дивдоходность

X5 завтра, 27 апреля, представит финансовые результаты за 1К21 по МСФО. Мы ожидаем умеренного роста EBITDA на уровне 5% при рентабельности 6,8% (-0,2% п. п. г/г); при этом рост валовой рентабельности в годовом сопоставлении будет, вероятно, нейтрализован негативным эффектом операционного левереджа (на фоне замедления роста продаж в связи с эффектом высокой базы марта 2020 г.). Мы полагаем, что отчетность за 1К21 не станет сюрпризом для рынка, тогда как EV/EBITDA на уровне 5,7x (-12% в сравнении со средним значением за последние 5 лет) и дивидендная доходность на уровне 8,5% по итогам 2021 г. выглядят привлекательно. Динамика выручки, вероятно, нормализуется в ближайшие месяцы – прогноз компании по двузначному росту выручки в 2021 г. не изменен (отметим, тем не менее, что база сравнения апреля 2020 г. может также оказаться высокой). Тем не менее, ускорение продовольственной инфляции и ограничения по международному туризму краткосрочно поддержат продажи компании, тогда как выделение цифровых бизнесов – среднесрочный катализатор роста, который еще не учтен рынком, как мы считаем (более подробная информация по этому поводу может появиться в 2П21).

— Согласно нашему прогнозу, выручка за 1К21 составит 507,1 млрд руб., что на 8% выше г/г (что соответствует недавно представленным цифрам по розничным продажам и предусматривает вклад прочей выручки на уровне 0,1%).

— Согласно нашему прогнозу, валовая прибыль за 1К21 составит 125,5 млрд руб., что на 10% выше г/г при рентабельности на уровне 24,7%. Улучшение валовой рентабельности на 0,4 п. п. может быть связано с нормализацией промоактивности после ее временного скачка в 4К20.

— Операционный левередж, вероятно, будет отрицательным в1К21(особенно в марте, учитывая рост продаж всего на 3%г/г), что сдержит улучшение валовой рентабельности

– мы ожидаем, что в 1К21 EBITDA вырастет на 5% г/г до 34,2 млрд руб. при снижении рентабельности на 0,2 п. п. г/г до 6,8% (скорректированная рентабельность EBITDA составит 6,9%). — Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 1К21 составит 8,6 млрд руб., что на 6% выше г/г, в целом под влиянием тех же факторов, что EBITDA. X5: смена финансового директора; УМЕРЕННО НЕГАТИВНО.

X5 в минувшую пятницу объявила об уходе из компании с 17 мая финансового директора X5 Светланы Демяшкевич. Как сообщается, после ухода из X5 г-жа Демяшкевич будет занята в одном из новых проектов Альфа-Групп. Новым финансовым директором X5 станет Всеволод Старухин, который вступит в должность сразу после ухода г-жи Демяшкевич. Г-н Старухин занимал ведущие финансовые должности в компании Mars (FMCG-сектор) в России и некоторых других странах в начале 2000-х годов, после чего занимал должности финансового директора и операционного директора в Schlumberger Россия и некоторых дивизионах РУСАЛа и СИБУРа.

Мы считаем, что к уходу финансового директора X5 после 4 лет успешной работы рынок отнесется умеренно негативно. Г-жа Демяшкевич пришла в X5 в июне 2017 г. За этом время X5 почти удвоила EBITDA, сохранив рентабельность EBITDA выше стратегически важного уровня 7%, и начала выплачивать дивиденды. Отметим, что исторически перестановки в команде менеджмента X5 всегда были поводом для серьезных опасений инвесторов, особенно смены финансовых директоров компании. Напомним, что каждый из двух предшественников Светланы находился на этом посту менее двух лет. В то же время мы не ожидаем сильных изменений в Стратегии X5 и дивидендной политике компании в результате смены финансового директора.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Эффект на компанию. Продажи недвижимости в трех регионах присутствия компании снизились из-за сокращения объема предложения на фоне высоких продаж в прошлом году. Мы ожидаем, что уже по итогам 2К21 темпы роста продаж будут сильно позитивными на фоне низкой базы прошлого года (на апрель-май пришелся пик кризиса, были заморожены стройки в Москве и Московской области), а также вывода новых проектов в продажу. По итогам года ЛСР обещает увеличить продажи в кв. м на 8%, в деньгах — на 12%. При этом сохраняющийся двузначный рост средних цен в 2П20 создает предпосылки для увеличения валовой рентабельности компании в 2021 г.

Эффект на акции. Мы полагаем, что снижение продаж в 1К21 уже заложено в цене акции и будет в целом нейтрально воспринято инвесторами. При этом высокая ожидаемая дивидендная доходность акций ЛСР (порядка 9% в 2021 г.) защищает их от возможной коррекции. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ЛСР ввиду сильных фундаментальных показателей компании и отличных перспектив всей отрасли жилищного строительства.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Инвестиционная идея

Deutsche Post — ведущая мировая логистическая и почтовая компания, базирующаяся в Бонне, Германия. Штат компании — порядка 570 тыс. человек более чем в 220 странах мира.

