макроэкономика

1. Любое мирное урегулирование приведет к бОльшей нестабильности Системы. Почему?

2. Потому, что позиция Запада: каждая страна имеет право на самоопределение в том числе в каких военных и экономических блоках состоять; на каких языках внутри страны разговаривать; против кого дружить; кого считать или не считать героями; Россия должна заплатить за восстановление Украины; Россия должна уменьшить свой военный потенциал; Украина должна иметь достаточный военный потенциал, чтобы защититься, Россия не должна представлять угрозу ни для кого; ни о каких признаниях территории не может быть и речи — в лучшем случае какой-нибудь «полустатус» освобожденных территорий; в целом мы(Запад) — молодцы, но у нас бывают терки, конечно; санкции будем если и будем отменять то со скрипом, очень постепенно в обмен на «хорошее поведение» России. Ну и, конечно, главное — Запад есть источник международного права и культуры

3. Потому, что позиция России: вы должны за то, что НАТО существова

( Читать дальше )

Разное

По прогнозу аналитиков Goldman Sachs, ИИ приведет к росту спроса на электроэнергию в центрах обработки данных на 160%:

Макро

По данным опроса, проведенного Goldman Sachs среди ~900 институциональных инвесторов, 2/3 ожидают снижения ставок на 25-50 б.п. в этом году:

( Читать дальше )

▫️ Инфляция в РФ на 13 мая. Недельная: 0,17% (0,09% ранее), с начала года: 2,65%, годовая: 7,91%. Инфляционные ожидания населения в мае: 11,7% (11% ранее). Резервы РФ на 10 мая: $598,4 млрд ($595,7 млрд неделей ранее). Средняя макс. ставка по вкладам в I декаде мая: 14,952% (14,922% ранее).

▫️ 13 мая ЦБ опубликовал резюме обсуждения по ключевой ставке. Вновь обсуждалось два варианта: сохранение ставки на прежнем уровне и повышение до 17%. Отмечались такие проинфляционные факторы, как устойчивость потреб. активности, сохранение высоких темпов роста цен рыночных услуг, повышенный уровень инфляционных ожиданий, высокий уровень кредитования. Баланс рисков остается смещен в сторону проинфляционных. 

▫️ 15 мая Эльвира Набиуллина выступила на конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2024». Среди основных тезисов: удвоение капитализации фондового рынка сложная, но реализуемая задача; прямой доступ инвесторов на биржу не имеет прецедентов в мире, вопрос «неочевиден»; санкционные риски не позволят эмитентам вернуться к прежним объемам раскрытия в ближайшее время; ЦБ рассматривает возможность установки мин. порога free float; необходимо возобновить дискуссию по зачислению дивидендов и купонов с активов на ИИС-3 на иные счета. 

( Читать дальше )

Разное

Покупка акций «Великолепной семёрки» является самой «переполненной» сделкой уже 14-й месяц подряд (по мнению 51% управляющих активами), за ней следуют «покупка доллара США» — 12% и «продажа акций Китая» — 11%:

Мем-ралли 2.0 и близко не стоит по масштабам с оригинальным мем-ралли начала 2021 года:

( Читать дальше )

Разное

Мы снова находимся в режиме «плохие новости — хорошие новости» для акций, когда слабые экономические данные вызывают рост цен. Большая часть роста S&P с октября 2022 года происходила либо в этом режиме, либо в режиме «хорошие новости — хорошие новости»:

Макро

Индекс цен производителей и базовый индекс цен производителей оказались выше ожиданий после пересмотра в сторону понижения данных за прошлый месяц:

( Читать дальше )

Разное

Какое время идеально подходит для инвестирования в облигации? На этом графике показано, как растут цены на облигации, когда спред доходности меняется с отрицательного на положительный. Обычно это совпадает со смягчением политики ФРС и повышением ликвидности рынка:

Показатели компаний, связанных с ИИ, против компаний, для которых развитие ИИ является «риском»:

( Читать дальше )

 
На рецессию указывают множество факторов: падение уровня доходов населения, рост безработицы, снижение объемов производства, рост инфляции, рост государственного долга, снижение количества кредитов. Розничные продажи также считаются индикатором, предсказывающим рецессию.

