русал

📄 Сегодня «Русал» опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка снизилась на 17% г/г на фоне низких цен на алюминий (-23% г/г за полугодие). Между тем EBITDA упала на 84% г/г (-1% и +10% против консенсуса и нас, соответсвенно) из-за продолжающихся проблем с логистикой глинозема. При этом, как мы и ожидали, FCF (свободный денежный поток) «Русала» остался негативным в 1П 2023г.

📊 По словам компании, в последние месяцы цены на алюминий были под давлением из-за замедления темпов восстановления китайской экономики и опасений рецессии в США и Еврозоне. «Русал» также отмечает, что падение цен на сырьё снизило себестоимость выплавки и обосновало снижение цены на алюминий.

👀 Продолжаем осторожно смотреть на «Русал» на среднесрочном горизонте, учитывая низкую вероятность возврата к дивидендным выплатам на фоне высоких капитальных затрат в ближайшие годы. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 3.2x, что на ~10% ниже среднеисторических уровней.

( Читать дальше )

РУСАЛ представил финансовый отчёт за 6 месяцев 2023 года

👉 Скорректированная EBITDA снизилась на 54%
👉 Маржа по EBITDA упала до 4,9% с 25,3% годом ранее.

👉 Выручка за 6 месяцев 2023 минус 16,9%
👉 Скорректированная чистая прибыль минус 54,3%

💸 Чистый долг компании незначительно вырос до $6,289

Несмотря на то, что валюта значительно растет, результаты компании оставляют желать лучшего 🤷‍♂️ Все на фоне упавших цен на алюминий 📉
При этом на текущий момент компания не отыграла рост валюты и отстающую динамику от индекса, что в совокупности с закреплением выше EMA и линии поддержки может дать новый импульс к росту 🚀

*не является ИИР

Источник: Телеграмм канал Дивидендный обозреватель t.me/+L-8JEsUeSbs5NzFi

Крупнейший в мире производитель алюминия, РУСАЛ, объявил о результатах первого полугодия 2023 года.

Глобальное давление на рынке и падение цен на алюминий оказали отрицательное влияние на финансовые показатели компании. РУСАЛ приоритетно направлен на укрепление сырьевой независимости, перестройку сбытовых потоков и реализацию инвестиционной программы.

Выручка за полугодие снизилась на 16,9% до 5,945 млрд долларов США из-за падения цен на алюминий.

Объем продаж вырос на 9,8%, но это было компенсировано снижением средней цены на алюминий.

Себестоимость реализации выросла на 9,6% из-за увеличения объема закупок глинозема и роста затрат на электроэнергию и транспорт.

Показатели прибыли также снизились: скорректированный показатель EBITDA упал на 84,0%, а скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 54,3%.

Высвобождение оборотного капитала привело к положительному чистому потоку денежных средств от операционной деятельности, составившему 236 млн долларов США.

РУСАЛ ориентирован на устойчивое развитие и социальную ответственность, намерен провести дополнительный выкуп акций у акционеров-нерезидентов и рассматривает различные варианты для этого, включая двусторонние сделки и тендерные предложения.

( Читать дальше )

Держал 2 позиции по GAZP и RUSAL.



Русал закрыл. Маленький стоп.

Закрыл, чтобы войти по SILV.




Silv


( Читать дальше )

Российский рынок этим летом ускорил рост вслед за курсами валют и ценами на сырье. Пройдем по списку фаворитов БКС из квартальной стратегии, отметим перегретые фишки, а также акции с нереализованным потенциалом.

Нефть и газ

Наши долгосрочные (на год) фавориты в секторе — НОВАТЭК и Татнефть. Первая интересна как перспективная история роста, в вторая как дивидендный аристократ со стабильными выплатами.

По динамике с начала года обе обгоняют доллар, держатся лучше рынка (Индекса МосБиржи) и своего сектора. Но явного перегрева в них нет. На рынке сейчас есть гораздо более горячие фишки вроде префов Сургута.




В целом сектор неспешно отыгрывает падение рубля: за полный год он все еще отстает от доллара. В том числе Татнефть и НОВАТЭК. Но еще сильнее отстает Газпром, где отрыв от рынка идет на десятки процентов.

По техническим показателям (RSI, MACD) картина нейтральная: можно брать Газпром (без четкого сигнала), можно фиксировать прибыль в префах Сургута (пока без уверенности). Брать НОВАТЭК и чуть осторожнее — Татнефть.

( Читать дальше )

Сделки по сегодняшнему скальпу.

APTK (Аптеки).

Сбор спреда и удержание части объема (вход/выход отметил кружками). Отрабатывал вчерашние уровни.



