фондовая биржа

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.10.2021 по 18.11.2021. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

Макроэкономика. Ключевой темой для обсуждения на рынках остаются действия монетарных властей. На текущий момент ключевые центральные банки мира сохраняют низкие ставки, считая, что наблюдаемый всплески инфляции носит временный характер. Власти ожидают, что уже в 3-4 кв. 2022 г. инфляция замедлится. Тем не менее позитивные данные по ВВП и занятости уже привели к старту сворачивания программы выкупа активов ФРС, а ЕЦБ, как ожидается, начнет сворачивать программу в декабре-январе. Общее мнение участников рынка остается таким же, как у монетарных властей. Меньшая часть сомневается во временном характере инфляции. Денежно-кредитная политика мировых ЦБ пока оказывает поддержку рынкам.

Стоит отметить, что несмотря на общий рост индексов, многие компании упали или сильно отстают от индексов в этом году. Как мы не раз отмечали, из-за «магии» фондовых индексов, рост буквально 5-10 компаний двигает индексы, в то время как невзвешенные по капитализации индикаторы показывают меньший рост. С начала 2021 г. по сегодняшний день (YTD) упали примерно 100 компаний из S&P 500, в том числе биотехи, платежные системы, игровые компании, телекомы и пр. Примерно половина компаний из S&P 500 выросла ниже, чем индекс. Индекс Russell 2000, отслеживающий цены акций небольших по размеру компаний (small caps), вырос с начала года только на 18,65%, тогда как S&P500 прибавил выше 25%. Иными словами, в лидерах остаются самые крупные компании, и при этом возникают возможности инвестировать в акции средних и сравнительно мелких компаний с вполне адекватной оценкой. Мы ожидаем, что рано или поздно, коррекция случится и в акциях лидеров роста, причем коррекция стремительная. «Горячие» акции, такие как Tesla и Nvidia, в конце концов может постигнуть судьба PayPal, акции которой упали от максимумов уже на 40%. 

Я просмотрел все компоненты и изучил все данные по инфляции в США. По ходу, естественно, будет приходить всё больше идей исходя из последних данных по росту цен в США. Более подробные и более скучные рассуждения об инфляции ещё будут.

Сейчас хотел бы отметить главное для всех, а именно ожидания и прогнозы согласно росту цен. Начнём:

Согласно данным, по инфляции мы видим сильный рост 6.2% — это очень много, так как американцы не привыкли к высокой инфляции. Учитывая то, что эти данные будут сильно давить на политическую составляющую в США, а именно на администрацию Байдена с его и без того низким рейтингом, то 100% стоит ожидать того, что правительство совсем скоро сделает инфляцию своей основной частью политической повестки, чтобы заработать себе политические очки.

Правительству США не получится прикрыться ростом заработных плат, так как они явно не поспевают за растущей инфляцией, а тот рост, который есть, раскручивает инфляционную спираль дальше.

⚡️Безработица в США 4.6% (ранее 4.8; прогноз 4.7%)

⚡️Количество новых рабочих мест вне с/х 604K при прогнозе в 400к

В целом статистика хорошая, но обратите внимание на то, что уровень участия остался неизменным на уровне 61.6%, что говорит о том, что американцы продолжают сидеть дома.

🤔 Показатель количество новых рабочих мест вне с/х вроде бы хороший, но за сентябрь и август изменён в пользу снижения. Что не есть хорошо!

😳 Уровень зароботных плат продолжил свой рост, что в целом предсказуемо на +0,4% м/м и +4,9% г/г

😮 Сектор «отдых и индустрия гостеприимства» добавили 1/3 мест за октябрь.

❗️ Итог: данные очень хорошие и говорят о том, что рынок труда восстановился на примерно 81%. Но для нас эти данные хороши тем, что уровень участия всё ещё низкий, а значит ФРС продолжит свой медленный и постепенный курс на сокращение программы скупки активов на 15 миллиардов долларов, то есть смысла ускорять сокращение — НЕТ! Очень круто и очень позитивно!

👉🏻 Не вижу препятствий для роста рынков!

P.S. заходи на огонёк в телегу DarthTraders

Итоги — это не про мои результаты на рынке, это про комментарии к статье, размещенной здесь https://smart-lab.ru/blog/729894.php и здесь https://www.finam.ru/analysis/newsitem/strategiya-xomyaka-ili-5-let-na-rynke-20211011-12300/ неделю назад.

Первое впечатление — как будто пачку дрожжей кинул в деревенский туалет. В комментариях — такой странный срез информационного фона отечественного фондового рынка, точнее, околорынка. От «да кто ты такой?!» до «автор совершенно прав. Вообще то необходимо в законодательном порядке запретить публикацию любых видео, аудио, и текстовых материалов на тему биржевой торговли и иных инвестиций лицам не могущих публично и достоверно доказать как наличие брокерского счёта, так и его текущую доходность», от «если это тот который обнулил счета клиентов, потом дособрал остатки и опять обнулил, то куда смотрит регулятор… и может человеку надо лечиться от играмании… Вообще у нас странные люди… одни безответственно берутся за управление чужими деньгами, не умея и не неся по сути никакой ответственности, вторые безответственно доверчиво отдают, теряют и опять отдают. третьи плодят первых, хоть и называются гордо — брокер. вот и сейчас зачем финам печатает этот «плач ярославны»

ФРС вчера заявил о том, что приступит, вероятно, уже в ноябре к сокращению скупки активов.

🤔 Почему рынки не упали, так как сокращать плохо?

