русгидро

Русгидро: итоги телеконференции по результатам за 2К18

Прогноз на 3К18: оптимистичный. Русгидро ожидает, что приток воды будет близким к нормальным уровням, а на Волжско-Камском каскаде на 20-30% превысит норму. Модернизация ДПМ: 1.3 ГВт на Дальнем Востоке. Этот объем составляет около 3% установленной мощности Русгидро, а предварительный общий объем капзатрат оценивается в 150 млрд руб. Продажа доли в Интер РАО не окажет влияния на чистую прибыль за 2018. Русгидро получила предоплату от Интер РАО за продажу 5% акций в июле (общая сумма составляет 17.2 млрд руб.), и оставшаяся часть должна быть выплачена в скором времени. Списания в 2018 возможны: негативно для дивидендов. Мы можем увидеть обесценения в 4К18, связанные с новыми дальневосточными электростанциями, и поскольку база для расчета дивидендов (т.е. чистая прибыль) не корректируется на неденежные статьи, это может уменьшить дивиденды за 2018.

Мы считаем телеконференцию в целом НЕЙТРАЛЬНЫЙ для акций. Мы отмечаем, что Русгидро представила позитивный прогноз на 3К18, и мы ожидаем, что ее финансовые показатели по-прежнему в значительной степени будут поддерживаться субсидиями для дальневосточных тарифов. Тем не менее на уровне чистой прибыли эти положительные эффекты могут быть нивелированы новыми обесценениями, которые, несомненно, окажут давление на дивиденды за 2018.

АТОН

Русгидро: результаты за 2К18 по МСФО: сильные г/г, но FCF отрицательный  

Выручка выросла на 9% г/г до 92.2 млрд руб. на фоне роста выработки электроэнергии на 3% г/г, а также правительственной субсидии в размере 6.6 млрд руб., компенсирующей снижение тарифов на электроэнергию и мощность на Дальнем Востоке. EBITDA взлетела на 44% г/г до 30.6 млрд руб., по нашим оценкам, за счет роста выручки, который обогнал рост операционных расходов (на 2% г/г до 70.4 млрд руб.). В результате рентабельность EBITDA выросла до выдающегося показателя 33%, приблизившись к многолетнему квартальному максимуму Русгидро. Чистая прибыль выросла в три раза г/г до 14.5 млрд руб. за счет сильной EBITDA и снижения чистых финансовых затрат (минус 4.4 млрд руб., -30% г/г). В квартальном сопоставлении чистая прибыль упала на 32% из-за снижения EBITDA и чистых финансовых затрат против чистого финансового дохода в размере 1.3 млрд руб. в 1К18. FCF во 2К18 рухнул до минус 3.2 млрд руб., упав кв/кв на фоне снижения OCF (-29%) и ускорения роста оборотного капитала (3x кв/кв), а также скачка капзатрат на 70% кв/кв. В 1П18 FCF составил 6.1 млрд руб. против минус 2.2 млрд руб. годом ранее, отражая рост OCF.

( Читать дальше )

 

Сегодня вышел полугодовой отчет Русгидро, давайте кратко пройдемся по показателям компании.

Выручка компании осталась на уровне 2017 года, EBITDA выросла на 16% чистая прибыль выросла на 64%. 

Рост EBITDA обусловлен изменением ряда статей:

-ростом гос. субсидий, субсидии платятся для компенсации потерь компании, при занижении тарифов потребителям;

-рост цен на акции «Интер РАО», в статье «Прочие операционные доходы», добавил 3.6 млрд. р. к EBITDA;

-рост расходов на топливо на 14% и амортизации на 15%, привели к росту себестоимости на 6.3 млрд. р.

На рост ЧП помимо увеличения прибыли от операционной деятельности, на 30%, оказало:

-уменьшение финансовых доходов, по причине падения процентных доходов в 2 раза, с 4 млрд. р. до 2.3 млрд. р.

( Читать дальше )

Продажа компанией «Русгидро» почти 5%-го пакета акций «Интер РАО» не скажется на показателе чистой прибыли компании по МСФО по итогам 2018 года. Об этом сообщил один из топ-менеджеров компании в рамках телефонной конференции.

В рамках телефонной конференции было сообщено также, что «Русгидро» уже получила первый транш (предоплату) за пакет акций «Интер РАО», не уточнив его объем. В ближайшее время «Русгидро» рассчитывает получить оставшуюся часть денег за акции генерирующей компании.

Финанз

Русгидро — прибыль акционеров за 1 п/г по МСФО выросла на 62% г/г

Показатель EBITDA¹ Группы РусГидро по МСФО в первом полугодии 2018 года составил 59,95 млрд рублей, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 16,3%. Чистая прибыль Группы РусГидро первом полугодии увеличилась на 64,5% и составила 36,69 млрд рублей. Скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль² Группы – 38,43 млрд рублей, что выше первого полугодия 2017 года на 19%.

В целом, финансовые результаты Группы РусГидро отразили сильные операционные результаты на фоне повышенного притока воды в водохранилища на Волге и Каме и роста выработки электроэнергии дальневосточных тепловых станций в результате роста потребления.

