комментарий

С начала мая возобновился рост доходностей рублевых облигаций, обусловленный возросшими ожиданиями дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ РФ. Текущие уровни доходностей приблизились к предыдущим максимумам, наблюдавшимся весной 2022 г.

С третьей декады мая сохраняется тенденция по расширению спредов по рублевым корпоративным облигациям. Особенно этот тренд был выраженным по бумагам 2-го эшелона и ВДО, у которых более высокий риск ухудшения кредитного качества на фоне текущей жесткой ДКП ЦБ РФ.

Спреды корпоративных облигаций к ОФЗ:

• 1 эшелон (рейтинги: AAA/AA-): 159 б. п. (120 б. п. – среднегодовое значение),
• 2 эшелон: 515 б. п. (рейтинги: A+/BBB-): (355 – среднегодовое значение),
• ВДО (рейтинги: BBB/B-): 741 б. п. (540 б. п. – среднегодовое значение).

Участники рынка прогнозируют повышение бенчмарка на заседании регулятора 26.07.2024 с 16% до 17−18% годовых. Это уже во многом заложено в котировки облигаций. До появления четких признаков снижения инфляционного давления и смягчения ДКП, спреды будут оставаться выше среднегодовых значений, на наш взгляд.

📉ЦИАН обновив лой с марта, -3%
📉Сегежа -3,3% по закрытию рекордный лой
📉Ренессанс Страхование -2,6% новый лой с января
📉SFIN -2,7% таблетка от фомо из-за непокупки по 1200, боль плавно у всех проходит😁
📉НКХП -3,3% лой с декабря
📉ОАК -2,7% годовой лой
📉ВК -3% новый лой 14 мес
📉ФСК ЕЭС -2,2% новый лой за год по цене закрытия
📉ELMT -2,2% новый рекорд лой

📉SVAV/MSRS дивгепнулись на 9-10%
📉МРСК Урала лой с апреля, -4%, говорили ж дивы разовые)
📉IVAT -3% 275 руб новый рекорд лой
📉TUZA -2,5% дамп продолжается, новый лой с февраля
📉МРКЦ -2,7% новый лой 11 мес

📈голда снова в рост пошла, 2366 — месячный хай по закрытию, +0,4%

С начала мая текущего года рублевые корпоративные облигации заметно выросли по доходностям вслед за ОФЗ на фоне возросших ожиданий дальнейшего подъема ключевой ставки ЦБ РФ. В результате доходности приблизились к максимумам весны 2022 г. При этом спреды к госбумагам расширились, особенно заметно по ВДО – до 740 б. п. (среднегодовое значение – 540 б. п.).

В последние два месяца инвесторы закладывали в котировки облигаций вероятность повышения регулируемой ставки до 17−18% годовых. О таком сценарии на предстоящем заседании ЦБ РФ 26.07.2024 практически прямо стало говорить руководство регулятора.

Текущие уровни доходностей корпоративных рублевых бумаг выглядят довольно привлекательно учитывая, что ужесточение ДКП уже во многом учтено в ценах. Посмотрим на список потенциально интересных облигаций с фиксированными купонами для включения в бондовый портфель.

Критерии выборки:

• В выборку попали сравнительно ликвидные облигации с фиксированными купонами доступные для неквалифицированных инвесторов с доходностями выше ключевой ставки (от 16%).

Минфин РФ 03.07.2024 провел аукционы по размещению новых ОФЗ-ПД серии 26248 с погашением 16.05.2040 и ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12.08.2037.

ОФЗ-26248

• Предложение: доступный остаток (750,0 млрд руб.)
• Спрос: 42,4 млрд руб.
• Размещено: 14,8 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 83,91% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,47%
• Премия к открытию дня: — б. п.

ОФЗ-29025

• Предложение: доступный остаток (599,9 млрд руб.)
• Спрос: 192,0 млрд руб.
• Размещено: 54,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 96,93% от номинала

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

📈POSI сегодня переписал ATH, но по сути бумага с уровней апреля-мая особо не выросла
📈SBER 330 — хай за 2,5 года. Растет, но очень медленно. Мне кажется все уже поняли кто на самом деле является бенефициаром сверхдорогих кредитов в российской экономике😁

📉DIAS около лоев с IPO (5574). Сегодня вышла новость что 80% банковского софта уже импортзамещено
📉Совкомбанк -1,8% новый лой с 7 февраля
📉Европлан -1,4% — новый исторический лой = 896 руб
📉Эталон = 80 руб = новый лой с декабря
📉Глобалтранс -3,8% = новый лой в этом году (602)
📈Ленка-п, собака, за 2 дня почти закрыла свой дивгеп
📉МТС Банк ниже 2100 — может быть исторический лой по цене закрытия
📉Распад -3%, новый лой с октября 2023
📉Селигдар продолжает копать дно после ареста мажоритариев -3% и новый лой с 18.12.2023

Любопытно, что все компании с высокими мультипликаторами типа OZON, POSI, ASTR, DIAS, CIAN, HHRU не выросли относительно уровней апреля-мая.
Но самые крепкие из них и особо не упали.

хз, мне кажется сидение в LQDT вполне себя оправдывает😁 А то на смартлабе вчера меня высмеивали, я уж подумал что IMOEX там на 4500 вырос, а там оказывается газпром пару дней шортов закрывал, всего-то делов