курс Доллара

Обзор рынка от 21 сентября 2015 г

Здравствуйте!

Начну с того, что изначально не разделял мнение оптимистов по поводу сентябрьского повышения ставки в США и ранее неоднократно предполагал, что она сохранится в прежнем в диапазоне 0–0,25%.  Кстати, такой точки зрения придерживалось большинство участников рынка и экспертов.

Итак, Федеральная резервная система в очередной раз проявила осторожность и не рискнула поднять ставку в сентябре. Из 10 членов Федерального комитета по открытому рынку за повышение ставок на 25 базисных пунктов выступил лишь глава Федерального резервного банка Ричмонда Джеффри Лэкер, остальные чиновники высказались за сохранение ставок.

По данным Росстата инфляция в августе составила 0,4% по сравнению с июлем и 15,8% год к году (рисунок 1). В августе поспевает новый урожай и цены традиционно снижаются, так что инфляция стала неприятным сюрпризом не только для населения, но и для наших монетарных властей, ожидавших нулевых значений. Вопреки расхожему мнению эту инфляция нельзя объяснить с позиции валютных курсов. Во-первых, услуги, производимые в основном в России, дорожают вместе с товарами. Во-вторых, цены отыгрывают курс доллара с задержкой в 1-2 месяца, так что настоящий всплеск ожидает нас в сентябре-октябре.

Рисунок 1 — потребительская инфляция в России. Источник — Росстат. 

Цифра 0,4% сравнительно небольшая, но из неё можно сделать далеко идущие выводы. На мой взгляд, это первое проявление грядущей гиперинфляции. Инвестиции в первом полугодии 2015-го года сократились примерно на 10%, выпуск продукции обрабатывающей промышленности минус 4,5%, а отпуск товаров со складов плюс 13,5%. Тенденция очевидна — бизнес распродаёт запасы и закрывается. Запасы подходят к концу, товаров и услуг становится меньше и цены растут естественным образом, по образцу Венесуэлы. Цены производителей дают те же +15% к прошлому августу (рисунок 2), подтверждая мои выводы.

Александр Крапивко, Директор по инвестициям УК «Промсвязь»