дивиденды

Совет директоров Интер РАО решил:

3.2.1. Утвердить следующее распределение чистой прибыли ПАО «Интер РАО» по результатам 2018 отчетного года в сумме 18 938 775,5 тыс. руб.:
— на формирование Резервного фонда – 946 938,8 тыс. руб.;
— на выплату дивидендов – 17 918 750 тыс. руб.;
— на погашение убытков прошлых лет – 73 086,7 тыс. руб.

3.2.2. Направить восстановленную в 2018 году прибыль прошлых периодов в размере 657,86 тыс. руб. на погашение убытков прошлых лет.
3.2.3. Выплатить дивиденды по обыкновенным акциям ПАО «Интер РАО» по результатам 2018 года в размере 0,171635536398468 руб. на одну обыкновенную акцию Общества в денежной форме.

3.2.4. Определить 31 мая 2019 года в качестве даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

2.2. Определить дату проведения годового Общего собрания акционеров ПАО «Интер РАО» – 20 мая 2019 года.

( Читать дальше )

«Алроса» представила успешные производственные и финансовые результаты.

Несмотря на сокращение производства алмазов на 7%, до 37 млн карат, и снижение объема продаж на 8%, до 38,1 млн карат, выручку благодаря повышению цен удалось нарастить на 9%. Сокращение товарных запасов на 6%, до 17 млн карат, позволило компании улучшить структуру рабочего капитала.

Рентабельность показателя EBITDA удержалась выше 50%, это очень сильный результат для сырьевой компании. Долговая нагрузка сократилась до 0,4х EBITDA. В текущих кредитных условиях дивидендная политика предусматривает выплату акционерам 70–100% свободного денежного потока (63–92 млрд руб.), то есть годовой дивиденд будет в диапазоне 8,5–10,5 руб. на акцию.

Сюрпризов в отчетности не отмечено. Я полагаю, что реакция участников рынка на релиз будет нейтральной. Благоприятная конъюнктура алмазного рынка в 2019 году позволит компании продать 38–40 млн карат на сумму 300–320 млрд руб. «Алроса», по моему мнению, сохранит контроль над издержками, валютные риски представляются незначительными. Ожидаю EBITDA вблизи 155 млрд руб. Низкая долговая нагрузка сохранится на протяжение минимум двух лет (если только компания не решится на восстановление рудника Мир), что позволит выплачивать дивиденды в размере 9–12 руб. на акцию в год. Рекомендация — «держать», цель на 12 месяцев — 120 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Группа «РусГидро» представила смешанные, но в целом ожидаемые, результаты за 2018 год.

Чистая прибыль акционеров повысилась на 18,3% до 31,2 млрд руб. в основном благодаря субсидиям, которые в прошлом году составили почти 42 млрд руб. в сравнении с 33 млрд руб. годом ранее. Компания отразила существенное обесценение по основным средствам ~24 млрд руб. (25,3 млрд руб. в 2017 году), которые вместе с переоценкой форвардного контракта суммарно составили 38 млрд.руб. Если абстрагироваться от этих неденежных минусов, то компания улучшила ключевые производственные показатели, нарастив выработку до рекордных значений, и операционный денежный поток вышел на исторический максимум 84,5 млрд руб. Денежный поток составил 17 млрд руб. и 3 млрд руб после уплаты процентов.

В этом году мы не ожидаем кардинальных изменений в фундаментальной картине. В 2019 году компания планирует завершить строительство дальневосточных объектов, в связи с чем в отчетности будет отражено обесценение по новым станциям. Эти ожидания не дадут акциям сильно подняться, но в среднесрочной перспективе можно ожидать умеренного укрепления за счет дивидендов. Выплаты, по нашим оценкам, составят 0,037 руб. на акцию, что на 29% выше DPS 2017 и транслирует доходность 7,4% при целевой DY HYDR 6%, которая дает равновесную цену на дату закрытия реестра 0,62.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Компания «РусГидро» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2018 год.

