ключевая ставка ЦБ РФ

• Темпы роста экономики в I квартале 2024 года сложились выше прогноза Банка России в основном из‑за динамики внутреннего спроса. По оценкам, в II квартале экономика продолжила расти высокими темпами.
• После снижения в I квартале 2024 года инфляционное давление в II квартале 2024 года вновь усилилось и складывалось выше апрельского прогноза. 
• Ускорение инфляции сопровождалось ростом большинства индикаторов инфляционных ожиданий. 
• Высокое инфляционное давление свидетельствует о том, что значительный положительный разрыв выпуска не снижался, то есть перегрев экономики в II квартале не ослабевал.
• Ограниченность трудовых ресурсов продолжает выступать основным фактором, сдерживающим дальнейшее расширение совокупного предложения.
• Потребительский оптимизм поддерживается ростом доходов. Зарплаты продолжают расти высокими темпами. В мае рост номинальных зарплат значительно превышал средние месячные темпы роста в 2023 году. Увеличение потребления поддерживается и различными бюджетными выплатами. 

Российский рынок слияний и поглощений (M&A) демонстрирует ускоренные темпы восстановления. Во втором квартале 2024 года общий объем сделок достиг $11,69 млрд, что на 20% больше показателя предыдущего квартала. Количество сделок увеличилось до 124, по сравнению с 95 в первом квартале.

Аналитики AK&M отмечают формирование новых трендов. Перепродажа ранее выкупленных иностранных активов новыми собственниками стала заметной тенденцией. Например, ХКФ-банк перепродается Совкомбанку, а офис Intel в Нижнем Новгороде перешел к девелоперу «Стриар».

Также растет популярность сделок на условиях «долг в обмен на активы». В этом случае покупатель гасит задолженность приобретенной компании, снимая эту нагрузку с продавца. Ожидается завершение продажи крупных зарубежных активов, таких как активы «Газпрома» и Evraz.

Политические факторы будут оказывать значительное влияние на рынок во втором полугодии 2024 года. Активность госкомпаний, особенно в логистике и транспортной инфраструктуре, сохранится доминирующей. Эксперты прогнозируют, что участие государства в капиталах компаний будет увеличиваться.

Рост реальных денежных доходов населения во II квартале составил 7,7% — рекордный уровень с 2021 года. Рост опирается на быстрое расширение з/п (реальный рост начисленной з/п составил около 8,5% г/г за апрель-май 2024 года). Трудовые доходы обеспечили около 7 п.п. реального роста общих доходов.

Еще около 2 п.п. роста доходов обеспечили доходы от собственности. Отрицательный вклад продолжили вносить социальные доходы и доходы от предпринимательства.

По нашей оценке, дефицит рабочей силы и высокая ключевая ставка обеспечат сохранение высокого реального роста трудовых доходов населения и доходов от собственности в ближайшие кварталы. Вероятно, доля доходов от собственности закрепится на рекордном уровне около 9%.

ЦБ будет учитывать это и стремиться не допустить переток доходов в потребление, что может спровоцировать рост спроса и цен. В связи с этим высокая ключевая ставка будет сохранена в 2025 г. К концу 2025 года ожидаем ставку на уровне не ниже 14%.

Средняя максимальная ставка по депозитам крупнейших банков в третьей декаде июля превысила 17% годовых, что является максимальным показателем с марта 2022 года. Некоторые банки предлагают доходность до 21% годовых, что связано с ростом ключевой ставки.

По данным Центробанка, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам в десяти крупнейших банках достигла 17,11% годовых. В начале марта 2022 года был установлен абсолютный рекорд в 20,51% годовых.

Наибольшие ставки в 21% предлагают МКБ и Росбанк при открытии через маркетплейс «Финуслуги». У «Уралсиба» — 20,7% годовых. ВТБ, ГПБ, МТС-банк и банк «Дом.РФ» также предлагают высокие ставки.

Аналитики прогнозируют, что ставки могут продолжить расти вслед за ключевой ставкой, которая может достигнуть 20% к сентябрю-октябрю.

Минфин России в августе ежедневно закупает юаней и золота на 1,12 млрд рублей, что в 4,8 раза меньше, чем в июле. За месяц планируется закупить активов на 24,7 млрд рублей, против 123,8 млрд рублей месяцем ранее. Банк России продолжает продажи валюты на 8,4 млрд рублей ежедневно.

В августе дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета оцениваются в 166,72 млрд рублей, что на 10,8% больше фактических доходов июля. В июле нефтегазовые доходы составили 1,08 трлн рублей, на 33% больше июня.

Рубль за июль ослаб к доллару на 0,68% и к евро на 0,95%. Чистые продажи валюты Банком России поддерживают рубль, но основные факторы — налоговые платежи и обязательная продажа валютной выручки экспортерами.

Высокие рублевые ставки и решение Банка России повысить ключевую ставку до 18% также поддерживают рубль. В ближайшие месяцы курс рубля будет определяться нормализацией расчетов за импорт и экономическими факторами.

*Пост от 15.08.2023:

Что и следовало доказать. Цб повысил ставку до 12. Ни введения контроля за выводом капитала, ни введения нормы продажи валютной выручки.

**Пост от 04.09.2023:

Российские компании в июле разместили облигаций на сумму 540 млрд. рублей, что на 60% больше, чем в июне, и на 5% больше, чем в июле 2023 года.
Конечно, большинство облигаций приходится на флоатеры (облигации с плавающим купоном), их доля равна 58% от общего объема.

Конечно, немного расстраивает такой расклад — что даже в период высоких ставок компании продолжают активно привлекать средства.
Но, тут на ситуацию можно по разному посмотреть — долговой рынок может быть просто альтернативой кредитам. Тем более, что большинство облигаций с плавающей ставкой, а это значит, что по мере смягчения ДКП, долговая нагрузка на компании будет снижаться.

Но, так или иначе — увеличение присутствия компаний на долговом рынке в период высоких ставок не сильно помогает в борьбе с инфляцией.

ТГ канал — t.me/+-LK1WV8asBphY2Fi (INVESTLOL)

26 июля 2024 года Банк России представил среднесрочный прогноз по ключевой ставке, повысив ее до 18,0%. Аналитики «Финама» пересчитали денежный поток и доходность по облигациям с переменной ставкой купона, находящимся в покрытии, на горизонте ближайших 12 месяцев.