инфляция

🚀Рост цен в Штатах охватывает все больше секторов экономики (не только энергоносители и продовольствие), что, по мнению аналитиков Market Power, требует от ФРС более агрессивного ужесточения монетарной политики.

🔹Годовая инфляция, скорее всего, прошла свой пик в марте на уровне 40-летнего максимума в 8,5%, однако замедление роста цен будет постепенным. На конец года инфляция, вероятно, останется выше 5% против целевого показателя ФРС в (😆😂🤣) 2%.

🔹Факторами замедления выступят улучшение ситуации с цепочками поставок по мере взятия под контроль ковида в Китае и ослабление спроса из-за ужесточения политики ФРС.

🔹ФРС в рамках количественного ужесточения (QT) планирует до конца года изъять из финансовой системы $0,5 трлн. Рост стоимости долларового фондирования и изъятие долларовой ликвидности негативны для большинства классов активов. Деньги станут «дороже», что негативно скажется на buyback'ах. А выкуп собственных акций компаниями был одним из главных драйверов роста американского рынка.

( Читать дальше )

Традиционный формат середины недели «Верным курсом. Портфель 2022» — разговор с профессиональными участниками рынка.

Начало в 18:00

📌Темы выпуска:

✅Весенний обвал фондового рынка закончен?
✅Нефть: скидки на российскую нефть — выше, цены — вниз, да ещё Европа в кризисе и спрос тоже вниз?
✅Новые санкции США коснутся сферы финансовых услуг — последствия?
✅Российский финансовый рынок — есть ли «безопасные зоны»?

🎙На связи сегодня: Алексей Бобровский, Алексей Голубович и Александр Орлов.



( Читать дальше )

Ситуация с инфляцией в США продолжает активно деградировать. Темпы рост цен замедлились до 0.3% м/м против 1.2% м/м в марте из-за падения цен на энергию на 2.7% в месяц, однако рекордно растут цены на продукты питания 0.9% м/м, снова ускоряется рост цен на новые авто до 1.1% м/м, транспортные услуги растут на 3.1% в месяц, начался разгон цен на медицинские услуги +0.5% за месяц. Цены на аренду жилья также по 0.5% м/м растут, а они составляют треть в структуре ИПЦ, бытовые, культурные и развлекательные услуги растут в диапазоне от 0.4 до 0.8% в месяц.

Инфляция постепенно въедается во все сферы услуг и во все категории товаров, становясь все более устойчивой — ближе к 6-7% среднесрочного роста, если убрать конъюнктурные моменты. Они (чиновники из ФРС и Белого дома) обещали, что инфляция временная и все само рассосется, говорили, что факторы роста цен – это логистика, цепочки поставок, сырье, Путин и инопланетяне. Совершенно упуская из виду свою безумную и безответственную фискальную и монетарную политику.

В животноводстве у нас всё слава Богу, лишь бы не сглазить.

И с конкуренцией порядок и с ценами.

За 10 лет цены на свинину по моим наблюдениям не выросли почти.

Что 10 лет назад покупал фарш за 300 руб, что сейчас.

Не то что хлеб, овощи, молочка.

Инфляция за 10 лет уже процентов 300. А цены на мясо держатся  твёрдо за счёт конкуренции и за счёт наших замечательных животноводов.

И наперекор паникёром чиновникам.

И вообще инфляция в России сегодня не имеет никаких причин для роста:

продовольствием Россия себя обеспечивает с лихвой.

Поэтому хватит с нас рукотворной раскрутки инфляции с помощью поощрения монополистов и постоянной индексации тарифов.

Народ уже не такой глупый. Поэтому наш лозунг для чиновников:

Хватит с нас постоянных индексаций тарифов!

За неделю c 23 по 29 апреля 2022 г. инфляция замедлилась до 0,21% после 0,25% неделей ранее.
Сдерживающее влияние на инфляцию оказало замедление роста цен на продовольственные товары (0,38%) за счет снижения темпов роста цен на продукты питания, за исключением плодоовощной продукции.
Кроме того, снизились цены на услуги внутреннего туризма (-2,01%).
В секторе непродовольственных товаров темпы роста цен составили 0,12%, при этом на автомобильный бензин снижение цен продолжается восьмую неделю подряд.


06052022.pdf (economy.gov.ru)

За период с 23 по 29 апреля 2022 г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,21%, с начала апреля – 101,46%, с начала года – 111,56% (справочно: апрель 2021 г. – 100,58%, с начала года – 102,72%).


Об оценке индекса потребительских цен с 23 по 29 апреля 2022 года (rosstat.gov.ru)

Понижение ключевой ставки 29 апреля (до 14% с 17%) депозиты, судя по статистике ЦБ, отыграли загодя. Средняя их доходность в банках топ-10 опустилась ниже 13% (12,995%) еще в ходе последней декады апреля. Надо сказать, денежный рынок (сделки РЕПО с ЦК, на диаграмме отображен через индекс MXREPO) в течение этой же декады давал среднюю доходность выше 16%.

