ключевая ставка ЦБ РФ

Котировки ОФЗ в понедельник продолжили умеренный отскок – доходность индекса RGBI снизилась на 6 б.п. – до 15,87% годовых. Объемы торгов при этом остаются на минимальном уровне (2,7 млрд руб. по выпускам, входящих в индекс гособлигаций), что по-прежнему говорит об отсутствии факторов устойчивого спроса на бумаги с фиксированной ставкой.

Инфляционные риски остаются на высоком уровне – фиксируется, как ускорение текущей инфляции (8,5% на 17 июня), так и инфляционных ожиданий населения и бизнеса, в результате чего на рынке ожидается повышение кочевой ставки в июле на 200 б.п. – до 18%.

Позитивным моментом для рынка является предложение Минфином флоутеров на еженедельных аукционах, что может частично снизить давление на ОФЗ с фиксированным купоном. Ожидаем, что в эту среду министерством также будет предложен флоатер, что, вероятно, позволит кривой ОФЗ удержаться на достигнутых уровнях. Однако стратегически по-прежнему флоатеры остаются основной идеей на рынке в связи с высокой неопределенностью сроков начала снижения ключевой ставки.

В новом выпуске программы «Вот такие пироги» я поднял актуальные вопросы:

1) Чего теперь ждать от курса валюты? Обвал был, пошло восстановление. Нормализуется ли курс?

2) Насколько дороги акции? Может быть, они уже отражают КС на уровне 18% или все-таки им нужно упасть ещё на 20%? Смотрим на три довольно типовых бумаги.

3) Могут ли расти акции при повышении % ставок? Как они вели себя перед последним повышением и сразу после него в разные периоды? Смотрим на это с точки зрения истории и математики. Ведь важно сопоставить эффект роста прибыли от инфляции и эффект повышения ставки дисконта.

4) Окончено ли падение акций? Рассуждаем, как далеко это может зайти и каков базовый план. Впереди дивиденды, рост нефти, снижение продаж валюты, а также корпоративные отчеты с июля.

Желаю приятного просмотра!

Доходности ОФЗ по итогам недели выросли в среднем на 60 б. п. до 16,55-16,85% в коротких бумагах и до 15,2-15,8% — в среднесрочных и длинных, — напоминает Афонин. — К росту подтолкнули данные по инфляции: потребительские цены в мае прибавили 8,3% г/г против 7,8% в апреле. Кроме того, было опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ РФ, в котором регулятор отметил, что может пойти на ее повышение в случае ускорения инфляции. Индекс государственных облигаций RGBI обновил минимум с марта 2022 года его доходность выросла почти до 16% годовых — максимального за девять лет значения

А теперь самое интересное: что же покупать?

Совкомбанк может еще раз снизить прогноз по прибыли на 2024 год из-за корректировки ожиданий по ключевой ставке ЦБ РФ, сообщил первый зампред правления банка Сергей Хотимский.

«Выходя на IPO, мы давали прогноз по 2024 году и закладывали в бюджет снижение ставки до 12% до конца 2024 года. Всегда подчеркивал, что высокая ставка влияет на банк умеренно негативно. Затем мы пересчитали из прогноза 16% (ставка ЦБ — ИФ) и скорректировали прогноз. С учетом того, что сейчас базовый прогноз уже — 18%, вы понимаете, что еще одна корректировка состоится», — сказал он на конференции Smart-Lab.

Хотимский отметил, что второй квартал складывается непросто. «С одной стороны, кредитные портфели быстро растут: и в рознице, и в корпоративе. Это позитивно. В то же время этот рост приходится финансировать все более дорогими пассивами. Для розницы это негативно. Кроме того, портфель ценных бумаг по причине роста ставок показывает негативные результаты», — заявил первый зампред.

«Несмотря на возможное торможение по прибыли сейчас, мы уверенно смотрим вперед, так как в дальнейшем снижение ставок неизбежно, и чем больше мы успеем выдать по высоким ставкам, тем выгоднее это будет в итоге», — подчеркнул он.

С конца мая макроэкономические условия для фондового рынка РФ заметно изменились. Если с начала года инвесторы рассчитывали на снижение ключевой ставки со второй половины года, то из-за высокой инфляции теперь речь идет о возможном повышении ставки на июльском заседании ЦБ РФ. Значит ли это, что акции РФ обречены на боковик до конца года?

На середину июня 2024 года инфляция в России достигла 8,46% в годовом выражении, что является значительным ускорением. Повышение ключевой ставки в этом контексте рассматривается Центробанком (ЦБ РФ) как стратегический шаг для контроля инфляции и стабилизации экономики.

Обоснования для повышения ключевой ставки

1. Экономический рост: Российская экономика демонстрирует рост, который содействует усилению инфляционного давления. Увеличение объема кредитования на фоне роста заработных плат также способствует росту цен. В этой связи повышение ключевой ставки выглядит оправданным для сдерживания инфляционных рисков.