лика кошкина

Уходящая неделя была позитивной.
Инфляция в США продолжила снижение в июле, инфляция PPI США рухнула, инфляция CPI США снизилась, хотя в секторе жилья немного выросла по месяцу по сравнению с июнем, но продолжила снижение по году.
Компоненты отчетов PPI и CPI США заставляют гадать, какой выйдет базовая инфляция РСЕ США по году в июле: на уровне 2,6% или 2,7%, это вопрос округления, т.е. сотых, но сие важно, ибо обычно ФРС начинает снижать ставку при замедлении базовой инфляции РСЕ США до 2,5%гг-2,6%гг.
Но отчет по инфляции РСЕ США выйдет после выступления Пауэлла в Джексон-Хоул 23 августа, а Джей должен дать сигнал о готовности к снижению ставки в ходе вступительного заявления на этом симпозиуме, ибо исторически заявление главы ФРС на Джексон-Хоул описывает планы по монетарной политике на ближайшие полгода.

Экономические данные США тоже порадовали.
С учетом, что инвесторы более всего опасаются рецессии, то сильный блок данных США в четверг во главе с розничными продажами развеял страхи в отношении того, что рецессия уже наступила.

( Читать дальше )

Неделя начинается с ожидания прямой атаки Ирана на Израиль в ближайшие дни, США предприняли колоссальные усилия для того, чтобы ответ был со стороны прокси стран, что уменьшило бы необходимость ответа Израиля Ирану, но, видимо, не получилось.
Большая вероятность атаки Ирана будет 12-13 августа, в важные дни для Израиля.
Израиль заявил, что готовит ответ на предстоящую атаку Ирана.
План США: 15 августа начнутся переговоры по перемирию между Израилем и ХАМАС, но итог зависит от Израиля.

Камала Харрис лидирует в опросах, тянут за уши как могут.
Трамп заявил, что Харрис ворует у него идеи по крипте, по отказу от налога на чаевые, это правда, но вряд ли она поможет Трампу.
Трамп даст большое интервью Маску в 3.00мск вторника.
Поговаривают, что от Байдена сбежали большинство советников, включая экономических, ибо перспектив нет, возможно, что сие даст период честных экономических отчетов, ибо налаженная цепочка порвалась, но не факт, ибо для Харрис тоже важен рост экономики перед выборами.
Байден дал большое интервью, в котором заявил, что при победе Харрис мирной передачи власти не будет, понятно, что он имел ввиду протесты сторонников Трампа, но само выражение в буквальном виде обычно трактуется, что будет сопротивляться сам Байден передаче власти Харрис.

( Читать дальше )

Неделя началась уходом от риска на страхе рецессии, подогреваемая отсрочкой технологической революции и сворачиванием QE ВоЯ.
Но главным страхом, конечно же, была рецессия в США, ибо шансы её наступления были отброшены инвесторами ранее, уверившими в вечнозеленую экономику США.
Падение фондового рынка сопровождалось заявлениями экспертов, уверявших рынки, что ФРС выйдет сегодня или завтра со снижением ставки на 0,75% и всех спасет.
Ожидания на экстренное заседание ФРС были почти беспочвенными, ибо если переключить фондовые индексы на старшие ТФ, то ничто не говорило о необходимости спасения рынков, тем более что основное падение происходило в акциях БигТеха, которые, по заявлениям самой же ФРС ранее, были переоцененными.
Но были экономические поводы бросить ФРС перчатку в лицо, ибо сам Пауэлл в ходе июньской пресс-конференции четко заявил о том, что если уровень безработицы превысит прогнозы ФРС на этот год – то ФРС быстро отреагирует снижением ставки.
А медианный июньский прогноз ФРС составлял на конец 2024 года 4,0%, на конец 2025 года 4,2%, на конец 2026 года 4,1%.

( Читать дальше )

Неделя начнется с геополитических страхов.
Невзирая на атаку ракетами по Израилю на выходных: Иран ещё не вступил в игру, Axios сообщил, что большая атака на Израиль ожидается с 5 августа согласно информации от официальных лиц США.

