денежно-кредитная политика

Как говорится в сообщении НБК, объем вливаний в рамках операций обратного РЕПО для первичных дилеров сроком на три и шесть месяцев достиг 1,7 трлн юаней ($234 млрд). Это рекордный объем для нового механизма, запущенного в октябре прошлого года. В декабре вливания с его помощью составили 1,4 трлн юаней.

НБК стремится поддержать достаточный уровень ликвидности в банковской системе перед длительными выходными в связи с празднованием Нового года по лунному календарю. Некоторые аналитики ожидали, что китайский ЦБ перед праздниками снизит норму резервирования для банков, чтобы высвободить ликвидность.

Центробанку необходимо найти баланс между поддержанием экономического роста и защитой курса юаня, отмечают эксперты. Ранее в этом месяце НБК приостановил использование еще одного механизма, введенного в его инструментарий в октябре, - выкуп казначейских облигаций на открытом рынке. Использование этого инструмента способствовало снижению доходности китайских бондов и оказывало давление на нацвалюту.

Идут всё таки разговоры о снижении ключевой ставки во 2 квартале 2025 года. Основной критерий, на который смотрит ЦБ - 

инфляция.

Но как ключевая ставка позволяет снижать инфляцию?

Все просто-за счет денежной массы. Денежная масса — это совокупность всех денег в стране. Наличных, не наличных, ликвидных, не ликвидных и тд. В зависимости от этого им присвоены определенные группы от М0 до М4. И именно регулирования этой денежной массой позволяет снижать/увеличивать инфляцию, тормозить или разгонять экономику.

ЦБ регулирует денежную массу следующими инструментами: 

1. Покупает или продает государственные ценные бумаги, то есть ОФЗ. Это влияет на ликвидность банковской системы и позволяет контролировать денежную массу. Я бы назвал этот способ самым мягким по степени влияния на экономику.

2. Повышение или снижение ключевой ставки. Сами понимаете, что с повышением ставки кредиты становятся дороже. Денежная масса уменьшается, а значит инфляция должна снижаться, при этом национальная валюта укрепляться. Этот способ самый жесткий из всех, поскольку он практически моментально отражается на экономике страны.

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:30 | Объём ФНБ в декабре уменьшился из-за финансирования дефицита бюджета и инвестиций. Ликвидная часть в опасности.

06:18 | Сбер отчитался за декабрь 2024 г. — прибыли помогли курсовые разницы, капитал восстанавливается за счёт переоценки облигаций. Позитив?

13:24 | НОВАТЭК представил опер. результаты за IV кв. 2024 г. Санкционное давление усиливается, 5-ка газовозов для Арктик СПГ-2 почти готовы

18:27 | Инфляция в середине января — по году уже двузначное число, проинфляционные факторы никуда не исчезли. У ЦБ сложный выбор в феврале

22:58 | Аукционы Минфина — пока только одна классика. Банки привлекли в январе 1,150 трлн рублей с помощью аукционов РЕПО в 2025 г

27:07 | Заключение

P.S. Если у вас проблемы с Ютубом, то выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ Rutube — https://rutube.ru/channel/15433949/

▶️ ВК.Видео — https://vk.com/svoiinvestor

▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/svoiinvestor

В среду Росстат отчитался по инфляции за неделю с 14 по 20 ноября. Рост составил 0,25% н/н (это исторический рекорд для данной недели), в годовом выражении ИПЦ ускорился до 10,04%. В годовом выражении инфляция продолжит расти до апреля до 10,5-11% на фоне низкой базы первой половины 2024 года.

При этом сезонно скорректированные (с.к.) темпы, по оценкам коллег, замедлились до 7% против 10% в первой половине января. А за январь они могут составить меньше 1% против 1%+ в ноябре-декабре.

На совещании по вопросам экономики президент прокомментировал динамику корпоративного кредитования за январь, которая складывается ниже целевых ориентиров. Январь и февраль —сезонно слабые месяцы для выдач корп. кредита, т.к. его замещает авансирование со стороны расходов бюджета. Но выдачи ниже целевых уровней могут быть даже негативным фактором для инфляции, т.к. это создает ограничения в расширении выпуска.