Разница между отчетным и скорректированным показателями чистой прибыли объясняется признанием прочего операционного дохода вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток (акции ПАО «Интер РАО ЕЭС»); признанием убытка от обесценения дебиторской задолженности, изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции и экономического обесценения основных средств.

( Читать дальше )

27 августа 2018 года Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск акций ПАО «РусГидро», размещаемых по открытой подписке, общим объемом 14 013 888 828 обыкновенных акций. Дополнительному выпуску присвоен государственный регистрационный номер 1-01-55038-E-043D. Одновременно с этим Банк России осуществил государственную регистрацию проспекта ценных бумаг.

Условия размещения акций предусматривают предоставление акционерам преимущественного права ихприобретения. Уведомление о возможности осуществления акционерами ПАО «РусГидро» преимущественного права приобретения дополнительных акций в соответствии с действующим законодательством будет опубликовано в ленте новостей «Интерфакс» и на сайте ПАО «РусГидро» в сети интернет.

( Читать дальше )

«РусГидро» 28 августа опубликует отчетность за 1 полугодие 2018 года по МСФО.

С учетом операционных показателей за период мы прогнозируем хорошую прибыльность – в частности, рост EBITDA на 10% г/г.

Котировки «РусГидро» остаются под давлением, в то время как руководство пытается переосмыслить факторы инвестиционной привлекательности компании: создающие стоимость инвестиции до сих пор нейтрализуются значительными списаниями, что ограничивает потенциал роста дивидендных выплат по бумагам компании. Как мы полагаем, показатели прибыли начнут расти в ближайшие периоды. Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев остается без изменений на уровне 1 руб. за акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность в 65%. По акциям «РусГидро» подтверждаем рекомендацию Покупать.

Ожидаем хорошие результаты за 1 полугодие, с учетом операционных показателей за отчетный период «РусГидро» покажет хорошие финансовые результаты. Напомним, что в 1 полугодии выработка ГЭС увеличилась на 5%, выработка тепловых станций выросла на 8%. Исходя из этого, мы прогнозируем общую выручку в размере 197 266 млн руб. (включая субсидии), что на 5% выше уровня 1 полугодия 2017 года. В то же время расходы, по нашей оценке, вырастут на 7% г/г, в результате чего скорректированная EBITDA составит 53 777 млн руб. – рост на 10% г/г. С корректировкой на возможные (и ставшие обычными) списания основных средств и без учета воздействия от переоценки форвардной сделки с ВТБ мы ожидаем рост чистой прибыли на 40% г/г, до 31 142 млн руб., – результат мог бы впечатлить рынок, но, вероятнее всего, будет нейтрализован традиционными списаниями, которые уменьшат базу для расчета дивидендных выплат.

ВТБ Капитал

Результаты «РусГидро» за 2 квартал по МСФО будут опубликованы завтра после 14:00 мск, конференц-звонок назначен на 16:00 мск.

Уже были опубликованы операционные данные за 1П18: выработка выросла на 6% г/г, отпуск тепла – на 5,4%. Мы ожидаем умеренного роста выручки к/к благодаря сильным операционным результатам. На финансовые результаты будет сильно влиять также рост субсидий, которые «РусГидро» стала получать с июля 2017 года для выравнивания энерготарифов на Дальнем Востоке.

Мы ожидаем, что на отчетность на 1П18 будет довлеть разовые статьи, такие как обесценение дебиторской задолженности и основных средств. Кроме того, переоценка форварда должна негативно отразиться на чистой прибыли. Мы ожидаем спада скорректированной (на субсидии) чистой прибыли на 37% г/г. и умеренно негативной реакции рынка, поскольку инвесторы будут пристально смотреть на этот показатель (компания платит дивиденды из чистой прибыли).

На конференц-звонке мы ожидаем услышать комментарии менеджмента насчет Тайшетского проекта, перспектив участия компании в модернизации тепловых станций на Дальнем Востоке, решений по Загорской ГАЭС, и, возможно, прогнозов по финансовым метрикам на 2018 год.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2017 г. достигла рекордных 917 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Интер РАО отчиталась о росте EBITDA на 41% и прибыли на акцию на 25% в 1-м полугодии благодаря реализации мощности по ДПМ и улучшению многих производственных показателей в генерации и сбытовом бизнесе. Мы ожидаем благоприятной динамики прибыли и денежного потока, а также умеренного прогресса по дивидендам в ближайшие годы, но считаем, что финансовые успехи уже отражены в цене и акции вполне справедливо оценены рынком в сравнении с аналогами. Мы подтверждаем рекомендацию «держать», но повышаем целевую цену с 3,77 руб. до 3,93 руб.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

По итогам года ожидается рост прибыли на 20%, до 64,5 млрд.руб.

Норма дивидендных выплат, вероятнее всего, останется на уровне 25%, и дивиденд может составить 0,156 руб. (+19%) с ожидаемой доходностью 3,9%.

( Читать дальше )