металлургический сектор

Минфин в пакете документов в рамках планирования бюджета на 2022 год обозначил предложения по росту НДПИ для металлургических компаний.
В проекте «Основных направлений бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2022 год и плановый период 2023–2024 годов» сказано, что в мировой практике уровень изъятия горной ренты при добыче твердых полезных ископаемых составляет 3–5% от их выручки, тогда как в России не превышает 1–2%.

Поправки к Налоговому кодексу о росте НДПИ сейчас активно обсуждаются и могут быть внесены 20 сентября. Коэффициент к ставке НДПИ может вырасти с 3,5 до 10. То есть налог увеличится примерно втрое, что соответствует уровням, обозначенным Минфином в «Основных направлениях».

Металлурги говорят, что дополнительные изъятия обсуждались только на случай роста цен — «Иными словами, механизм должен предусматривать повышение в случае роста цен и снижение в случае резкого падения, которое мы видели не раз».
Нужны исключения для сложных месторождений, так как увеличение НДПИ сделает их убыточными — «надо считать, не сделает ли повышение НДПИ выгодным импорт». Изменения должны обсуждаться с бизнесом, другая ситуация «не способствует доверию».

( Читать дальше )

ММК, за 2 кв.2021 года объявил о дивидендах — 3,53 рубля, что составляет 4,5% к текущей цене, акции находятся на исторических максимумах.

 

Рекомендую прочитать очень подробное мнение Константина Лебедева smart-lab.ru/blog/721502.php, с идей о 15 рублях дивидендов в последующие 2 квартала, кроме тех 3,53 которые можно получить уже в следующем месяце.

 

Вроде все там правильно написано, но перед тем как бежать и покупать, я решил сам все проверить, ниже мои соображения на текущий момент.

 

1. Прогнозировать 4 квартал, на мой взгляд рановато, ведь результаты зависят многих неизвестных ( цен на готовую продукцию, сырье, курса доллара, пошлины, налоги)

Поэтому предлагаю разобраться с 3 кварталом, который заканчивается уже через 20 дней.

 

ММК платит дивиденды из Свободного Денежного Потока ( СДП или FCF по англ) их и попробуем спрогнозировать.

 

2. Начнем с выручки, а она это произведение цены и объема.

 Объем — думаю будет равен 2 кварталу, по причине разгара строительного сезона ( а это 70% потребления в РФ), восстановления экономики по всему миру.

( Читать дальше )

Ниже мой пересказ своими словами, того что мне показалось важным из 2 часовой трансляции (">Секреты компании НЛМК: диалог с эмитентом — YouTube )

В скобках мои собственные соображения.

 

1.Если будет штраф от ФАС, то не 15% ( максимум), обычно намного меньше ( впечатление что не видят для себя большой угрозы)

2. НДПИ для металлургов. Пока ничего не ясно, все обсуждают ( согласны платить, но разумную величину).

3. Цены на сталь. Больше всего в мире выросли цены на сталь США.

Основная причина роста — спрос растет быстрее, чем металлурги запускают мощности.

Сейчас спрос и предложение выравниваются, в Германии уже рост запасов стали.

Важна не столько цена продажи, сколько разница между ценой продажи и себестоимостью сляба. ( маржа, т. е. если при снижении цены стали, будет падать сырье, то прибыль может не измениться)

4. В США цены скорее всего будут выше чем, т.к есть пошлина в 25%.

Местные потребители требуют ее отмены.

Экспортируют сляб в Пенсильванию на свой завод.

5. Г/к лист в основном идет в Европу.

6. Китай тормозит производство стали. В первую очередь уменьшают экспорт, отменяя льготы.

7. В РФ спрос растет в весенние и летние месяцы.

8. Рост процентной ставки тормозит ипотеку, стройка снижается, потребление металла снижается. 70% потребления стали в РФ- стройка.

9. Китай напрямую не влияет на наш рынок стали. Китай влияет на мировые цены на руду. НЛМК от этого мало зависит.

10. Качество стали одинаково внутри РФ и за рубежом.

( Читать дальше )

Провел незамысловатый расчет целевых цен акций из нефтегаза, металлургии и химии по коэффициенту P/S в целях определения уровней для покупок — среднее значение P/S за 5 лет с 2015 по 2019гг. умножил на выручку в расчете на акцию за текущие 12 месяцев (TTM). То же самое сделал для коэффициента P/E — cреднее значение P/E за 5 лет с 2015 по 2019гг. умножил на EPS TTM.

В результате вырисовывается картина насколько текущие цены акций выше или ниже целевых цен, рассчитанных исходя из среднего значения коэффициентов P/S и Р/Е за 5 лет, выручки и прибыли за текущие 12 месяцев.