Неделя будет скупой по важным экономическим отчетам.
Самый важный отчет США предстоящей недели, ISM услуг, будет опубликован в понедельник.
Если ISM услуг выйдет околопрогнозным, уверенно превысив водораздел рецессии в 50 пунктов на фоне роста новых заказов – то опасения в отношении пребывания США в рецессии на время снизятся.
Совсем нивелировать опасения в отношении наступления рецессии ISM услуг не сможет, ибо слишком широкий спектр данных подтвердил горькую реальность.
Но на время снизить беспокойство инвесторов в отношении того, что ФРС опоздала со снижением ставок и тяжелую рецессию предотвратить/смягчить уже невозможно – вполне реально.
Вторым значимым отчетом США станут недельные заявки по безработице, но поскольку на США надвигается очередной ураган – этот релиз может быть не столь показателен.

( Читать дальше )

Отчет подтвердил рецессию в США с точки зрения экономических моделей.
Перед июльским заседанием ФРС бу глава ФРБ Нью-Йорка Дадли заявил, что ФРС нужно снизить ставку в июле, ибо США уже в рецессии, снижение ставок уже не предотвратит рецессию, но уменьшит ненужную боль.
Дадли, как и другие ФРСники и экономисты, призывавшие ФРС к июльскому снижению ставки, основывались на правиле Сахма, которое гласит, что рост уровня безработицы на 0,5% за год неизменно приводит к рецессии.
На момент предупреждения Дадли рост безработицы за год составлял 0,43% и многие говорили, что уровень не превысит это значение, ибо с течением времени показатель за год будет расти, исключая меньшие значения.
Но сегодняшние данные показали, что уровень безработицы U3 уже выше 0,5 за год и на 0,9% выше циклического минимума с апреля 2023 года 3,4%, по истории рецессия начиналась в среднем за 3 месяца до того, как уровень безработицы повышался на 0,9%.
Падение фондового рынка в качестве реакции на нонфарм, подтверждающий начало цикла снижения ставок ФРС, это реакция на подтверждение рецессии и на то, что ФРС уже не может изменить ситуацию.

( Читать дальше )

Общую ситуацию разобрала во вводной в август, за несколько часов она не изменилась.
Какая важность отчета по рынку труда США сегодня?
Обычно нонфарм воспринимается через призму действий ФРС, слабый нонфарм нивелирует все сомнения у членов ФРС в необходимости снижения ставки в сентябре.
Но рынок и так не сомневается в снижении ставки в сентябре и после вчерашних данных США учитывает на 30% вероятность снижения ставки сразу на 0,50%, что является крайне маловероятным шагом перед выборами, ибо такое снижение равносильно признанию рецессии, а при Байдене рецессия невозможна.
Тем не менее, слабый нонфарм с ростом уровней безработицы на фоне падения зарплат увеличит ожидания по темпам снижения ставок в ноябре и декабре, рынки будут закладывать полный цикл быстрого смягчения политики ФРС.
С другой стороны, откровенно провальный нонфарм усилит страхи инвесторов по фактическому наступлению рецессии, а ФРС упустила свой шанс по началу снижения ставок в среду, ждать до сентября помощи от Пауэлла долго, а снижение ставки на 0,25% с пика в 5,5% при рецессии абсолютно не поможет экономике США.

( Читать дальше )

Вчерашний вторичный блок данных по рынку труда США был идеальным для аппетита к риску: первичные недельные заявки по безработице выросли, себестоимость труда во 2 квартале упала.

