прогноз по акциям

Банк демонстрирует устойчивое снижение чистого процентного дохода, который выступает ядром банковского бизнеса, — с 53,6 млрд в январе 2024 года до 45,4 млрд рублей в мае 2024 года. Также наблюдается снижение чистой процентной маржи — с 2,3 до 1,9% за аналогичный период времени.

Рост ключевой ставки Банка России может способствовать охлаждению деловой активности и дополнительному негативному влиянию на маржинальность деятельности банка. Ухудшение макроэкономического фона также может способствовать росту объемов просрочек и невозвратов по кредитам.

Отсутствие четко прогнозируемой дивидендной политики. Последний раз банк платил дивиденды по итогам 2020 года.

Есть риск того, что Россию могут внести в черный список Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF). Это существенно ограничит операции по внешней торговле, которые являются специализацией банка.

 

Источник: gazprombank.investments/ideas/vtb-v-short/

SberCIB, потенциал акций компании НМТП — около 50%. Самый большой в секторе.

Сейчас бумаги торгуются c дисконтом к средней оценке за 2019–2023 годы — около 40% по EV/EBITDA и порядка 30% — по P/E. 

Основной акционер НМТП — госкомпания. Это почти что гарантирует, что на регулярные дивиденды портовый оператор будет направлять не менее 50% чистой прибыли. Тогда в 2025–2026 годах дивдоходность может быть выше 10%.

Текущая оценка SberCIB — «покупать». Целевая цена — 12,8 ₽.

22 июля «Северсталь» представит финансовые результаты по МСФО за 2-й квартал 2024 года. Мы ожидаем, что выручка компании во 2К24 составит 214,1 млрд руб., EBITDA — 62,1 млрд руб. с рентабельностью 29,0%.

Более низкий в сравнении с 1-м кварталом показатель рентабельности обусловлен консолидацией менее маржинального дистрибуционного бизнеса «А Групп», а также ремонтом доменной печи No5. Свободный денежный поток «Северстали» во 2-м квартале 2024 года, по нашей оценке, достигнет 26,2 млрд руб.

В случае распределения 100% FCF квартальный дивиденд составит 31,3 руб. на акцию, при 130% FCF — 40,7 руб. на акцию. Мы подтверждаем целевую цену для бумаг «Северстали» на уровне 1803 руб. и меняем рекомендацию на «покупать».

Высокие цены на нефть. Прибыль за этот год будет, как минимум, не ниже, чем за прошлый. Рублёвая цена на баррель нефти Urals в I полугодии 2024 года была на 20% выше, чем в среднем за 2023 год. Нефть может оставаться дорогой на горизонте 2024–2025 годов, поддерживая доходы нефтяной компании.
Высокая дивидендная доходность. Дивидендная доходность в следующие 12 месяцев оценивается в 14,9%. Это очень привлекательная доходность для голубой фишки.
Большая «кубышка». Денежные средства на балансе ЛУКОЙЛа значительно превышают долги, то есть чистый долг отсутствует. Чистая денежная позиция в размере 780 млрд руб. может быть направлена на выкуп акций у нерезидентов или распределена иным способом в интересах акционеров. Это может стать ещё одним катализатором для роста. До тех пор процентные доходы от «кубышки» будут приносить дополнительную прибыль компании.

Риски:
Падение мировых цен на нефть на фоне сильного рубля.
Санкционные риски.
Форс-мажоры на производстве.

Динамика перевозок группы выше, чем у конкурентов. В SberCIB считают, что в этом году компания сможет получить прибыль, а в следующем — задуматься о возврате к дивидендам. 

Правда, дивдоходность будет скромной — около 7%, хотя у других компаний сектора она выше — от 10%. А ещё на дивиденды и прибыль компании могут повлиять новые санкции и рост расходов на обслуживание самолётов.

Весьма интересно в последнее время ведут себя акции Русагро! Сначала они бурно растут на общей коррекции рынка. Никакого инсайда, просто «внезапно» появляется новость о попадании компании в список ЭЗО (экономически значимых организаций). А значит долгожданный переезд и дивиденды стали более осязаемыми! Ура.

Но вот вчера компания дает комментарии по поводу новости и, на общем росте рынка, котировки Русагро падают. Что же такого изменилось за пару дней? Да ничего!!! Просто компания озвучила больше информации о редомициляции:
— переезд в Россию будет идти через суд. По аналогии с Х5 мы понимаем, что это может занять до полугода или больше!
— скоро торги акциями будут остановлены для осуществления процесса обмена. Собственно, из-за этого акции и начали падать. Многие инвесторы не готовы морозить средства от нескольких месяцев до полугода;
— акции на Мосбирже конвертируют автоматом (как в Яндексе);
— а вот акции из иностранной инфраструктуры будут обменивать отдельно по заявкам самих акционеров. Это тот самый пресловутый навес, который может уронить котировки;

🔩 ММК опубликовал операционные результаты за II квартал и I полугодие 2024 года. Отчёт получился нейтральным относительно 2023 г., просели абсолютно все показатели производства (сталь, угольный концентрат, железная руда) кроме чугуна, но на то были свои причины. Как итог, продажи тоже оказались в минусе, но незначительном:

🏭 производство стали — 6 345 тыс. тонн (-2,7% г/г)

🏭 производство чугуна — 4 998 тыс. тонн (+1,7% г/г)

🏭 производство угольного концентрата — 1 346 тыс. тонн (-25,2% г/г)

🏭 производство железорудного сырья — 978 тыс. тонн (-10,6% г/г)

🏭 продажи товарной металлопродукции — 5 781 тыс. тонн (-0,8% г/г)

Есть несколько причин, которые повлияли на производство и продажи:

⬇️ Снижение потребности в стали в начале года на фоне ремонтов в прокатном переделе

⬇️ Снижение добычи на фоне сложных горно-геологических условий и увеличения зольности рядового угля

⬇️ Основной причиной сокращения продаж стало проведение капитальных ремонтов прокатного оборудования

В III квартале ожидается завершение редомициляции. «Переезд» проходит в два этапа. Первый этап, включавший в себя обмен расписок HeadHunter Group PLC на акции МКАО «Хэдхантер» для держателей в зарубежной биржевой инфраструктуре, завершился. Аналогичный процесс предусмотрен для держателей в российских депозитариях. После окончания второго этапа ожидается листинг акций МКПАО «Хэдхантер» на Мосбирже. Эти изменения сами по себе могут привести к спросу на бумаги. Кроме того, открывается перспектива возвращения к выплатам дивидендов. Дивидендная доходность ожидается в рамках 10% по текущей цене.

Рынок труда поддержит финансовые показатели. На российском рынке труда всё ещё наблюдается дефицит кадров, что позитивно для компании: она выигрывает от притока и роста активности на рекрутинговой платформе. Ожидаем, что финансовые показатели продолжат расти. Это также увеличивает шансы на хорошие дивиденды по итогам 2024 года.

Быстрее рынка. HeadHunter остаётся компанией роста, то есть её доходы растут высокими темпами. На этом фоне бумаги имеют высокое значение коэффициента бета: движутся вместе с рынком, но показывают большую волатильность. В случае роста рынка акций в целом бумаги HeadHunter могут показать опережающую динамику.

Северсталь остается, по нашей оценке, наиболее открытой для инвесторов компанией с понятным профилем роста в секторе черной металлургии. В мае 2024 года компания опубликовала стратегию 2024-2028 гг., предусматривающую увеличение EBITDA на 150 млрд руб. на горизонте до 2028 года. Одним из ключевых проектов инвестиционной программы является строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн тонн (г. Череповец). Компания планирует увеличение доли окатышей в шихте ДП до 90%, что позволит обеспечить отрыв по сквозной себестоимости конвертерного сляба от ближайшего конкурента на 15% и нарастить производство стали на 0,5 млн тонн. Северсталь ожидает рост продаж дистрибуционного бизнеса, в том числе за счет приобретения А ГРУПП в 1К24, на 2 млн тонн к 2028 году. В 2025 г. ожидается пик инвестиционных затрат с последующей нормализацией. IRR проектов превышает 20%.

Реализация заявленной стратегии предполагает, что коэффициент «чистый долг / EBITDA» будет ниже 1,0. В конце первого квартала 2024 г. этот мультипликатор составил 0,9. Северсталь остается одной из немногих компаний в горно-металлургическом секторе, выплачивающей дивиденды на квартальной основе. Мы ожидаем дивидендную доходность по результатам 2024 года на уровне 11%.