VKCO (Вконтакте).

Плотности, активность ленты. Позы в лонг и в шорт.



( Читать дальше )

На эту пятницу, 11 августа, запланирована публикация отчетности ОК РУСАЛ за 1П23 по МСФО. Мы прогнозируем ухудшение результатов в сравнении с 1П22 ввиду более низких цен на алюминий и роста себестоимости, но относительно предыдущего полугодия EBITDA и FCF должны возрасти.

Выручку от реализации мы оцениваем в $5,9 млрд (-13% п/п), EBITDA — в $309 млн (+40% п/п), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 5%. В то же время благодаря уменьшению чистого оборотного капитала и сокращению капзатрат ожидается положительное значение FCF за 1П23.

Насколько мы понимаем, ОК РУСАЛ не станет проводить после публикации результатов общую телефонную конференцию для инвесторов. Учитывая высокую долговую нагрузку и отсутствие дивидендов от Норникеля, не ожидаем мы от компании и объявления промежуточных дивидендов.

Можно предположить, что отчетность в некоторой мере разочарует инвесторов ввиду заметного падения прибыли в годовом сопоставлении, но более значимым нам представляется прогнозируемое на 2П23 ее восстановление, так как показатели ОК РУСАЛ сильно зависят от курса рубля, а значит, его девальвация до уровня USD/RUB 95 — благоприятный для производителя алюминия фактор. По акциям ОК РУСАЛ нами установлен рейтинг «Покупать».

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

11 августа Русал представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2023 г. Мы ожидаем, что компания сократит выручку на 17% г/г, до 5 955 млн долл., на фоне более низких цен реализации алюминия. EBITDA снизится на 85% г/г, до 280 млн долл., с рентабельностью 4,7% против 25,3% годом ранее. Свободный денежный поток составит около -350 млн долл. Учитывая сохраняющиеся низкие мировые цены на алюминий, высокую долговую нагрузку и отсутствие дивидендных выплат Норникеля, мы не ожидаем, что Русал объявит промежуточные дивиденды за 1-е полугодие 2023 г.

Мы сохраняем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 42,8 руб.

Аналитик: Василий Данилов

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000.

( Читать дальше )

Rio Tinto загрузила мощности глиноземного завода Queensland Alumina Limited (QAL), которыми владеет «Русал», по договору толлинга, не дожидаясь окончания судебного спора между компаниями за этот актив. «Русал» считает, что Rio Tinto не имела права забирать контроль над австралийским заводом, где российская компания владеет 20%. Решение по делу ожидается в ближайшее время.

При толлинге одна из сторон передает сырье контрагенту, получая от него готовую продукцию. Rio Tinto владеет 80% QAL, а «Русал» — 20%.

«Русал» потерял контроль над долей в QAL в прошлом году. В марте 2022 году Австралия запретила экспорт в Россию глинозема и алюминиевых руд.

Российская компания в прошлом году столкнулась с нехваткой глинозема из-за потери своих мощностей в Австралии и на Украине (Николаевский завод), из-за чего была вынуждена покупать глинозем, в основном в Китае. Сейчас «Русал» планирует решить проблему, построив за 400 млрд руб. новый глиноземный завод в Ленинградской области мощностью 4,8 млн тонн в год, однако его ввод в строй займет десять лет.

( Читать дальше )

11 августа Русал отчитается по МСФО за I полугодие. Полагаю, что необходимо выделить сразу несколько факторов, по причине которых компания Русал отстаёт от рынка. Во-первых, на фоне падения мировых цен на алюминий с конца января текущего года на 14,5% из-за роста производства и глобального профицита на мировых рынках, а также сокращении спроса во многих отраслях на фоне замедления мировой экономики.

Следующим фактором стоит отметить увеличение себестоимости выпускаемой продукции примерно на 30% в годовом выражении, которые снижают маржинальность бизнеса компании. Дополнительное давление на стоимость акций мог оказать рост объемов вынужденных инвестиций в новые проекты из-за геополитической ситуации, в частности в завод по производству глинозема на фоне потери заводов в Украине и Австралии. При этом вопрос с дивидендными выплатами остается открытым, а Норникель вновь оставил Русал без своих дивидендов, что также ограничивает рост котировок бумаг Русала.

Однако в июле 2023 года стоимость акций Русала выросла на 12,62%, а в августе началась техническая коррекция, видимо, потому, что инвесторы ожидают снижения финансовых показателей компании за первое полугодие 2023 года и фиксируют прибыль еще до публикации финансовой отчетности.

Чернов Владимир

( Читать дальше )