Учитывая первые предварительные оценки и данные, мы думаем, что в феврале ставку оставят на текущем уровне 21%. И это может быть позитивом для облигаций с фикс. купоном.

В декабре динамика корпоративного кредитного портфеля серьёзно замедлилась, и в январе она складывается ниже целевых ориентиров. При этом качество выданных кредитов остаётся на высоком уровне. Доля просроченной задолженности в корпоративном портфеле, то есть кредитов компаний, бизнеса, составляет 2,6 процента, а в розничном – гражданам, физлицам – 3,7 процента. И эти показатели были стабильны в течение всего прошлого года.

В свою очередь, банковский сектор России обладает достаточным запасом капитала, он подрос за предыдущий год, чувствует себя банковский сектор уверенно, имеет необходимые ресурсы для финансирования развития отечественной экономики.

Понятно, что снижение кредитной активности может создать риски для долгосрочного роста. Мы это обсуждали не так давно на встрече с бизнесом.Важно не допускать подобных перекосов и в целом обеспечивать такое увеличение кредитного портфеля, которое необходимо для уверенной экономической динамики и при этом позволяет добиваться ориентиров Центрального банка по инфляции. Непростая задача, но к этому надо стремиться.

У меня в портфеле (подробнее про него здесь — t.me/divaniy_buffett/116) сейчас нет облигаций федерального займа. При этом я и не планирую их добирать, хотя в настоящий момент идет дикий ажиотаж, что вот он — идеальный момент. Но мне так не кажется!

Кстати, про свой портфель, а также мысли по нему я всегда пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

1. Высокая инфляция. Не понимаю на что идет расчет. Рост цен находится на историческом максимуме (в январе будет около 1%, что невероятно много). Сегодня выйдут очередные данные по недельной инфляции, но я не жду ничего хорошего от них. Пока не видно, чтобы эта ситуация как-то разворачивалась.


Многие говорят, что у нас идет замедление корпоративного кредитования, а значит, вот-вот скоро и ключевую ставку будут снижать. Но давайте будем честными: инфляция вызвана не тем, что организации как не в себя стали брать займы и тем самым создавать дополнительную денежную массу.

Нет, конечно, замедление кредитования (потребительское уже давно идет вниз) это хорошо для инфляции. Но у нас слишком много других факторов, которые давят на рост стоимость товаров и услуг.

💭Банк России рассчитывает, что инфляция в России вернётся к целевому уровню в 4% к середине 2023 года. (22 февраля 2022 г.)

💭После скачка в начале 2022 года инфляция быстро начала снижаться. Её возвращение к целевому уровню 4% ожидается в 2024 году. (18 мая 2023 г.)

💭У Банка России есть цель, и эта цель 4% в год. По нашим прогнозам, мы достигнем этой цели уже в следующем году, в 2025 году. (1 августа 2024 г.)

💭Банк России ждёт, что инфляция вернётся к цели в 4% в 2026 году, будет находиться на этом уровне в дальнейшем… (20 января 2025).

Без комментариев

«Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели», — отметил регулятор.

ЦБ ждет, что инфляция вернется к цели в 4% в 2026 году, будет находиться на этом уровне в дальнейшем.
Рост цен в декабре 2024 года с сезонной корректировкой в годовом выражении составил 14,2% против 13,8% в ноябре (в III квартале — 11,3%, во II квартале — 8,8%, в I квартале — 5,9%). Годовая инфляция в декабре ускорилась до 9,52% с 8,88% в ноябре.

«Большинство показателей устойчивого роста цен возросли к предыдущему месяцу. Это свидетельство того, что расширение внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности наращивания физических объемов выпуска. Ослабление рубля, произошедшее в предыдущие месяцы, является дополнительным проинфляционным фактором, который воздействует на цены широкого круга товаров и услуг», — подчеркивает ЦБ.