ISM промышленности США вышел провальным, что указало на глубокую рецессию в секторе.
Изначально доллар упал на ISM промышленности США, что было достаточно странным, ибо снижение ставки ФРС в сентябре уже в цене, но действия ФРС будут запоздалыми и не способными предотвратить рецессию в США или быстро смягчить её последствия, в такой ситуации уход от риска в первой стадии обычно приводит к росту доллара до тех пор, пока ФРС не начинает агрессивно снижать ставки.
После выступления лидера Хезболлы с оглашением жесткого ответа Израилю. начался уход от риска с ростом доллара.
Плохие отчета компаний БигТеха после закрытия усилили распродажи в секторе, соответственно пострадал и биткоин.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за июль с публикацией в 15.30мск.
Косвенных данных для прогнозирования качества нонфарма недостаточно, ибо основной рост рабочих мест дает сектор услуг, а ISM услуг будет опубликован только в понедельник.

( Читать дальше )

Общая ситуация называется «писец на пороге».
Геополитический хаос и рецессия радостно машут руками.
Мировая война уже идет россыпью, но США делает вид, что это не общая проблема, а отдельные региональные конфликты, которые можно решить полумерами/уговорами вместо нового договора о глобальной безопасности.
ФРС, которая раньше первой начинала цикл повышения ставок и переход к циклу снижения ставок, плетется в конце решений других ЦБ сначала из-за желания Пауэлла получить второй срок на посту главы ФРС, а теперь из-за желания демократов доказать американцам, что Трамп был неправ, утверждая, что демократы с высокими ставками ФРС обвалят экономику и фондовый рынок США.
Политическая элита в США доросла до мышей, а сейчас США представляет собой всадника без головы, ибо Байден уже передал часть своих полномочий различным ведомствам, да и очевидно, что и раньше не был в курсе происходящего.
Впереди выборы США и маловероятно, что Трампу позволят выиграть, ибо итог выборов определяют нет те, кто голосует, а те, кто подсчитывает голоса.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация откровенно негативная и этот негатив будет только нарастать в ближайшие месяцы.
Президентские выборы в США являются главным источником неопределенности, все понимают, что ни один из существующих лидеров демократической партии не может победить Трампа, но на текущий момент опросы дают Трампу и Харрис равные шансы 49%.
Харрис пустышка, но если демократы смогли подделать итог выборов при президентстве Трампа, то сейчас, когда в руках демократов вся власть, шансы Трампа низки.
Если Харрис победит, то в США возможна гражданская война в качестве продолжения истории 6 января 2021 года с захватом Капитолия.
С учетом, что мир стоит на пороге Третьей Мировой войны, то гражданская война в США только увеличит шансы перераздела мира.
В случае победы Трампа тоже приятного мало для инвесторов, ибо отчеты компаний ИИ подтверждают, что спрос на чипы пока не является истинной технологической революцией, монетизация ИИ находится в начальной стадии, рост был вызван спросом со стороны Китая, а значит фондовый рынок ждет сильная коррекция при реализации политики Трампа по Китаю и Тайваню.

( Читать дальше )

ВоЯ повысил ставку на 0,15% до 0,25% и огласил о сокращении QE в размере 400 млрд иен в квартал, в результате размер QE в 1 квартале 2026 года уменьшится вдовое: до 3 трлн иен в месяц с текущих 6 трлн иен в месяц, план по QE может быть пересмотрен в рамках обзора ВоЯ в июне 2025 года.
Повышение ставки ВоЯ было известно согласно инсайдам, но с точки зрения экономической ситуации в Японии представляется противоречивым, объем QE был снижен меньше ожиданий рынка.
В любом случае, ужесточение политики ВоЯ закрепило долгосрочный разворот доллариены вниз, скорость падения зависит от действий ФРС.
Гибель лидера ХАМАС в Иране в результате ракетного удара Израиля открывает новую главу эскалации на Ближнем Востоке.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ФРС.
Сегодняшнее заседание ФРС является проходным, новых прогнозов не будет, рынки получат краткую сопроводиловку в 21.00мск и пресс-конференцию Пауэлла с началом в 21.30мск.
В базовом варианте ставка ФРС с наибольшим шансом останется неизменной, а Пауэлл заявит о вероятности снижения ставки в сентябре.

( Читать дальше )