доходности облигаций

Плавное восстановление рынка ОФЗ после мартовских распродаж в четверг продолжилось – доходность индекса RGBI снизилась на 5 б.п. – до 13,28% годовых. Сокращение объемов размещения Минфином за счет выполнения квартального плана по заимствованиям (96% из 800 млрд руб.) благоприятно повлияли на рынок.

Вместе с тем, по плану до конца года остается занять еще 3,3 трлн руб., в результате чего план на 2 квартал может увеличиться до 1,0-1,1 трлн руб. Минфин по-прежнему не планирует увеличивать долю флоатеров в портфеле, поэтому рынку, скорее всего, вновь будут предложены длинные бумаги с фиксированным купоном – давление на котировки ОФЗ будет сохраняться, что ограничит восстановление рынка в отсутствие усиления сигналов по снижению ключевой ставки.

В результате, нашей стратегией на апрель остается сохранение превалирующей доли флоатеров в портфеле.

«Промсвязьбанк»

 

 

Появилась информация по последней размещённой облигации. Я стараюсь смотреть на новинки, чтобы понимать кто и под какой процент размещается. Поэтому публикую внеочередной ТОП доходности из облигаций размещённых с начала текущего года (т.е. за первый квартал 2024, коммерческие, купон более 10%). Внимание! По некоторым эмитентам низкий уровень финансовой устойчивости.

ТОП доход на 28.03.24 инвест 1 г.

N Наименование Доходность
ISIN Погашение Цена
01 Селлер-БО-03 18,74
RU000A1083C2 16.03.26 100,07
02 Мегатакт-НН-БО-01 17,30
RU000A107PM2 25.01.28 101,38
03 Центр-Резерв-БО-03 17,19
RU000A107P47 05.01.28 101,07
04 Ника-001P-03 17,12
RU000A107SH6 08.02.29 99,97
05 Завод КЭС-001Р-05 17,04
RU000A107U40 15.02.29 100,31
06 ПИР-БО-01-001P 17,04
RU000A107WF2 18.02.27 99,97
07 МГКЛ-001P-05 16,92
RU000A107UB5 20.02.29 103,13
08 Агрофирма Рубеж-001Р-02 16,59
RU000A107YT9 06.03.29 100,60
09 ФПК Гарант-Инвест-002Р-08 16,59
RU000A107TR3 10.02.26 100,08
10 СибАвтоТранс-001P-03 16,57
RU000A107KV4 11.01.29 100,80

( Читать дальше )

Минфин сократил объем удовлетворенных заявок на аукционе, что благоприятно отразилось на рынке госбумаг – доходности среднесрочных и длинных ОФЗ снизились на 3-10 б.п. (13,10% — по 5-летнему выпуску, 13,16% — по 10-летнему). Доходность индекса RGBI снизилась на 2 б.п. – до 13,33% годовых, оборот торгов нормализовался — 10 млрд руб., что соответствует средним значениям в январе-феврале 2024 г. (без учета активных продаж в марте).

Суммарный объем размещения ОФЗ вчера составил 37 млрд руб. при спросе 104 млрд руб. Ранее при аналогичном спросе Минфин удовлетворял гораздо более внушительный объем заявок – до 70 млрд руб. В целом, снижение объем размещения может быть связано с выполнением квартального плана по заимствованиям на 96% из 800 млрд руб. Не исключаем, что с апреля объемы размещений снова вырастут, что ограничит восстановление рынка госбумаг.

Инфляция в годовом выражении на 25 марта остается выше 7,7%; недельная ускорилась с 0,06% до 0,11%, что пока не способствует росту ожидания по снижения ключевой ставки.

( Читать дальше )

Консолидация рынка ОФЗ продолжается – небольшое снижение доходностей во вторник было в коротких бумагах (на 5-10 б.п.), доходность среднесрочных и длинных ОФЗ осталась практически без изменений (13,19% — по 5-летнему выпуску, 13,29% — по 10-летнему).

Оборот по индексу RGBI вчера существенно вырос – до 16 млрд руб. против 6 млрд руб. накануне. Отметим, что с утра рынок предпринял попытку подрасти, однако после объявления Минфином параметров сегодняшних аукционов последовали продажи, компенсировав утреней рост. Вероятно, инвесторы рассчитывали, что министерство ограничит объем предложения новых ОФЗ, однако по короткому выпуску объем предложения был увеличен с 10 до 20 млрд руб. В результате сегодня на аукционах будет предложен уже стандартный набор бумаг – длинный выпуск без лимита (14 лет) и короткий (2,5 года) на 20 млрд руб.

Аукционы с премией к рынку будут ограничивать восстановление госбумаг на вторичных торгах после сильного снижения котировок с начала марта. В отсутствии четких сигналов от ЦБ по снижению ставки пока не рекомендуем увеличивать дюрацию облигационного портфеля.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Прошедшая неделя не принесла облегчения инвесторам в ОФЗ – на дальнем участке кривой (а именно на нем сейчас сфокусировано основное внимание) по итогам недели доходность выросла на 18-20 б. п., до 13,43-13,47%.

Примечательно, что в пятницу давление на длинные ОФЗ заметно ослабло, а текущую неделю рынок начал на позитивной ноте. Снижение доходности в выпусках ОФЗ 26243 и ОФЗ 26244 составило скромные 2-3 б. п.


( Читать дальше )

На прошлой неделе давление на рынок ОФЗ сохранялось вплоть до пятничного заседания Банка России. В результате за неделю доходности госбумаг выросли на 10-15 б.п. (доходность 5- и 10-летних ОФЗ достигла 13,22% годовых).

В центре внимания инвесторов были комментарии ЦБ по итогам заседания. Некоторым позитивом может быть тот факт, что регулятор не рассматривал сценарий повышения ключевой ставки, однако прогноз остался без изменений — условия для снижения ставки сформируются скорее всего во втором полугодии.

В пятницу ценовой индекс RGBI накануне решения ЦБ перешел к росту впервые с начала месяца, однако после заседания повышательный импульс не получил продолжения. Кроме того, резко упали объемы торгов (по бумагам из индекса RGBI) до 4 млрд руб. против 15-19 млрд руб. в предыдущие торговые дни, что пока не подтверждает сигнал на разворот рынка ОФЗ.

В связи с этим, пока по-прежнему рекомендуем сохранять короткую дюрацию облигационного портфеля с фокусом на корпоративные флоатеры.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

По мере того, как ЦБ повышал ключевую ставку и с июля по декабрь, всего за 5 месяцев увеличил ее более чем вдвое, с 7,5% до 16%, росли и доходности облигаций. ВДО не исключение. В декабре они поставили максимум. Теперь понимаем, локальный максимум.

Средняя доходность ВДО с июля по декабрь 2023 выросла с 13,7% до 19,7%. 13,7% для ключевой ставки 7,5% было много, 19,7% для КС 16% уже нет. Под доходностью ВДО мы понимаем среднюю доходность облигаций с кредитными рейтингами от В- до ВВВ.

Спустя 3 месяца и после отката (и роста котировок ВДО) в январе рынок вновь в декабрьской доходности.

Плюсы ситуации. Доходность не низкая, премия к доходности денежного рынка (сделки РЕПО с ЦК сейчас дают эффективные (с учетом реинвестирования дохода) ~16,5%) превысила 3% годовых. Наверно, еще недостаточно, и сегмент ВДО еще может просесть в котировках. Но не в терминах обвала прошлой осени.

( Читать дальше )

Вчера снижение котировок ОФЗ наблюдалось в коротких бумагах (доходность годовых ОФЗ выросла на 16 б.п. – до 14,88% годовых) – инвесторы опасаются сохранения жесткой риторики Банка России на сегодняшнем заседании. Доходность среднесрочных и длинных выпусков пытается стабилизироваться после сильного роста последних недель (снижение на 2-3 б.п. в четверг) — доходность 5-летних ОФЗ составила 13,20%, 10-летних – до 13,23% годовых.

Внимание инвесторов сегодня будет сосредоточено на заседании ЦБ – важен будет сигнал регулятора по началу снижения ключевой ставки. Сохранение высокой неопределенности в комментариях не будет способствовать восстановлению рынка.

Считаем, что пока наиболее безопасно оставаться в корпоративных флоатерах; ожидания по снижению ключевой ставки могут сместиться ближе к IV кварталу 2024 г.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Продолжаю радовать вас и себя свежими подборками корпоративных облигаций из числа уже торгующихся на бирже, к которым можно присмотреться для получения регулярного купонного дохода.

💼Напомню, что по моему мнению, для консервативной части портфеля в 1-м полугодии 2024 года лучшим выбором будут следующие инструменты:

• Вклады под максимально высокую ставку;
• Фонды денежного рынка для временной парковки кэша на брокерском счете (например, фонд LQDT);
• И, конечно же, облигации с фиксированным купоном с погашением минимум через год, а лучше позже — для «бронирования» высокой ставки на какое-то время вперед.

Подписывайтесь на телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

💬В комментариях под моей прошлой подборкой и здесь на Смартлабе, и в телеграме мне резонно заметили, что у большинства предложенных выпусков предусмотрена амортизация. Она неминуемо съест некоторую часть доходности в условиях ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ.

( Читать дальше )

Если вы стоите перед таким выбором, то вот вам алгоритм принятия решения. В пользу ОФЗ выступает тренд на снижении индекса RGBI, который находится сейчас на минимуме за последние два года. Это означает, что ОФЗ подешевели, а их доходность выросла. Прямо сейчас определите для себя — на сколько процентов корпоративные облигации должны быть выгоднее, чтобы забыть про ОФЗ. Запомните эту цифру, а я сделаю постановку задачи и расчеты. Если фактическое число будет больше задуманного, то берите корп, иначе — ОФЗ. А вот и постановка задачи:

Инструмент инвестирования: берем к анализу ОФЗ и корпоративные облигации (самые доходные, без ограничения по рейтингу эмитентов). Купон берем постоянный, ставка купона минимум 10%.

Объект сравнения: доходность на определенный срок инвестирования. Категорически против сравнения облигаций по доходности к погашению. Это то же самое, если сравнить сколько выпьют чашек чая до конца жизни дедушка 80 лет и парень 20 лет. Может конечно и дедушка победит, но условия должны быть одинаковыми, а значит нужно определиться со сроком инвестирования.

( Читать дальше )