отчеты мсфо

РУСАЛ представил финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 года. Выручка компании выросла на 31,3%, составив 7,1 млрд долл., скорректированная EBITDA увеличилась до 1,8 млрд долл. Это стало возможным благодаря сохранению производства на уровне прошлого года и высоким ценам на алюминий, что позволило компенсировать снижение объёмов реализации. Чистая прибыль сократилась из-за увеличения налоговых отчислений.

Выручка компании выросла на 31% г/г, превысив 7 млрд долл. Причиной стали высокие мировые цены на алюминий и стабильное производство продукции. Объём продаж упал на 11,9%, до 1,76 млн т. Здесь примечателен тот факт, что выпуск алюминия остался на уровне прошлого года, даже несмотря на то, что прекратились поставки глинозёма из Украины и Австралии, на долю которых приходилось около 30% всего производства сырья. Это означает, что РУСАЛ смог наладить логистику импорта глинозёма из Китая за столь короткий период времени. Данный факт крайне позитивен для бизнеса компании. Конечно, в конце прошлого года в эксплуатацию была введена первая очередь нового алюминиевого завода в Тайшете, но даже с учётом этого сохранение объема производства алюминия на уровне прошлого годастало приятной неожиданностью, учитывая обстоятельства. География продаж не претерпела серьёзных изменений. Основным рынком для продукции РУСАЛа осталась Европа. Её доля выросла на 3 п.п., до 40%, за счёт падения продаж на территории СНГ, а также Северной и Южной Америки.

( Читать дальше )

Начну с конца. Отчет у VK нейтральный. Он напомнил нам, что VK — это компания со слабой операционной эффективностью, отрицательными денежными потоками, растущими долгами и неясными перспективами. Но этот отчет лучше 1 квартала, и несет в себе ряд улучшений. 

Падение акций VK в день отчета на 12% скорее всего является следствием Pump&Dump. То есть бумагу сначала неосновательно спекулятивно разогнали, потом не сильно разобравшись скинули, после того, как отчет напомнил, что VK представляет из себя на самом деле.

Почему я не считаю отчет какой-то плохой новостью?

( Читать дальше )

Распадская опубликовала финансовые результаты за 1-ое полугодие 2022 года. Результаты 1-ого полугодия оказались «просто замечательные».

Годовая прибыль компании составляет 100 млрд рублей, P/E = 2. Но, как обычно, есть множество нюансов.

( Читать дальше )

С задержкой, но все же «РУСАЛ» наконец представил производственные и финансовые результаты деятельности за первую половину 2022 года. Сам факт появления отчетности на фоне отказов некоторых металлургов раскрывать данные уже позитивен для акций.

Результаты «РУСАЛа» также были приняты рынком без негатива, потому что весь негатив по большей части уже учтен в ценах акций, которые потеряли в Москве с начала года почти 40%, а в Гонконге, где у компании первичный листинг, подешевели в 2022 году на 58%. Скорее, рынок был готов к худшему, и результаты оказались лучше ожиданий: после публикации отчета акции в Гонконге прибавили 1,6%, а на МосБирже к 13:30 МСК прибавляют 1,2%.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

🧾 РУСАЛ опубликовал финансовые результаты по МФСО за первое полугодие 2022 года. Я рассматривал данного эмитента к покупке, но в связи с февральскими событиями решил идею отложить или во все к ней не возвращаться. Отчёт получился двояким и вот почему:

☑️ Выручка - 7 153 млн долл. (5 449 млн долл. в первом полугодии 2021 года)

☑️ EBITDA - 1 807 млн долл. (1 315 млн долл. в первом полугодии 2021 года)

Эти два показателя отражают то, что цены на алюминий значительно подросли вначале года и основным рынком сбыта для РУСАЛА остается Европа (

( Читать дальше )

VK опубликовала финансовые результаты за 2К22, которые указывают на неблагоприятные условия деятельности и в целом соответствуют нашим ожиданиям. Скорректированная выручка выросла на 4% г/г до 31,1 млрд руб., на 2% ниже нашего прогноза. Скорректированная EBITDA упала на 37% г/г до 4,2 млрд руб. (на 1% ниже наших ожиданий), что предполагает сокращение рентабельности на 8,7 п. п. до 13,5%. Скорректированный чистый убыток оказался равен 3,4 млрд руб., а чистая прибыль на базе МСФО составила 3,6 млрд руб. Компания воздержалась на данный момент от прогноза на период до конца года.

Доходы от онлайн-рекламы выросли на 28% г/г до 14,3 млрд руб., выручка в сегменте MMO-игр сократилась на 16% г/г до 8,0 млрд руб., в сегменте Community IVAS — на 8% г/г до 4,2 млрд руб. Доходы сегмента EdtTech прибавили 3% г/г, составив 2,2 млрд руб.

Финансовые результаты VK за 2К22 отражают непростые макроэкономические и операционные условия работы компании. Выручка от рекламы оказалась на хорошем уровне, но остальные сегменты не впечатляют. Компания также сообщила, что выкупила часть (какую именно, не уточняется) находящихся в обращении конвертируемых облигаций путем нескольких транзакций на рынке и намерена продолжить выкуп облигаций в РФ, изучая возможности реструктурирования бондов в международных клиринговых системах. Наши модель и рейтинг по VK в настоящий момент пересматриваются.

Белов Константин
Синара ИБ
       

Сегодня утром РУСАЛ опубликовал результаты за 1П22 по МСФО, которые оказались на уровне наших ожиданий и прогноза рынка.

Выручка выросла на 9% п/п до $7,2 млрд благодаря стабильным продажам алюминия и более высокой средней цене реализации. EBITDA за 1П22 прибавила 15% п/п, составив $1,8 млрд, что предполагает неплохую рентабельность по EBITDA в 25%. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 20% п/п до $689 млн, а FCF в 1П22 оказался отрицательным (-$958 млн) в связи с существенным увеличением оборотного капитала ($2,2 млрд).

С негативной стороны отметим рост чистого долга РУСАЛа на 24% п/п до $5,9 млрд, что означает коэффициент чистый долг/EBITDA на уровне 1,7. Отметим, что расходы на производство алюминия в 1П22 подскочили на 33% до $2028/т (против $1523/т в 1П21) в связи с увеличением стоимости глинозема, прочего сырья и логистических расходов. С учетом текущей спотовой цены на алюминий около $2500/т мы ожидаем, что РУСАЛ станет генерировать в 2П22 хорошую прибыль, и этому должно способствовать ослабление рубля до курса USD/RUB 70–75.

( Читать дальше )

Распадская: несколько негативные результаты за 1П22 по МСФО, отсутствие дивидендов

Вчера Распадская опубликовала несколько негативные результаты за 1П22 по МСФО. EBITDA выросла на 3% п/п до $1054 млн, на 2% ниже наших ожиданий. Отмечаем, что ранее ЕВРАЗ в отчетности за 1П22 сообщил о EBITDA угольного сегмента (т. е. Распадской) в $1174 млрд, и фактическая EBITDA компании несколько разочаровывает (на 10% ниже). Основная причина слабых результатов — более высокие, чем ожидалось, денежные расходы, подскочившие на 73% г/г до $62/т. Компания генерировала чистую прибыль в размере $622 млн (-7% п/п), на 9% ниже наших оценок. С негативной стороны отметим, что совет директоров Распадской принял решение не рекомендовать выплату дивидендов за 1П22 в связи с высокой волатильностью на угольных рынках и текущей геополитической обстановкой.

В ходе телеконференции менеджмент представил новый производственный прогноз на 2022 г. — 23 млн т угля, что предполагает 30%-ный рост в 2П22 до 13 млн т. Распадская на данный момент по техническим причинам не может выплатить дивиденды ключевому акционеру, ЕВРАЗу. После решения технических проблем компания сможет возобновить дивидендные выплаты.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Общие вводные о компании

В последний раз я разбирал бизнес VK еще в конце прошлого года – этот анализ можно найти здесь по ссылкам: часть 1, часть 2, часть 3. Тогда я решил не покупать акции, несмотря на то, что формально VK стоил очень дешево, так как у компании было приличное количество рисков и неопределенности. За это время ситуация в бизнесе сильно изменилась:

• VK договорился купить у Яндекса Дзен и Новости. О сделке объявили еще в апреле, но пока она не закрыта и условия не известны. Ходят слухи, что Дзен могут обменять на Delivery Club.
• В России запретили и заблокировали Facebook и Instagram, а также заблокировали Twitter. Фактически VK стал монополистом на рынке классических социальных сетей. Конкуренция осталась только косвенная в виде YouTube (который отключил рекламу в России) и Telegram (где рекламы на уровне платформы почти нет).

( Читать дальше )

VK опубликовала результаты за 2К22, которые показали сильную динамику в сегменте «Социальные сети и коммуникационные сервисы» за счет увеличения доходов от рекламы и спад в сегменте «Игры», в основном из-за эффекта укрепления рубля, оказавшего негативное влияние на международный бизнес. Без учета сегмента «Игры» скорректированная выручка компании в 2К22 выросла на 16% г/г (4% г/г с учетом), а EBITDA – на 3% г/г. (-37% г/г с учетом). Скорректированный чистый убыток составил 3,4 млрд руб. против 2,2 млрд руб. чистого убытка годом ранее во многом в результате убытка в 2,7 млрд руб. от участия в СП.

VK также проинформировала о частичном выкупе выпуска конвертируемых облигаций (общая сумма выпуска – 400 млн долл. до 2025 г.) у локальных держателей в течение июля–августа и отметила, что вопрос выкупа у иностранных держателей находится в проработке.

Несмотря на слабые темпы роста показателей по группе, в качестве ключевого тренда мы выделяем сильную динамику в сегменте рекламы. На наш взгляд, консолидация прочих направлений бизнеса вокруг платформы соцсети VK позволит компании усилить ведущие позиции в технологическом секторе России. Мы также ожидаем увидеть позитивный результат на показателях группы в среднесрочной перспективе – по мере проявления эффекта от сокращения инвестиций в СП и/или изменения состава их активов. В то же время компании предстоит решить вопрос со сменой юрисдикции и погашением конвертируемых облигаций нерезидентам, что может оказывать сдерживающее влияние на ее стоимость в ближайшем будущем.

Куприянова Анна
«Газпромбанк»