В качестве экономических индикаторов обычно используются опросы представителей бизнеса (например, индекс менеджеров по закупкам) или потребителей (например, индексы потребительского доверия или потребительского климата).

В разных странах есть разные индикаторы. Для Германии, например, одним из самых важных экономических барометров является индекс делового климата Ifo. Есть также “барометр настроения” Мангеймского исследовательского института ZEW. Этот индекс состоит из опросов экспертов финансового сектора.

На рынке капитала есть интересный опережающий индикатор: перевернутая (или инверсионная) кривая доходности. “Перевернутая” означает, что доходности «длинных» облигаций ниже, чем у краткосрочных. Основная причина заключается в том, что покупатели этих ценных бумаг не уверены в экономической ситуации и требуют более высоких процентных ставок по краткосрочным вложениям, чем по долгосрочным. Кривая доходности США является перевернутой, по крайней мере частично, для сроков погашения от 12 месяцев до 10 лет.

( Читать дальше )

Разное

Топ «Pain Trades» (т.е. самые потенциально опасные сценарии против консенсуса) по мнению аналитиков Bank of America:

• Никто не ожидает рецессии, все ожидают, что ФРС сократит ставки 2-3 раза в ближайшие 6-12 месяцев;
• Риски «отсутствия посадки» в 1 половине 2024 года достигли пика, поскольку макроэкономика и политика устраняют «хвостовые риски» повышения ставки ФРС, доходность казначейских облигаций >5%, обвал японской иены — рисковые активы отреагировали положительно на все эти события;
• В условиях сверхнизкой нормы сбережений в США и конца «избыточных сбережений», усиливается видимость слабости рынка труда. Заявки на пособие по безработице растут на фоне слабых условий кредитования малого бизнеса, рост числа «белых воротничков» не изменился за последние 3 месяца, рост уровня безработицы (3,9%) не согласуется с обвалом кредитных спредов;
• Модель глобальной прибыли на акцию BofA (обусловленная слабыми глобальными индексами PMI, слабым азиатским экспортом) откатывается. Макро-катализаторы для «мягкой посадки» (занятость/потребительский сектор США + глобальные индексы PMI) выглядят неубедительно;

( Читать дальше )

ЦБ опубликовал оценку денежной массы на 1 мая.

   

https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/

• Денежная масса М2 впервые в истории превысила 100 трлн рублей и составила 103,3 трлн рублей.
• Темпы роста ускорились с 17,4% годовых в марте до 22,1% в апреле.

Центробанк делает важную оговорку:

«Важно отметить, что на прирост денежных агрегатов в апреле (и значительное ускорение годовых темпов прироста) сильно повлиял сдвиг исполнения апрельских налоговых платежей, срок уплаты которых пришелся на воскресенье, 28.04.2024, на первый за этой датой рабочий день, четверг, 02.05.2024. Объем этих платежей, которые уменьшают денежную массу, был значительным. Дополнительный комментарий по масштабу влияния данного сдвига на статистику денежных агрегатов в апреле и мае будет представлен в материале «Денежные агрегаты» при публикации окончательных данных по денежной массе на 01.05.2024.»

( Читать дальше )

Разное

Опасения инвесторов по поводу стагфляции вернулись. Количество новостей о «стагфляции» резко возросло до самого высокого уровня с июня 2022 года из-за более слабого прогноза ВВП и более высокой инфляции:

В таблице лидеров доходности по итогам года сохраняются те же лидеры и отстающие (биткоин и длинные облигации), но золото поднялось на второе место. За длинными облигациями следуют другие чувствительные к ставкам активы, такие как TIPS и REITs:

( Читать дальше )