закредитованность

В прошлой статье я делал разбор компаний РФ с наименьшей долговой нагрузкой, чьи акции предпочтительно покупать в текущих условиях высокой ключевой ставки ЦБ.
В этой, наоборот, хочу выделить компании с наибольшей закредитованностью, чьи акции сейчас являются опасными для инвестирования.

Как понять, что компания закредитованна?

Напомню, что в прошлой статье я говорил об индикаторе Долг\EBITDA из финансового отчета компании, который отражает уровень закредитованности бизнеса. Он показывает, сколько лет компании потребуется на погашение своих долгов.

По этому индикатору можно быстро оценить уровень долговой нагрузки эмитента и если он превышает 3 (т.е. нужно 3 года или больше для погашения долга), то компания попадает в список закредитованных.
Идеально, когда показатель этого индикатора отрицательный. Оптимально, если он не превышает 1.5.

ТОП-7 самых закредитованных компаний РФ!

Я проанализировал финотчеты наиболее популярных у инвесторов российских компании и выделил те, у которых Долг\EBITDA превысил критическое значение в 3! Т.е. сейчас точно не стоит инвестировать в их акции:

Президент Владимир Путин утвердил закон, дающий Центробанку право вводить макропруденциальные лимиты на ипотечные и автомобильные кредиты. Эти меры начнут действовать с 1 апреля 2025 года и направлены на снижение закредитованности граждан и рисков для кредитных организаций.

Согласно закону, первые ограничения по ипотеке планируется ввести с 1 июля 2025 года, охватив кредиты на долевое строительство и покупку жилья под залог приобретаемой недвижимости. С 2026 года лимиты могут распространиться на кредиты на строительство индивидуального жилья под залог земельных участков.

Исключения предусмотрены для военной ипотеки, новых регионов и рефинансирования для заемщиков, оказавшихся в сложных жизненных ситуациях.

Банк России готовится ограничивать закредитованность крупных компаний

Регулятор планирует устанавливать для банков макропруденциальные надбавки по новым кредитам и облигациям крупных корпоративных заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки. Критерии отнесения компаний к этой категории предложены в проекте новой редакции Указания Банка России от 17.04.2023 № 6411-У.

Крупными будут считаться заемщики, консолидированный долг которых превышает 2% от капитала банковского сектора. К компаниям с повышенной долговой нагрузкой предполагается относить тех заемщиков, у которых коэффициент покрытия процентов операционной прибылью составляет менее 3.

Надбавки будут применяться, если выполняются оба критерия и совокупная задолженность заемщика и связанных с ним лиц перед банком превышает 100 млрд рублей. Эти меры позволят ограничить закредитованность крупных компаний и кредитные риски банков.

В прошлую пятницу нам жахнули ставочку 19%, и есть вполне осязаемый риск того, что осенью мы-таки получим красивую круглую цифру 20%. Что будет дальше, в 2025-м — пока что в «тумане инфляции» (по аналогии с «туманом войны»), т.е. сложно прогнозируется.

🤔Но одна вещь неоспорима — хуже всего себя продолжат чувствовать те компании, которые успели обвешаться долгами. Давайте посмотрим, кто стремительно идёт ко дну, и от каких компаний в данный период инвестирования возможно стоит держаться подальше.

Подпишитесь на мой авторский телеграм-канал, чтобы быть в курсе самых интересных биржевых новостей и стратегий. Там все подборки, актуальная инфа и инвест-юмор.

👀На что смотрим?

Закредитованность компании можно оценивать по-разному. Можно взять для сравнения общий долг (сумму всех обязательств) или чистый долг (обязательства минус деньги и денежные эквиваленты на балансе). Можно сравнить долговую нагрузку, которая обычно считается как отношение чистого долга к EBITDA, OIBDA. Можно также использовать Debt Ratio, т.е. разделить сумму долга на размер собственных активов.

Недавно один из подписчиков канала попросил сделать аналитический разбор компании МТС, которая продолжает оставаться ТОП-дивидендной фишкой рынка и недавно представила финансовые результаты по итогам II квартала 2024 года. Традиционно начинаем с ключевых показателей:

— Выручка: 170,9 млрд руб (+18,5% г/г)
— OIBDA: 65,4 млрд руб (+5,0% г/г)
— Чистая прибыль: 7,2 млрд руб (-57,2% г/г)
— Чистый долг/OIBDTA: 1,8x

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Во II квартале МТС показал динамику выручки выше ожиданий, а именно +18,5% г/г, что обусловлено ростом доходов по ключевым бизнес-направлениям:

— Выручка от услуг связи: +6,0% г/г;
— Рост доходов от рекламного бизнеса (Adtech): +69,6% г/г;
— Рост доходов от банковских услуг: +52,5% г/г;
— Рост доходов от розничной торговли: +29,4 г/г.

В прошлой статье я обозначил дивидендные акции, в которые собираюсь инвестировать при ближайшем пополнении своего брокерского счета, т.е. 10 сентября.
В этой давайте попробуем выделить бумаги, которые в данные момент покупать не стоит!

Сколько всего акций торгуется на нашем рынке?

Количество бумаг на российском фондовом рынке периодически меняется, так как одни эмитенты проводят листинг, размещают свои акции на рынке, другие-делистинг, исчезают с рынка.