Целевая цена в перспективе 12 мес. составляет 80 евро на акцию, что предполагает потенциал роста на 65%. Рекомендация — «Покупать».

Пырьева Наталия
ГК «Финам»
           
По итогам 2020 года выручка Deutsche Post увеличилась на 5,5% г/г, до 66,8 млрд евро, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, возросла на 13,6% г/г, почти до 3 млрд евро.

Подразделение DHL Express доставило в общей сложности 484 млн посылок (B2C и B2B) по всему миру, что выше среднего дневного показателя 2019 года на 9%.

По итогам 2020 года совет директоров Deutsche Post рекомендовал направить на дивидендные выплаты 48,9% скорректированной чистой прибыли, что составило 1,59 млн евро, или 1,35 евро на акцию, с доходностью 3,3%.

Компания намерена к 2050 году свести к нулю выбросы парниковых газов от своей деятельности и увеличить уровень электрификации транспортного парка до 60% к 2030 году.

Коэффициент дивидендных выплат ВТБ на смешанной основе составил 47% чистой прибыли, так как Наблюдательный совет принял решения в пользу немного меньшего коэффициента выплат по привилегированным акциям (эквивалентен 45% чистой прибыли). Тем не менее, размер дивидендных выплат по обыкновенным акциям в целом соответствует ранее заявленному прогнозу банка, нашим ожиданиям и ожиданиям рынка и эквивалентен 50% чистой прибыли банка. Однако это предполагает дивидендную доходность на уровне всего 2,7% при текущих уровнях котировок.

Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций банка – она никак не обосновывает ралли акций на 7% в минувшую пятницу (в сравнении с почти неизменной динамикой акций SBER RXи индекса Московской биржи). По итогам 2021 г. дивидендная доходность ВТБ может оказаться в районе 10%, что, однако, будет зависеть от показателей достаточности капитала банка.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Акционеры Сбербанка утвердили дивиденды за 2020 г. в размере 18,7 руб. на акцию

Акционеры Сбербанка на годовом собрании утвердили дивиденды за 2020 год в размере 18,7 рубля на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию, говорится в материалах банка. Всего на дивиденды будет направлено 55,9% чистой прибыли по МСФО за 2020 год, или 422,38 млрд рублей. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 12 мая 2021 года.

Доходность предлагается неплохой – 6,4% по обыкновенным и 6,7% по привилегированным акциям на уровень закрытия 23.04.2021. Мы рекомендуем держать акции Сбера, с таргетом 320 руб. по обыкновенным акциям и 290 руб. – по привилегированным.

Промсвязьбанк

Мы обновили наши модели по нефтегазовому сектору с учетом результатов за 2020 и наших новых макроэкономических допущений.

Мы позитивно смотрим на российские нефтегазовые компании и ожидаем серьезного восстановления их финансовых результатов (мы прогнозируем доходность FCF в 2021 на уровне 1-11% и дивидендную доходность за 2021 в 3-11%).

Мы повышаем наши целевые цены на 13-21%, подтверждая наши рейтинги ВЫШЕ РЫНКА по Роснефти, ЛУКОЙЛу и Газпрому, повышаем Газпром нефть до ВЫШЕ РЫНКА и присваиваем НОВАТЭКу рейтинг НЕЙТРАЛЬНО, а также подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО для Татнефти.

Атон

Пандемия еще не закончилась, но свет в конце тоннеля становится ярче, поскольку вакцинация ускоряет возвращение к тому миру, который мы знали до вируса. Постепенное восстановление мировой экономики, как и возросшие инфляционные ожидания, подстегнут цены на сырье. В связи с этим мы повышаем наши прогнозы и теперь используем в моделях среднюю цену Brent в 2021 в $65/барр.


( Читать дальше )

Газпром 29 апреля должен опубликовать результаты за 4К20 по МСФО.

Мы ожидаем, что выручка составит 1 840 млрд руб. (+32% кв/кв) за счет роста экспортных цен на газ (до $160/тыс. куб. м. в 4К20 с $101/тыс. куб. м в 3К20), а также более сильных результатов Газпром нефти (выручка +2% кв/кв). По нашим оценкам, EBITDA составит 473 млрд руб. (+42% кв/кв, а рентабельность EBITDA увеличится до 26% против 24% в 3К20). Чистая прибыль, как ожидается, достигнет 303 млрд руб. (против убытка в 252 млрд руб. в 3К20) при поддержке прибыли от курсовых разниц. Напомним, что совет директоров Газпрома уже рекомендовал дивиденды в размере 12.55 руб. на акцию за 2020 (доходность 5.3%), раньше, чем планировалось, перейдя к коэффициенту выплат 50%. 

Атон

Газпром проведет  День инвестора и ESG 29-30 апреля.

В среду 28 апреля НОВАТЭК должен представить финансовые результаты за 1К21.

По нашим прогнозам, выручка компании увеличится на 10% кв/кв до 242 млрд руб. вследствие роста цен на газ (хаб NBP в Великобритании: +28% кв/кв до 234.1/тыс. куб. м, TTF: +12% кв/кв до 207.1/тыс. куб. м), который будет частично нивелирован нейтральной динамикой продаж природного газа и снижением продаж нефтепродуктов (-13% кв/кв по нафте). Прогнозный уровень EBITDA — 75 млрд руб. (+11% кв/кв), рентабельность EBITDA ожидается на уровне предыдущего квартала (31%). С учетом доли НОВАТЭКа в СП мы оцениваем EBITDA на уровне 142 млрд руб. (+12% кв/кв).Чистая прибыль, по нашим прогнозам, вырастет на 48% кв/кв до 65 млрд руб. против 44 млрд руб. в 4К20.

Атон

Телеконференция состоится в четверг 29 апреля 2021, в 16:00 МСК (14:00 по Лондону); номера для подключения: +7 499 609 1260 (из России), +44 (0) 330 027 1846 (из Великобритании); ID конференции: 6657823. В ходе телеконференции мы уделим особое внимание комментариям по прогнозу на 2021, а также информации о ходе реализации ключевых проектов. Кроме того, 23 апреля НОВАТЭК провел годовое собрание акционеров, на котором были утверждены дивиденды за 2020 в размере 35.56 руб. на акцию (с доходностью 2.5%). Атон

Акционеры Сбера по итогам годового собрания акционеров, как и ожидалось, утвердили дивиденды за 2020 г. в размере 18,7 руб. на акцию каждого типа. Дата закрытия реестра для получения дивидендов – 12 мая. Таким образом, всего на дивиденды будет направлено 422,4 млрд руб., или 55,9% чистой прибыли прошлого года по МСФО. Отметим, что дивидендная доходность акций Сбера составляет 6,4% по «обычке» и 6,7% по «префам» и является одной из самых высоких среди не только российских, но и мировых кредиторов.

Что касается будущих дивидендов, то по итогам 2021 г. они вполне могут стать рекордными. По нашим оценкам, чистая прибыль Сбера в нынешнем году увеличится почти на 15%, до 872 млрд руб. Если предположить, что на дивиденды будет направлено 50% прибыли, как записано в дивидендной политике, дивиденд за этот год может составить 19,3 руб. на акцию каждого типа. При этом мы планируем скорректировать наши прогнозы финпоказателей Сбера после публикации банком отчетности по МСФО за 1-й квартал 2021 г., намеченной на 29 апреля.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

В настоящий момент наша целевая цена по обыкновенным акциям Сбера на горизонте 12 месяцев составляет 326,9 руб., по привилегированным – 294,2 руб. Рекомендация по обоим типам акций – «Покупать».

НЛМК вчера представил ожидаемо сильные финансовые результаты за 1К21 – EBITDA за квартал почти удвоилась г/г, отражая увеличение выручки на фоне роста цен на сталь. При рентабельности на уровне 41%, EBITDA компании достигла $1 166 млн, что на 4% выше консенсус-прогноза рынка. Себестоимость слябов на консолидированной основе выросла на 7% к/к до $220/т.

Рост не кажется значительным, принимая во внимание впечатляющий рост цен на сырье и отсутствие интеграции в коксующийся уголь. Ранее компания сообщала, что в 1К21 цены на уголь в долларах в России выросли на 41% к/к (-19% г/г). Увеличение EBITDA способствовало сильному росту СДП до $452 млн, несмотря на зафиксированное по отрасли увеличение оборотного капитала. У НЛМК рост оборотного капитала составил $289 млн за счет роста дебиторской задолженности и роста стоимости сырья.

Чистый долг уменьшился на 16% к/к в связи с ростом денежных потоков; в итоге “чистый долг/EBITDA” оказался на более комфортном уровне 0,65x в сравнении с 0,94x на конец 2020. Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 1К21 г. в размере 7,71 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне примерно 2,9% на квартальной основе и совокупным выплатам на уровне $600 млн (133% СДП).

Завершение модернизации первых переделов на Липецкой площадке, сезонное восстановление спроса в России, реализация накопленных в 1К21 товарных запасов и продолжающееся ралли цен на сталь поддержит финансовые результаты компании в дальнейшем. НЛМК подтвердил свои планы по производству дополнительных 2 млн тонн стали в 2021. Ожидается, что поставки слябов в США продолжатся в размере 0,9-1 млн т в 2021. Портфель заказов на поставку слябов компании выглядит сильным на 2-3К21.

Позиции НЛМК на рынке позволяют компании извлечь максимальную выгоду от ралли цен на внутреннем и экспортных рынках. По данным компании, на российский рынок пришлось 46% выручки в 1К21, что выше в годовом сопоставлении на 5 п. п. Хотя в Европе загрузка производственных мощностей возвращается к допандемическим 85-86%, у американского рынка потенциал роста все еще сохраняется при загруженности мощностей примерно на 77%. На возвращение внутренней премии на российском рынке, по ожиданиям, может потребоваться несколько месяцев, что также зависит от риска волатильности курса рубля.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»