стратегия

Президент США Джо Байден представил план по обновлению инфраструктуры и промышленности страны на $2 трлн. Это крупный макроэкономический шаг, который может повлиять на многие сектора фондового рынка.

Одним из прямых бенефициаров политики может стать сектор полупроводников. На него в плане выделено $50 млрд инвестиций. Власти США обеспокоены тем, что большая часть производства чипов находится за рубежом. Скорее всего, индустрию ждут субсидии и налоговые льготы, которые благоприятно повлияют на производителей. Среди аналитиков встречается описание программы как «кремниевый национализм».

В США нет недостатков в полупроводниковых компаниях. Qualcomm, Nvidia, AMD и теперь даже Apple занимаются разработкой чипов. Однако из-за дороговизны производства своих фабрик они не имеют. Контрактные заказы от американцев получают иностранные компании, крупнейшей из которых является тайваньская Taiwan Semiconductor Manufacturing.

Весь месяц ждал коррекций и закрыл с перехаем депошки. Ставка на нефтянку и металлургов пока оправдывается. Но обо всём по порядку.

Итоги марта:

Депо: +5,51%. FXRL: +6.06%. FXUS: +4,28%.

Американский портфель тормозил, российский подрастал — иногда и так бывает. С индексами почти наравне. Закрыл месяц на хаях.

Структура портфеля на 1 апреля:

Российские акции — 47%. Американские акции — 36%. Резервы — 17%.

Резервы примерно на половину в FXRU — то есть, долларовом фонде, остальное FXMM и рубли. Есть ещё 2-3% в рублях, чтобы довнести. Но покупать за рубли сейчас ничего не хочется, поэтому снова тяну с этим.

Кому интересно, какие акции в российском и американском портфеле — полный список выкладываю в свой телеграм-канал «Инвест-будка» - https://t.me/invest_budka. Туда же пишу мысли по рынку и выкладываю все сделки в момент совершения. Вот такая я бесхитростная собака.

Что делалось в марте.

В российском портфеле изменений почти не было. Только префы Сургута переехали на отдельный счёт-кубышку, заменив там ОФЗ — останутся там, вероятно, надолго. По тому счёту операций почти не произвожу — он лежит до хорошей распродажи на рынках. (Состав кубышки на сегодня — SBCB, SNGSP, FXUS, FXGD.)

Уоррен Баффетт — консервативный бык
Компания: Berkshire Hathaway
Стиль: Долгосрочное владение стабильными компаниями
Слоган: Наш любимый инвестиционный период — вечность

Джон Богл — сбалансированный бык
Компания: Vanguard
Стиль: Покупка всего рынка через индексные фонды
Слоган: Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите весь стог сена целиком!

Кэти Вуд — агрессивный бык
Компания: ARK Investment Management
Стиль: Рискованная покупка инновационных компаний, которые могут вырасти во много раз в будущем
Слоган: Самая недооценённая часть рынка — инновации

Рэй Далио — консервативный нейтральный
Компания: Bridgewater
Стиль: Диверсификация по разным классам активов
Слоган: Диверсификация — главное, что вы должны знать, чтобы успешно инвестировать

Джим Саймонс — сбалансированный нейтральный
Компания: Renaissance Technologies
Стиль: Алгоритмическая торговля

Особенностью развивающихся рынков является неэффективность в управлении компаний, которая мешает раскрыть стоимость акций. Одним из примеров служит Интер РАО. Возглавляемая Игорем Сечиным энергетическая компания зарабатывает около ₽70-80 млрд прибыли в год, из которых лишь четверть отправляет на дивиденды.

В низком коэффициенте выплат нет ничего плохого. Многие компании предпочитают вместо больших дивидендов выкупать акции или инвестировать деньги в развитие. Однако Интер РАО из всех возможных способов использования свободного капитала выбирает пока худший — накопление на банковских счетах.

По итогам 2020 года дивиденды Интер РАО вновь составили 25% от чистой прибыли или ₽18,9 млрд. На акцию — 0,1807 копеек. Текущая дивидендная доходность — 3,5%.

Остальные заработанные средства Интер РАО продолжает копить. Совокупный объем кэша на балансе по итогам 2020 года превысил ₽330 млрд. Если бы менеджмент решил разово выплатить эту денежную подушку в качестве дивидендов, то доходность выплаты составила бы 61%.

Меня часто спрашивают о моей стратегии инвестирования. Решил коротко описать основные тезисы в одном посте.

Вот 🔟 основных принципов инвестирования👇. 

1️⃣ Долгосрок

Придерживаюсь долгосрочной стратегии. Горизонт инвестирования — более 20 лет. Поэтому в портфеле основную часть составляют рискованные, но потенциально более доходные инструменты. В основном это акции.

2️⃣ Активный выбор акций

Предпочитаю самостоятельно выбирать акции и моменты входа на рынок, чтобы получать результат лучше среднерыночного. Поэтому у меня нет индексных ETF и фондов. 

В отличие от полностью пассивной стратегии, это позволяет получать результаты лучше среднерыночных. Хотя для большинства инвесторов это не подойдет, потому что нужно много времени уделять изучению рынка и компаний.

В обзоре Credit Suisse приведена интересная статистика влияния факторов на доходность акций развивающихся стран. Аналитики составляли гипотетические портфели из индексов в зависимости от параметров:

— размер экономики
- доходность рынка в предыдущий год
- дивидендная доходность
- изменение стоимости валюты
- прошлый рост экономики
- будущий рост экономики

Ребалансировка — ежегодная. Исследование охватывает период в 45 лет.

Несколько интересных наблюдений

1) Самой доходной стратегией стала покупка акций стран со слабой валютой. Результат выглядит неожиданным, но исторически это лучшая стратегия, долгосрочно принесшая инвесторам 29% годовых.

2) Низкие темпы роста ВВП в прошлом также оказались позитивным фактором влияния на доходность. При этом быстрый темп роста экономики, наоборот, означал снижение будущей доходности.

Федеральный резервный банк Сент-Луиса считает интересную статистику по доле акций в портфеле инвесторов США. Сейчас показатель достиг максимума за 20 лет и составляет 47%. Наименьший интерес к акциям в XXI веке наблюдался в I квартале 2009 года. Тогда доля акций не превышала 27%.

Если на график доли акций в портфелях наложить доходность индекса S&P500 в следующие 10 лет, то можно увидеть любопытные результаты. Чем больше инвесторы ставят на акции, тем более низкую доходность в дальнейшем получают. Зависимость сохраняется на протяжении всего периода доступной статистики.

График подтверждает то, что описано во многих классических книгах по инвестированию. История показывает, что для долгосрочного инвестора нет времени лучше, чем после продолжительного периода забвения рынка. Но верно и обратное, худшее время наступает после бума популярности акций.

Bastion в Telegram