Дело в том, что ФРС не стала сокращать скупку активов резко, то есть ранее большинство прогнозов строилось на том, что сокращение будет с ноября и по конец первого квартала 2022 года, но Пауэлл на пресс-конференции объявил, что сокращать будут аж до середины 2022.

☝🏻 А главное то, что Пауэлл на пресс-конференции заявил, что ФРС США достигли значительного прогресса в целях инфляции и в безработице.

🧐 У меня лично осталось много вопросов по вчерашнему дню ФРС, но давайте по порядку:

ФРС понизили свой прогноз по экономическому росту относительно июньского прогноза с 7% до 5.9%. Пауэлл на пресс-конференции объяснил это тем, что есть проблемы с цепочками поставок, с наймом, с медленным восстановлением в наиболее пострадавших областях от пандемии.

Что тут нахрен произошло? Как получились такие цифры?

▪️Розничные продажи (м/м) +0.7% при прогнозах в -0.8% и моём прогнозе падения более 1%

▪️Розничные продажи без авто (м/м) +1.8% при прогнозах в -0.1% и моём прогнозе падения в районе полпроцента

▪️Заявки на пособия по безработице 332K при моих ожиданиях падения заявок ниже 300К и консенсус ожидании 330K

🎯 Я попал в 0 из 3 и это ОЧЕНЬ ХОРОШО❗️

Давайте разберёмся сначала в ПОЧЕМУ такие цифры, а потом в ЗНАЧЕНИЯХ! Поэтому если вам неинтересна интереснейшая скукота, то сразу в конец! Но многое упустите🤸🏻‍♂️

👉🏻 COVID всё-таки повлиял на экономику США, так как онлайн-продажи выросли за месяц на 5.3% — онлайн компании в плюсе! Это то, что нужно учитывать, когда планируете прогноз, так как онлайн торговля забирает на себя потери в розничной, правда, до определённого момента, так как в США есть проблемы с курьерскими службами (они работают на износ по версиям СМИ + задержки в контейнерных поставках). Это моя главная ошибка❗️

Инфляция в США в пределах прогноза — это значит, что инфляция в США замедляется.

☝🏻Да цифры до сих пор выше 5%, что говорит обо всё ещё высокой инфляции, но инфляция в основном высокая в:

⛽️Энергетике (+25%) за счёт низкой базы и экстремальном росте в этом году и это ещё без полного учёта цен на газ. Сильный рост в бензине (+42.7% г/г).

🚘Подержанные авто (+31.9%), но тут как я и говорил в прошлом обзоре по инфляции в США цены начали снижаться в месячном выражении на (-1.5%). Подержанные авто продолжат падать и дальше, так как сезон спроса прошёл.

🚗Новые авто (+7.7%) и тут, кажется, цены продолжат расти дальше из-за нехватки чипов, так как за месяц мы видим рост на 1.2%.

👉🏻 Если смотреть на базовую инфляцию, которая выросла ниже прогнозов на 4% при прогнозе в 4.2% и компоненты, которые представлены выше, то в очередной раз мы видим пусть и очень медленное но замедление инфляции в США.

Конгрессмены, представляющие демократическую партию США, предлагают увеличить налоговое бремя на резидентов для финансирования инфраструктурного плана на $3,5 трлн. Среди прочего предлагается ввести специальный налог для публичных компаний, которые выкупают с открытого рынка собственные акции. Ron Wyden, глава финансового комитета Сената, и Sherrod Brown, глава банковского комитета Сената, предлагают взимать 2% с объёма выкупленных и погашенных акций. Сенаторы считают, что эта мера будет стимулировать корпорации инвестировать в собственных работников вместо увеличения богатства инвесторов за счёт роста цены акций. Облагаемая сумма не будет включать акции, которые выкуплены для использования в программах стимулирования персонала. По подсчётам сенаторов, налог принесёт не менее $100 млрд за 10 лет. Только 15% капитала Wall Street идёт на поддержку реальной экономики, считает Brown.

Сенаторы также внесли на рассмотрение и ряд других мер по повышению налогов. Дополнительные налоги планируют взимать с корпораций, которые платят своим топ-менеджерам «чрезмерные суммы». Сенаторы планируют установить предельное превышение выплат топ-менеджерам в сравнении со средней зар.платой сотрудников. Если корпорация будет платить больше, чем такой установленный мультипликатор, то для неё будут применимы дополнительные налоги.

Palo Alto Networks (PANW) отчиталась за 4 квартал финансового 2021 г. (4Q FY21). Выручка за квартал выросла на 28,3% до $1,22 млрд по сравнению с $950,4 млн за 4Q FY20. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (Non-GAAP EPS) составила $1,6 против $1,48 за 4Q FY20. Результаты превзошли ожидания аналитиков, которые в среднем прогнозировали, что выручка составит $1,17 млрд и EPS $1,44 (согласно опросу Refinitiv). Выставленные счета (billings), включающие выручку и предоплаты за услуги (deffered revenue), выросли на 34,4% до $1,87 млрд. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения составили $2,9 млрд на конец квартала. Чистый долг $325 млн. Отчет за 3Q FY21 можно прочитать здесь.

За весь финансовый 2021 г. выручка выросла на 24,9% и составила $4,26 млрд по сравнению с $3,41 млрд годом ранее. Non-GAAP EPS за FY21 $6,14 в сравнении с $4,88 за FY20. Выставленные счета (billings), выросли на 26,8% до $5,45 млрд.