Отчет в целом можно охарактеризовать как нейтральный. Выручка группы по итогам 2018 года увеличилась на 5.1% и превысила 400 млрд рублей за счет роста выработки электроэнергии ГЭС Волжско-Камского каскада и Сибири из-за повышенного притока воды в водохранилища. EBITDA увеличилась на 5.3% до 110 млрд рублей, маржа по EBITDA практически не изменилась с 2017 года и составила 27%. Отдельно стоит отметить рост чистой прибыли группы РусГидро по МСФО на 28.5% до 32 млрд рублей.

Дивидендная политика компании «РусГидро» предполагает выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2018 года. Таким образом, дивидендная доходность составит около 7% на акцию.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Чистая прибыль РусГидро по МСФО в 2018 году выросла до 31,8 млрд руб.

РусГидро представила финансовые результаты по итогам 2018 года. Выручка компании с учетом государственных субсидий составила 400,4 млрд руб. (+5,1% г/г), EBITDA 109,7 млрд руб. (+5,3% г/г), чистая прибыль 31,8 млрд руб. (+28,2% г/г). Компания достигла нового рекорда выработки электроэнергии в 2018 году – 144,2 ТВт*ч. Положительное влияние на финансовые результаты оказали следующие факторы: сильные операционные результаты в ценовых зонах, рост выручки от продажи э/э в субгруппе РАО ЭС Востока, рост продажи мощности на фоне индексации. Негативное влияние оказало увеличение расходов на топливо на фоне роста цен на уголь.

В целом чистая прибыль РусГидро оказалась на уровне ожиданий, что позволяет рассчитывать на дивиденды по итогам 2018 года на уровне 15 млрд руб. или 0,0352 руб. на акцию, что соответствует доходности 7% и поддержит эту бумагу в преддверии выплат дивидендов.

Промсвязьбанк

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2018 г. достигла рекордных 963 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Отчет за 2018 год показал наращивание производственного потенциала, рост прибыли, денежного потока и чистой денежной позиции. Мы повышаем целевую цену с 4,26 до 4,38 руб. и подтверждаем рекомендацию «держать», исходя из потенциала 14%. По нашим оценкам результаты уже по большей части заложены в котировки IRAO. В среднесрочной перспективе мы видим возможность умеренного роста за счет ожиданий повышения дивиденда на 32%.

Все ключевые сегменты бизнеса – генерация, сбыт и трейдинг улучшили свои показатели прибыли в 2018 г. В генерации установленная мощность стала больше на 1 ГВт, в том числе за счет объектов в сегменте ДПМ. В сбытовом сегменте компания нарастила абонентскую базу и повысила сбытовую надбавку на 7,9%. EBITDA составила 114 млрд.руб. (+45%), прибыль акционеров — 71 млрд.руб. (+31%). Операционная рентабельность улучшилась даже несмотря на рост OPEX на 7,8%.

( Читать дальше )

ТГК-1 выпустила в целом благоприятные результаты по МСФО за 2018 год.

Прибыль акционеров выросла на 33% до 10,1 млрд руб. благодаря реализации мощности по ДПМ, снижению процентных расходов и налога на прибыль. EBITDA показала рост на 2,6% до 21 млрд руб., динамика была ограничена увеличением резервирования по дебиторской задолженности на 21% до 2,1 млрд руб. (2,3% выручки), а также увеличением топливных расходов на 9% на фоне роста выработки ТЭЦ на 4,3%. Кредитные метрики улучшились: чистый долг сократился за год на 31% до 12,2 млрд руб. или 0,58х EBITDA.

Эмитент сообщил о планах выплатить дивиденды на уровне не меньше, чем за 2017 год. На фоне улучшения ключевых финансовых показателей, положительного денежного потока 7,9 млрд руб. и невысокой долговой нагрузки мы ожидаем, что ТГК-1 продолжит историю повышения дивидендов с 2009 года и объявит весной о рекордных выплатах.

По нашим оценкам, дивиденд может составить 0,00057 руб. на акцию (+16% г/г) с доходностью 6,5%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Финрезультаты ТГК-1 за 2018 нейтральные, дивидендная доходность за 2018П 5.5% 

Выручка в 2018 выросла на 5.5% г/г до 87.6 млрд руб. из-за сильного снижения выработки ГЭС в 4К18 (-25% г/г до 2.5 ТВтч). Тем не менее рост операционных расходов остался умеренным (+4.7% г/г, медленнее роста выручки), что поддержало EBITDA (+2.4% г/г до 20.9 млрд руб.). Чистая прибыль за 2018 показала заметный рост на 32% г/г до 10.4 млрд руб., отражая рост EBITDA, а также снижение финансовых затрат на 43% г/г благодаря сокращению долговой нагрузки (чистый долг на конец 2018 составил 10.6 млрд руб., -40% по сравнению с концом 2017). FCF упал на 5% г/г до 7.4 млрд руб., преимущественно из-за снижения OCF и роста капзатрат на 14% г/г (до 10.9 млрд руб.). Во время телеконференции ТГК-1 заявила, что ожидает субсидию на тепловые тарифы в размере 2 млрд руб. в 2019, но прогнозирует дальнейшее замедление выработки ГЭС г/г (против 12.8 ТВтч в 2018). Капзатраты в 2019 должны остаться неизменными г/г, а окончательное решение по участию в ДПМ-2 пока не принято.

НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, на наш взгляд, поскольку основной позитивный фактор — впечатляющий рост чистой прибыли — в целом ожидался. Исходя из коэффициента выплат 26% чистой прибыли по РСБУ (которая, в отличие от показателя по МСФО, упала на 3% г/г до 7.1 млрд руб.), ТГК-1 должна выплатить 0.00048 руб. на акцию (доходность 5.5%), что ниже 7% у Мосэнерго и ОГК-2.

АТОН

Русгидро: финрезультаты за 2018 в рамках прогнозов, дивидендная доходность 7.4% 

Выручка (400.4 млрд руб.) совпала с прогнозом компании и консенсусом, увеличившись на 5% г/г на фоне роста выработки электроэнергии ГЭС (+3% г/г до 112 ТВтч) из-за повышенного притока на Волжско-Камском каскаде (1П18) и в Сибири (2П18). EBITDA (109.7 млрд руб., +5% г/г) оказалась на 2% выше прогноза компании и на 3% лучше ожиданий рынка. Чистая прибыль в 2018 увеличилась на 29% г/г до 31.8 млрд руб., преимущественно за счет роста EBITDA (убытки от обесценения оказались всего на 5% ниже г/г), и при коэффициенте выплат 50% дивиденды должны составить 0.037 руб. на акцию — выше прогноза 0.035 руб. и близко к среднему дивидендную на акцию за предыдущие 3 года, как и предполагает новая дивидендная политика. Важно отметить, что FCF в 2018 оказался положительным на уровне 2.9 млрд руб. (против минус 9.4 млрд руб. в 2017), но учитывая объявленный рост капзатрат в этом году, FCF в 2019 скорее всего опять уйдет в минус.

НЕЙТРАЛЬНО, учитывая, что финпоказатели оказались в рамках ожиданий, а на телеконференции не прозвучало существенных новых заявлений (прогноз на 2019 подтвержден). Хотя дивиденды за 2018 чуть выше ожиданий и предполагают доходность 7.4%, она все же ниже 12% у Энел Россия и 8% у Юнипро по итогам 2018, и мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по РусГидро, несмотря на дешевую оценку (EV/EBITDA 2019П 3.2x против среднего 5-летнего значения 4.0x), поскольку не видим сильных ближайших катализаторов для бумаги.

АТОН