репо с цк

За 8,5 месяцев своего ведения портфель PRObonds Акции дал с учетом комиссий, но до вычета НДФЛ 3,2%.

Вычтя НДФЛ, получим 2,7%. Причем капитал портфеля еще и проседал на 8% от начального уровня. В общем, ничего выдающегося.

Операций тоже минимум. Собственно, единственный тип операций портфеля – изменение весов акций и денег. В начале наступившего года вес акций как раз был сокращен. Поскольку, думаю, фондовый рынок России не до конца готов к новым потрясениям, если они будут. Однако сокращение небольшое. Нормой можно считать соотношения акций и денег 60:40 (деньги размещаются в РЕПО с ЦК с доходностью примерно равной ключевой ставке). Нынешнее соотношение 55:45.

( Читать дальше )

10,0%*. Такова средняя доходность в %% годовых на счетах доверительного управления в ИК Иволга Капитал, открытых с 1 января 2021 по 5 января 2022 года. (счета, на которые заводились деньги, а не ценные бумаги). Т.е. на счетах, находившихся под управлением от 1 до 2 лет.

В доходности полностью учтены комиссионные издержки и почти полностью – НДФЛ.

Всего это 28 счетов общей суммой 121,2 млн.р. (совокупная сумма ДУ, учитывая счета, открытые с конца 2019 по конец 2022 года – 359,1 млн.р.).

Инструменты управления капиталом – ВДО и РЕПО с ЦК.

*оценка ИК Иволга Капитал

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Самый скучный портфель, который мы ведем, как публично, так и в формате доверительного управления и брокерского обслуживания – портфель денежного рынка, он же портфель PRObonds РЕПО с ЦК.

Он же самый неприхотливый. Не нужно аналитической поддержки и прогнозирования, достаточно доступа к сделкам РЕПО с Центральным контрагентом. Этот доступ мы предоставляем нашим клиентам с комиссией не выше 0,5% годовых (учитывая прочие комиссии – не выше 0,7%). Поскольку сделки РЕПО с ЦК — однодневные, капитализация дохода происходит постоянно и комиссию она по- или перекрывает.

И он же – победитель по результатам нынешнего хаотичного года среди большинства вложений. Победитель в т.ч. у банковских депозитов.

( Читать дальше )

На графике – динамика и соотношение величин ключевой ставки, ставки банковского депозита (средняя максимальна ставка крупнейших банков, по оценке Банка России) и ставки денежного рынка (традиционное РЕПО с ЦК).

Рамкой выделен аномальный участок графика. А именно, в ноябре при неизменной ключевой ставке депозиты начали расти, тогда как ставки денежного рынка падали.

В здоровой финансовой системе такое может быть именно временной аномалией. Депозиты в среднем должны быть ниже денежных ставок. Боюсь, от здоровых норм мы ушли.

Облигационный рынок, что корпоративный, что рынок ОФЗ, твердо торгуется вблизи и выше 10% годовых (напомню, ключевая ставка 7,5%). Сегмент ВДО – вблизи и выше 20%. И некоторое время казалось, что это случайность, что вот-вот доходности поползут вниз.

Однако, добавляя картине четкости, вверх потянулись и банковские депозиты. Видимо, 8% средней доходности для них – вопрос недолгого времени. А денежный рынок при этом вполне может оставаться на 7% и ниже, как сейчас. Я бы не исключал еще и понижения ключевой ставки через 2 недели, тогда деньги будут давать 6-6,5%.

( Читать дальше )

Обратимся к денежному рынку. К привычному индикатору, однодневным сделкам РЕПО с ЦК.

Из достижений рынка – он продолжает удерживать лидерство по доходности в этом году. Акции в минусе, облигации вышли в плюс, но далеки от примерно 9,5%, которые принесут сделки РЕПО с ЦК в этом году.

Однако обращается на себя внимание поведение денежного рынка в последних 2 недели.

"- Разве шляпа страшная? — возразили мне. А это была совсем не шляпа. Это был удав, который проглотил слона." Антуан де Сент-Экзюпери, «Маленький принц»

( Читать дальше )

G-curve — ближний конец начал опускаться в сторону 7%, не так уж и значительно — но достаточно плавно.
Не исключено, что 16 декабря ЦБ РФ может снизить КС на 0,25%. Хотя инфляционные данные не такие уж и оптимистичные.
Проинфляционные факторы продолжают «поддавливать» общую ситуацию.
К примеру, авиабилеты итак вносили вклад в «проинфляцию», а накануне новогодних праздников могут еще сдвинуть ожидания (инфляционные) вверх. 



Спреды коротких ОФЗ с ключевой  — собственно, то, что я говорил выше — спреды коротких ОФЗ к КС несколько снижаются. 
Полугодовая ОФЗ сейчас в большей степени отрицательна к КС. Но 2-х и 3-х летки «сдерживают» ее влияние.


( Читать дальше )

( Читать дальше )

Хотел немного про свопы напомнить: 

SWAP — это сочетание двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

Дата исполнения более близкой сделки называется «датой валютирования», а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки – «датой окончания SWAP.

• SWAP «Купил/продал» — ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная — продажей валюты.• SWAP «Продал/купил» — в начале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты.

Деньги/деньги – самый низкий риск и соответственно низкие ставки, но не всегда…

Как раз сейчас реализуется то самое «не всегда»:

( Читать дальше )

Давно не писали про денежный рынок. А он живее всех живых.

Наш портфель денежного рынка – PRObonds РЕПО с ЦК – за время своего недолгого ведения так и не дал шансов прочим портфелям, где упор сделан на высокодоходные облигации и на российские акции.

Есть и важный стимул для этого рынка на перспективу – это динамика ключевой ставки и облигационного рынка. Последний после 21 сентября вновь ушел в небытие. Однако Минфин продолжает сообщать о планах по привлечению долга через ОФЗ. Продолжая снижать ключевую ставку, осуществить такие планы будет проблематично. Может быть, с ОФЗ и не получится. Тогда есть инфляционный рецепт для покрытия дефицита бюджета. Поэтому нынешние ключевые 7,5%, возможно, дно ставки. Причем деньги в однодневных сделках РЕПО с ЦК сейчас размещаются дороже, ближе к 8% годовых.

В противоположность этому банковские депозиты остаются относительно «дешевыми»: публикуемая ЦБ средняя ставка по ним на конец сентября – 6,54%. Т.е. размещение денег в РЕПО дает доходность выше депозитной даже с учетом НДФЛ (вычтем из 7,8% по РЕПО НДФЛ и получим 6,8%).

( Читать дальше )

Стоило мне улететь на отдых, как все начало интересно развиваться;)


Днем 30.09.22 мне прислали скрин по долларовому свопу (USD_TODTOM) с котировкой -0,404 (что дает доходность -85,4101% на 3 дня — через выходные). 

Сегодняшние торги свопами, тоже «пронизаны» ожиданием...



Вы все сами видите в «стакане»...

Вообще, изначально, свопы считались самым надежным инструментом. Деньги vs Деньги. С более низкими ставками на манимаркете.
Затем шло РЕПО, деньги vs бумаги (с дисконтами и пределами). Сначала междилерка, потом ЦК и КСУ.
Затем — МБК — бланковые (беззалоговые) деньги — риски/доходность выше всех.

Сейчас, давление неопределенности задирает/занижает свопы до нерыночных котировок, что Вы уже видели в моих постах...
Повторю на сегодня — свопы выходят далеко за рамки «нормальности»:



( Читать дальше )