инфляция

В январе 2022 г. по сравнению с декабрем 2021 г. индекс цен производителей промышленных товаров, по предварительным данным, составил 100,1% (в январе 2021 г. по сравнению с декабрем 2020 г. – 103,4%).

Сейчас мы думали, что будет спрос на инструменты с фиксированной доходностью, но в итоге спрос на плавающие инструменты. Инвесторов беспокоит, как будет развиваться инфляция, стоимость денег, поэтому инструменты с плавающими доходностями опять вызывают интерес

С одной стороны, для инвесторов [такие инструменты] это хорошо, а для бюджета риски, если не сможем быстро справиться с инфляцией

Без плавающих инструментов не сможем выполнять программу текущего года, будем их предлагать рынку, но наш приоритет — выходить на инструмент с постоянным купоном

Нужен баланс — плавающие доходности сродни валютным заимствования, когда большие риски по курсовым изменениям и влияние на объем долга и уровень обслуживания

👉 Минфин РФ намерен жестко соблюдать бюджетное правило в 2022 году и в дальнейшем 

👉 Потенциальные жесткие санкции против РФ, банков чреваты волатильностью, это неприятно, но не смертельно

👉 РФ готова задействовать ФНБ при необходимости в случае усиления антироссийских санкций

👉 Минфин при анализе доходов Газпрома понимает, что у спотовых и контрактных цен разный уровень 

👉 Рекордные доходы Газпрома уравновешиваются большой инвестпрограммой по газификации

👉 У Минфина нет инициатив по изменению налогов для Газпрома на фоне роста цен

👉 Минфин пока не планирует изменений в программе заимствований-2022, бюджетные остатки снизились по сравнению с прошлым

👉 Минфин РФ ожидает доходы бюджета в 2022г выше плана

👉 Допдоходы бюджета РФ в 2022г, в основном, пойдут на расходы в связи с коронавирусом

👉 Оценка минэкономразвития по инфляции в РФ в 2022г в 5,9% является предварительной, но отражает реалии

👉 Минфин не планирует крупных изменений в корпоративных налогах в плюс к решениям в майнинге, готов в перспективе обсуждать идеи бизнеса

👉 Планов менять шкалу НДФЛ в ближайшие годы «однозначно» нет

В отличие от прошлого финансового кризиса в этот раз инфляция из «преходящей» проблемы грозится перерасти в основную. Так, в августе 2008 года максимальный прирост цен в США остановился на отметке 5,6% годовых. В январе текущего года инфляция уже достигла 7,5%, и есть все основания полагать, что это не предел. Так, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард вчера заявил, что ФРС была застигнута врасплох резким скачком цен.

Индекс потребительских цен, % (г/г)

Буллард также отметил, что наибольший урон инфляция наносит по домохозяйствам с низким и средним уровнем дохода: «реальный уровень заработной платы снижается, доверие потребителей падает, люди несчастны».

Исходя из опросов агентства Gallup, в группе с доходами менее $40 тыс. значительные трудности от роста цен испытали 20% респондентов. При этом в группе с доходами от $100 тыс. о трудностях высказались лишь 3% опрошенных.

На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций значительно снизились. Ключевая причина снижения, безусловно, геополитика. Но можно отметить, что продажи начались уже в четверг после слабых данных по инфляции в США и, соответственно, роста ожиданий более жесткой ДКП от ФРС США (более быстрое и сильное повышение ставки, и даже уже сокращение баланса). На фоне геополитических новостей продажи приобрели более агрессивный характер. А в пятницу негатива добавил и наш Центробанк. Само решение повысить ставку на 100 б.п. было ожидаемо рынком, но вот жёсткость комментария оказалась полной неожиданностью.

Ключевые тезисы:

• Спрос в экономике превышает возможности предложения, что приводит к инфляции.
• Быстрый рост экономической активности при ограниченности свободных трудовых ресурсов усиливает инфляционное давление.
• Инфляция складывается значительно выше октябрьского прогноза Банка России.

👉 Растущая инфляция угрожает подорвать зарождающееся восстановление экономики США.

👉 Пересмотренный прогноз в 4900 пунктов почти на 4% ниже предыдущей оценки.

👉  «Существует неопределенность в отношении пути инфляции и политики ФРС», — заявили экономисты Goldman Sachs в пятничной записке.