Целевые цены акций из нефтегаза, металлургии и химии



Источник: данные smart-lab.ru, расчеты автора, котировки по состоянию на 06.09.21.

Половина акций значительно переоценена по P/S. Больше всех переоценены ТМК, Русал, Газпром. Из недооцененных по данному коэффициенту — Татнефть и Нижнекамскнефтехим.

P/S, думаю, является более показательным коэффициентом для оценки, чем Р/Е, т.к. EPS более волатильный и подверженный манипуляциям показатель.

Вывод — ждать коррекции для возобновления покупок.

Минпромторг не ожидает продления пошлины в 15% на 2022

По словам замминистра промышленности и торговли Виктора Евтухова, экспортные пошлины на металлы в размере 15% не будут пересматриваться до конца 2021 года. В министерстве не ожидают, что действующие на настоящий момент пошлины будут продлены на 2022 год.

Отмена существующей 15%-ой экспортной пошлины и ее вероятная замена новым НДПИ соответствует ожиданиям рынка. Мы надеемся, что новый механизм налогообложения (который еще должен быть финализирован) будет более «справедливым» и принимать во внимание такие факторы как долговая нагрузка, интенсивность капзатрат и рентабельность (мы считаем экспортную пошлину 15% несправедливой для РУСАЛа).

Атон

Сегодня я расскажу о нашей актуальной стратегии в горно-металлургическом сегменте рынка и в целом в секторе первичных материалов.

В целом сейчас ситуация видится достаточно противоречивой примерно на трех уровнях, которые входят друг в друга как матрешка. В долгосрочном плане перспективы отрасли достаточно позитивны. В среднесрочном плане мы можем столкнуться с достаточно серьезной коррекцией, признаки которой начинают проявляться уже сейчас на товарном и фондовом рынке.

И в краткосрочном плане все-таки стоит признать, что ведущие отраслевые эмитенты смотрятся очень сильно и остаются недооцененными рынком относительно того, сколько они могли бы стоить исходя из того, какую доходность они предлагают по акциям...

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

замминистра финансов Алексей Сазанов.

«На данный момент обращений таких не было. Новые параметры демпфера только вступили в силу. Соответственно сейчас выплаты будут в увеличенном размере, уже начиная с мая. Мы надеемся, что это позволит стабилизировать ситуацию [с доходностью в секторе нефтепереработки]»
Минфин не планирует корректировать демпфер в нефтянке, выплаты компаниям выросли (fomag.ru)

"Оптимизация льгот", — ответил он на соответствующий вопрос.
По словам Сазанова, в России есть месторождения, где «льготы более чем необходимы для рентабельной добычи, а есть месторождения, где добыча нерентабельна».
«Соответственно надо искать баланс, сокращая льготы там, где они чрезмерны, и давая льготы там, где это действительно необходимо. И вот за счет этого баланса не допустить существенного сокращения доходов».

Замглавы Минфина уверен, что «в перспективе 10-15 лет компенсировать падение нефтегазовых доходов полностью не получится». «Но не допустить существенного падения будет возможно»
Минфин РФ продолжит оптимизацию льгот в нефтянке в долгосрочной перспективе (fomag.ru)

«Сделка ОПЕК+ не завершена, вот и ответ. Наша позиция прежняя — пока работает сделка ОПЕК+, возвращать льготы нецелесообразно. Как только мы выйдем из сделки ОПЕК+ — сейчас это конец 2022 года, — тогда мы готовы вернуться к обсуждению этого вопроса», — сказал он. Замминистра добавил, что при этом сами параметры режима налога на дополнительный доход (НДД) для вязкой нефти Минфин готов обсуждать, и «уже осенью начнем это делать с нефтяными компаниями».

Сазанов назвал маловероятным возможность выделить для этого вида нефти отдельную категорию в НДД. «Вряд ли. Мы считаем, что новая категория здесь не нужна. Это такие же традиционные месторождения, вопрос здесь только в том, что расходы капитальные здесь выше, чем у традиционных месторождений. И, возможно, предел по затратам, которые существуют, для месторождений сверхвязкой нефти можно будет повысить. Здесь мы готовы обсуждать»
Минфин РФ пообещал вернуть льготы нефтяникам только после завершения сделки ОПЕК+ (fomag.ru)

Отвечая на вопрос о том, планируется ли рост налогов для металлургов с 2022 года, он сказал, что такой вопрос «прорабатывается, правительство еще не определилось». «Действительно, есть идея о том, что когда идет резкий рост цен, связанный с сырьевым суперциклом, то часть сверхдоходов изымать. Такой вопрос действительно стоит на повестке дня, но окончательное решение пока не принято», — отметил замглавы Минфина.

По словам Сазанова, в нефтяной отрасли такой механизм уже работает через привязку ставки НДПИ к мировым котировкам. Аналогичная схема может заработать и для металлургов. «Да, [у металлургов] речь идет о привязке ставки НДПИ к цене конечного продукта»

Кабмин РФ продумывает механизм изъятия сверхдоходов металлургов через НДПИ с 2022 г. (fomag.ru)

Около трети всех нефтяных месторождений в России кконцу 2021 года будут работать по схеме налогообложения НДД, сообщили СМИ со ссылкой на замминистра финансов РФ Алексея Сазанова.

 

«Достаточно много месторождений уже переведены на НДД. Я думаю, что до конца этого года с учетом перевода на НДД выработанных месторождений можно ожидать, что порядка 25-30% месторождений в РФ будут переведены на НДД»
Россия переведет 25-30% нефтяных месторождений в режим НДД к концу 21г — ТАСС (fomag.ru)

 

ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (далее ММК (MAGN RX) – один из крупнейших мировых производителей стали, занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии в России. Активы компании в России располагаются в Челябинской, Кемеровской и Пермской областях и представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом. ММК производит широкий ассортимент металлопродукции, подавляющая доля которой имеет высокую добавленную стоимость. Занимает 1-е место в России на рынке проката. Исторически внутренний рынок является для ММК основным, на него приходится более 80% реализации металлопродукции компании (Россия и СНГ). Кроме того, обеспеченность собственными ресурсами железной руды и угля у ММК ниже, чем у конкурентов, – менее 50% нужд обеспечивается за счет собственных ресурсов: обеспеченность железной рудой составляет 19% (остальное закупается преимущественно в Казахстане), углем – 43%, электроэнергией – 78%. В то же время, ассортимент продукции компании отличается высоким качеством, наличием большого числа позиций с добавленной стоимостью.

( Читать дальше )

Перспективы металлургического сектора РФ обсуждались в ходе онлайн-конференции «Мировые рынки – перелом к худшему?», прошедшей в четверг на сайте Finam.ru.

Как отметил Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа «Промсвязьбанка», он в целом смотрит на сектор консервативно.

«Мы оцениваем эффект вводимых с августа экспортных пошлин и перспектива их продления, в той или иной форме, как умеренно негативный для большинства представителей отрасли, не препятствующий рекордным доходам и дивидендным выплатам отрасли. Больше опасаемся некоторого торможения спроса на металлы со второго полугодия, в первую очередь на сталь, с откатом мировых цен», — подчеркнул г-н Локтюхов.

По его словам, это способно «наложиться» на ужесточение регулирования внутри страны и привести к ухудшению дивидендного профиля компаний отрасли. Что, в свою очередь, способно ограничить потенциал роста котировок.

«Так что волатильность в этом сегменте, скорее, сохранится высокой. Фундаментальный потенциал роста с текущих уровней мы оцениваем примерно в 10%-18%, за исключением, пожалуй, ММК и производителей драгметаллов. Это немного, учитывая, что российские бумаги полностью реализуют его лишь в условиях очень хорошей рыночной конъюнктуры. Так что, если акции есть, их логичнее держать — дивидендная доходность их остается интересной. А вот покупать их, в расчете на активный рост курсовой стоимости, я пока не решусь рекомендовать», — добавил г-н Локтюхов.

В свою очередь, Алексей Кузьмин, директор по развитию и стратегическому планированию АО «НФК-Сбережения», рассказал, что считает допустимым «осторожные покупки от текущих уровней в расчете на частичное восстановление».

Еврокомиссия представила план по введению нового налога на импорт в ЕС

14 июля Еврокомиссия представила экологический план EU Green Deal, предусматривающий сокращение атмосферных выбросов к 2030 не менее чем на 55% по сравнению с 1990. В рамках пакета предложений планируется ввести трансграничный углеродный налог на импорт стали, цемента, алюминия, удобрений и электроэнергии в страны ЕС. Как ожидается, схема отчетности по углеродному следу заработает в тестовом режиме с 2023, при этом импортерам будет предоставлен трехлетний переходный период. Сам углеродный сбор начнет взиматься с 1 января 2026. По словам главы Минэкономразвития РФ Максима Решетникова, данное нововведение затронет экспортные поставки из России чугуна, стали, алюминия, труб, электроэнергии и цемента в объеме $7.6 млрд в год.

С учетом того, что пошлина начнет действовать только через 4.5 года, ее эффект слишком отдаленный и неопределенный, чтобы оказать заметное влияние на российский сектор M &M в настоящее время. Русал наиболее чувствителен к новому углеродному налогу, но компания продолжает развивать свои конкурентные преимущества и укреплять конкурентоспособность в области низкоуглеродных технологий. В 2020 Россия экспортировала 1.8 млн т алюминия и 3,0 млн т стальной продукции.

Атон