Доходность сделок РЕПО с ЦК и после понижения ключевой ставки снизилась умеренно, теперь эти сделки дают больше актуального значения ключевой ставки, т.е. более 14% годовых. Эта статистике на диаграмме уже приведена. А вот депозиты, скорее всего, за первую декаду мая окажутся или вблизи 12%, или ниже, опять же с оглядкой на возможное снижение ключевой ставки в будущем.

Насчет последнего испытываю сомнения. Конечно, если Банк России и правительство говорят, что для оживления экономики ключевую ставку нужно снижать и дальше, само снижение будет. Однако уже малозначительными темпами. С одной стороны, инфляция почти дотянулась до 18%, и, надо полагать, преодолеет этот рубеж. С другой, денежный рынок уже при нынешнем уровне ставки начинает играть по своим правилам. Мы в последние дни многократно заключали сделки РЕПО с ЦК с доходностями в районе 14,5%, т.е. +0,5% к КС. Даже самые ликвидные деньги нынче дороже ключевых 14%, значит, естественный запас движения ставки вниз уже исчерпан.

( Читать дальше )

#мнение

🆘Действия ФРС сейчас многие критикуют. Но Пауэлл человек подневольный. Понятно, что закончились стимулы бюджетные, что сразу сказалось на динамике американской экономике, она в стагнации, про рецессию пока говорить рано. Но вполне возможна, если заглядывать на дальние горизонты.

❌Чтобы остановить цены на сырьевых рынках, нужно закрутить гайки: не просто поднять ставки, а сократить избыточную долларовую ликвидность. А здесь как раз кроется интрига. С одной стороны, критика американского ЦБ была в том, что подняли на полпроцента. Два процента будет где-то к сентябрю — ноябрю. Как я отмечал уже давно, показатель теневой ставки в отличие от той, которую мы видели в период 18-19 годов, тогда она была минус 4%, и начинала идти к нулю. Как раз в преддверии повышения номинальной ставки. В итоге реальное повышение ставки превысило 5%.

( Читать дальше )

Причина очень банальна – ущербная и тупейшая методология расчета инфляции. Гедонистические индексы, которые учитывают «технологический прогресс и развитие».

Не важно, что технику, комплектующие и бытовое оборудование вы с каждым годом покупаете сильно дороже. Не имеет значения, что цены на видео карты утроились за 2 года, а на оперативную память и жесткие диски удвоились в долларах. Цены на смартфоны в сопоставимой категории, как минимум удвоились. Например, 5 лет назад флагманы продавались по 700 долл, сейчас за 1500. Все это не имеет значение, потому что статистические ведомства видят эту реальность иначе.

Оказывается, если условных пикселей в телевизоре стало больше, следовательно и телевизор лучше, а чтобы сопоставить один телевизор с другим, лучше обрушить ценовой индекс, ведь жизнь стала лучше и веселее! Может быть это и так, но это не имеет отношения к ценам в соизмеримой пропорции. Например 4к телевизоры имеют 8.3 млн пикселей, а монитор из начала начала 90х имели разрешение 640х480 – 307 тыс пикселей примерно за одну цену в 500 долларов. В их интерпретации, мониторы подешевели за 30 лет в 27 раз. Там, конечно, более усложненные принципы оценки, я утрированно суть изображаю.

( Читать дальше )

Когда мы исследуем ту или иную компанию, то в первую очередь смотрим на её прибыль. Но отражает ли эта прибыль истинное положение дел? В одном из прошлых постов я описал цифровые компании и высказал предположение, что отсутствие прибыли или даже хронические убытки являются вполне нормальной картиной, если компании активно растут. Сегодня я предлагаю взглянуть на обычные корпорации из традиционных секторов экономики. По ним можно выделить две основные причины, почему заявляемые в отчётностях (бухгалтерские) результаты отличаются от истинных экономических.

В первую очередь, это стоимость основных фондов. По правилам бухгалтерского учёта компании отражают свои производственные активы (здания и оборудование) по стоимости приобретения за вычетом накопленной амортизации. Представим, что некоторое сооружение было построено 20 лет назад и обошлось предприятию в 1 млрд. рублей. Срок службы здания 50 лет, амортизация линейная 2%. Балансовая стоимость здания, таким образом, получается всего 600 миллионов, а амортизационные отчисления 20 миллионов. Но инфляция действует неумолимо, и эти значения уже не являются адекватными. Восполнить износ на заявленные 20 миллионов у компании никак не получится.

( Читать дальше )