На начало сентября инвесторам доступно ровно 250 акций (обычных и привилегированных) от 207 российских компаний.
Эти данные есть на официальном сайте Московской биржи:

Естественно, не все бумаги на рынке привлекательны. Один из главных фактор, определяющих привлекательность и перспективность акции в текущих условиях — это долговая нагрузка компании.

Почему высокая долговая нагрузка сейчас особенно опасна?

Когда ставка ЦБ долго находится на высоком уровне, то наличие или отсутствие долгов начинает играть большую роль в привлекательности эмитента и его акций. Чем больше у компании долгов, тем опаснее её положение. Сильная закредитованность может снизить прибыль компании, так как часть доходов бизнеса будет уходить на обслуживание долга.

Микрофинансовые организации (МФО) начали ужесточать политику выдачи займов первичным клиентам. Это вызвано как строгими требованиями регулятора, так и ростом числа закредитованных банковских клиентов, обращающихся в МФО.

По данным СРО «МиР», во втором квартале 2024 года одобрение коротких займов (PDL) для новых клиентов снизилось с 22% до 19%, тогда как для вторичных клиентов оно выросло до 89%. В сегменте среднесрочных займов (IL) уровень одобрения для первичных клиентов упал до 20%, а для вторичных остался почти неизменным — 71%.

Строгая политика одобрений позволяет МФО минимизировать риски дефолтов и поддерживать качество портфеля. В первом квартале 2024 года доля просроченной задолженности достигла исторического минимума в 34,9%. Консервативный подход также способствует росту прибыли: чистая прибыль МФО в первом квартале увеличилась на 7,7% и составила 14 млрд рублей.

Эксперты полагают, что снижение уровня одобрений для новых клиентов продолжится. Однако МФО будут искать способы взаимодействия с первичными клиентами, поскольку база проверенных клиентов ограничена.

Через неделю, 26 июля пройдёт очередное заседание ЦБ и многие ждут повышения ключевой ставки.
В базовом сценарии ставку могут повысить до 18%. Повышение будет по причине роста инфляции, которая в годовом выражении выглядит так:

По последним данным, на 17 июля годовой уровень инфляции достиг уже 9.2%!

В данной статье я хочу выделить несколько эмитентов, в которые не стоит инвестировать при повышении ставки ЦБ.

Кто пострадает от повышения ставки ЦБ?

Основной удар примут компании с высокой долговой нагрузкой. Чем выше ключевая ставка, тем дороже кредиты и тем сложнее закредитованным компаниям обслуживать свои долги и развивать бизнес.

Как понять, что компания закредитована?

Я, в основном, смотрю на индикатор долговой нагрузки в финансовом отчете компании, который называется Долг\EBITDA. Он показывает за сколько лет компания способна погасить свои долги. Чем ниже значение Долг\EBITDA, тем лучше. Считается, что если он превышает 3, то компания уже имеет большие долги.

Предпринятые Банком России меры по охлаждению потребительского кредитования не привели к сокращению выдач. Банки переориентировались на заемщиков с более высоким доходом, заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на пленарной дискуссии ПМЭФа. В мае 2024 года объем выданных кредитов составил почти 1,5 трлн руб., что на 11,72% больше апрельских показателей.

Рост объема выдач наблюдался во всех сегментах кредитования, кроме POS-кредитов. Особенно заметный рост был в ипотечном кредитовании, где количество выданных кредитов увеличилось на 16%, а их объем – на 18%.

В начале 2023 года ЦБ ввел макропруденциальные лимиты для ограничения выдачи необеспеченных ссуд. Эти меры направлены на снижение закредитованности населения. Доля ссуд с высоким показателем долговой нагрузки (ПДН) значительно сократилась с момента введения МПЛ.

Аналитики отмечают, что рост доходов, особенно в таких отраслях, как обработка, IT и строительство, привел к увеличению потребительского спроса и кредитования. Макропруденциальные меры могли бы быть более эффективными, если бы были введены в 2021 году, когда начался бурный рост розничного кредитования.

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 17 по 23 октября индекс потребительских цен вырос на 0,24% (прошлые недели — 0,15% и 0,24%), с начала октября — 0,69%, с начала года — 5,32% (годовая же составляет 6,6%). Если на прошлой неделе мы зафиксировали снижение (темпы инфляции всё равно оставались крайне высокими), то на этой неделе инфляция перешла к росту и выглядит это довольно-таки пугающе.

Совсем недавно я рассуждал о том, что от ЦБ требуются более жёсткие решения по ДКП и повышение ставки на 1% не сделает погоды в нашем царстве (наивно было ожидать такое повышение, но почему-то инвест дома делали ставку именно на такое повышение). Как итог: Банк России 27 октября 2023 г. принял решение повысить ключевую ставку на 2%, до 15% годовых (это уже 4 подряд повышение ставки). Помимо этого опубликованный прогноз от ЦБ даёт чёткий сигнал, что в декабре ставка может быть повышена до 16% (внизу мелким шрифтом написано: прогноз средней ставки до конца года 15-15,2%). Конечно кроме повышения ставки регулятором был принят ряд мер для обуздания инфляции: