 млрд долл., объем чистых выплат по 30 крупнейшим компаниям, по оценке ЦБ, составляет 7,25 млрд долл.). Однако значительного ухудшения состояния валютной ликвидности мы не ожидаем. Возможность ЦБ РФ при необходимости увеличить лимиты на аукционах валютного РЕПО (свободный лимит сейчас составляет около 44,4 млрд долл.) будет удерживать ситуацию с валютной ликвидностью в приемлемых рамках. Кроме того, имеет место приток в страну валюты от удачных размещений российскими компаниями евробондов («РУСАЛ», «Полюс», «Северсталь», РЖД).
Наш базовый сценарий на ближайший день предполагает консолидацию курса в зоне 58-58,50 руб/долл. При этом на горизонте пары недель видим риски локального ухудшения «аппетита к риску» на глобальных рынках и движения пары доллар/рубль в район 59-60 руб/долл. На рынке МБК краткосрочные ставки в среду снизились до 10,26%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ подросли до 2,67 трлн руб. Вчера ЦБ РФ провел депозитный аукцион сроком на 7 дней, абсорбировав таким образом 780 млрд руб.

Каплан подтвердил свое мнение о том, что он предпочел бы „как можно более быстрый“ подъем ставки Федрезервом, отметив, что Центробанку не стоит обращать чрезмерного внимания на ожидания рынка. „Мне хотелось бы знать, что происходит на рынке, но я не хотел бы принимать происходящее там слишком близко, — заявил Каплан. — Рыночные ожидания могут меняться очень быстро“.