смартлаб премиум

На прошлой неделе активность на публичном рынке рублевого долга заметно повысилась. Сборы заявок/размещения проходили как по облигациям с фиксированными купонами, так и по флоатерам с хорошим переспросом. Отмечу наиболее интересные выпуски.

Логистическая цифровая платформа Монополия (BBB+) разместила 1-летний выпуск серии 001P-03 со доходностью (YTM) по ставке ежемесячного купона 29,97% при ориентире не выше 31,89%. Объем был увеличен с 500 млн руб. до 3 млрд руб.

Крупнейший автодилер Рольф (A) предложил одновременно два 2-летних выпуска с фиксированным купоном и флоатер, что стало тенденцией последнего времени. Общий объем первоначально был 1 млрд руб. Пофлоатеру серии 001P-06, предназначенному только для квал. инвесторов с ежемесячным купоном, ставка составила КС +600 б. п. (на уровне максимального ориентира), а объем 400 млн руб. У «фикса» серии 001P-07 доходность стала 29,34% (по максимальному ориентиру), объем же установлен на уровне 1,6 млрд руб.

По Ростелеком-001P-14R (AA+) по ежемесячному купону YTM составила 23,93% при маркетируемом уровне не выше 24,36%, а объем увеличен с 15 млрд руб. до 18 млрд руб.

Доброго дня. Я провел подробный разговор с основателем айти компании “Цифровые привычки” два раза (30 января и 27 ноября). 

Подробный конспект основных моментов последней беседы выложен тут.

До 14 февраля компания собирает заявки в рамках pre-IPO. Подробную информацию о параметрах со всеми ссылками я изложил тут. В этой заметке я постараюсь не допускать повторений, по сравнению с тем, что уже было написано ранее по этим двум ссылкам. Для полноты картины также можете ознакомиться с аналитическим отчетом Солида.

На текущий момент номер один позиция в моем портфеле — акции Диасофт (15%), поэтому мне было интересно разобраться в компании “Цифровые привычки”.

Более того, я скажу, что попытка разобраться с “ЦП” — было самое интересное из того, что я делал за последний год.

Почему?

Добрый вечер!
Вашему вниманию предлагается конспект материалов, которые выходили на неделе.

Пост от 26.01.2025

Облигации регионов России: ищем оптимальные бумаги
Субфедеральные (региональные) облигации – хорошая возможность получить доходность выше ОФЗ с рисками немногим больше, чем по гособлигациям. Доходности субфедеральных облигаций сопоставимы с доходностями 1-го эшелона корпоративных долговых бумаг. Большинство регионов-эмитентов имеет хорошее кредитное качество. С декабря 2024 г. спред по региональным бондам расширился к ОФЗ 3Y до 280 б. п. По мере вероятного снижения ключевой ставки ЦБ РФ в этом году, доходности также должны снизиться, а спред к краткосрочным госбондам сузиться до среднегодового значения − ближе к 100 б. п.
👉 Инвесторам можно обратить внимание на выпуски регионов, которые торгуются выше собственных кривых (приводятся в посте).

Пост от 27.01.2025

Консенсус прогноз по акциям Яндекс на 2024-2026 годы.
Средняя консенсус цена = 4784 руб, что лишь на 19% превышает текущую рыночную цену (4032 руб). Даже самая оптимистичная оценка дивидендов за 2025 год даст доходность всего 4,5%. И 7,3% доходность по итогам 2026 года.

Последний раз писал пост про компанию КАМАЗ 15 ноября, и пусть сейчас еще нет финансовых отчетов, но вышли результаты по производству автомобилей КАМАЗ за 2024 год:

Всего произведено 54,6 тыс. единиц коммерческой техники (+3,0% г/г), из них:

👉тяжелой грузовой техники — 41677 шт.
👉автобусов — 1596 шт.
👉электробусов — 688 шт.
👉автобетоносмесителей — 554 шт.
👉автомобилей Компас — 5742 шт.

Результаты продаж КАМАЗ:

👉грузовой техники свыше 14 тн. — 20300 шт.
👉грузовой техники от 8-14 тн. — 4150 шт.
👉автобусов и электробусов — 2200 шт.

Я не пишу изменения г/г, потому что не вышел отчет, который компания публикует, где показывает официальные цифры, например, за 1 полугодие данные следующие:

Добрый вечер! Комментарий по ключевым событиям недели.


Прибыль банковского сектора в декабре и по итогам 2024 года.


Центральный Банк раскрыл финансовые результаты российских банков за декабрь и по итогам 2024 года. Из представленных в таблице ниже публичных банков высокая корреляция РСБУ с МСФО отмечается у Сбера, БСП и МТС Банка. В случае Совкомбанка, например, ожидаю прибыль по МСФО примерно на 25 млрд рублей больше. 




Банковский сектор в 2024 г. заработал рекордную прибыль — 3.8 трлн рублей при средней по году рентабельности капитала на уровне 23%. Необходимо отметить, что совокупный финансовый результат сектора составил 3.4 трлн рублей. Основная причина разницы – отрицательная переоценка ценных бумаг, которые учитываются напрямую в капитале. 

«Инвесторы должны помнить, что налоги — это часть игры, и умение управлять ими может дать вам значительное преимущество» © Чарли Мангер

Месяц назад писал итоговый пост за год: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1100506.php

Рост последних дней перед Новым годом так смутил, что я даже не заметил, что один небольшой счет на ~3% просто не был учтен. В этой связи решил наконец избавиться от графы «заблокированные акции», так как они были примерно равны этой сумме. Данная графа фигурировала уже давно в моем портфеле и в результате искажала инвестиционную картину.

Индекс вырос на 3,3% с поста, а портфель немного отстает (+2%). Основная причина – НДФЛ, который незаметно вычел брокер из моего кэша при ребалансировке портфеля. Кроме того, я переводил деньги с обычного брокерского счета на новый ИИС-3, тем самым фиксировал прибыль и сразу платил налог. Не думал, что налоги так сильно будут съедать прибыль, а всё из-за того, что в своё время недостаточно внимания уделил этому вопросу.

Хэндерсон опубликовал операционные результаты за 2024 год.

Рост выручки за год составил +24% до 20,8 млрд руб. В декабре прибавили почти 28% до 2,8 млрд руб.

Торговая площадь за год выросла на +17% до 57,1 тыс. кв. метров. Кол-во торговых точек практически не изменилось — 159 магазинов (+1 за год). Фокус среднесрочной стратегии на переоткрытии салонов в тех же локациях с бОльшей площадью — отсюда и существенный рост.  

Окей опубликовал операционные результаты за 2024 год.

Выручка выросла на +5,5% до 217 млрд руб. В 4-ом квартале рост составил +5,3% до 61,5 млрд руб.

Сопоставимая динамика выручки за 4 квартал +5% за счет роста чека +6,8%, трафик снижается на -1,7%. За год +4,1% выручка, +6,9% средний чек и -2,6% трафик.