фундаментальный анализ

Извечная дилемма: доверить деньги надежному банку или купить облигации? А что, если совместить оба варианта и вложиться в банковские облигации? Росэксимбанк впервые с ноября 2023 года выходит на долговой рынок, чтобы прямо сегодня предложить нам очередной выпуск бондов с привязкой к ключевой ставке. Размещение на первый взгляд выглядит любопытным, давайте изучим его детальнее.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Славнефть, ВТБ Лизинг, Практика ЛК, НовосибирскАвтодор, Европлан, Ред Софт.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏛️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Росэксимбанка!

💰Эмитент: АО «Росэксимбанк»

🏛️Росэксимбанк – государственный специализированный экспортно-импортный банк. Был создан в 1994 г. для развития и поддержки российского экспорта, входит в группу Российского экспортного центра. Работу центра, в свою очередь, координирует государственная корпорация развития ВЭБ.РФ. Физических лиц банк не обслуживает.

( Читать дальше )

С нашим рынком скучать не приходится, да? Хорошо, что я успел прилететь из командировки до начала всех интересных событий и теперь вместе с вами наблюдаю за ними. Вчера случилось несколько дивидендных отсечек и дивгэпов, наиболее заметные из них — у Роснефти и Татнефти.

📉На этом фоне индекс Мосбиржи «поймал инерцию» и весело продолжил сползать вниз. И вот мы снова совсем недалеко от пресловутых 3000 п. по индексу, о которых я всё время вспоминаю. Пока во вторник рынок сливали, я делал аккуратные покупки интересных историй. Каких именно — расскажу, как обычно, в конце недели.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное из мира инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰Последний шанс получить дивиденды от Сбера

Завтра случится самая ожидаемая отсечка на российском рынке акций — отсечка Сбера. Сегодня, 10 июля — последний день для покупки бумаг под дивиденды.

💡Тем, кто давно хочет добавить акции зелёного банка в портфель, стоит приготовиться: вполне вероятно, будет хорошая возможность сделать это после закрытия реестра. Учитывая общее пессимистичное настроение и ожидание повышения «ключа» в конце июля, вряд ли откуп дивгэпа будет стремительным. Многие качественные бумаги, наоборот, в последнее время после этого сползают вниз.

( Читать дальше )

❔ Михаил, а можно пост на тему «Как посчитать справ цену акции — самая короткая рекомендация» — как ты ее считаешь.

🤝Существует два основных способа фундаментальной оценки акций — через сравнение с аналогами и через дисконтирование будущих денежных потоков. И коротких путей тут нет.

1️⃣ С первым все относительно просто. Компания должна стоить столько же, сколько стоит подобная ей на бирже. Требуется найти уже торгующиеся аналоги на бирже и вычислить их среднюю по мультипликаторам, характерным для отрасли. Самое популярное — Р/Е, Р/В, P/S, EV/Ebitda. Как правило, полных аналогов не будет, а на нашем рынке в сотню ликвидных эмитентов может возникнуть проблема. Тот же Диасофт не аналог Позитиву, хоть и относится к сектору IT. Рост выручки в два раза ниже, а значит и по мультипликаторам должен быть значительный дисконт.

Да и сами мультипликаторы должны быть посчитаны по одним правилам. Ту же Ебитда могут считать исходя из МСФО 16 или 17 — зависит будет ли показатель учитывать аренду или нет. И для секторов ритейла ебитды по разным стандартам могут кратно отличаться. Мультипликаторы должны быть привязаны к одному времени — все за последний год или форвардные. Дальше потребуется всего лишь сравнить мультипликаторы компании со средними по аналогам и процент отклонения будет показывать и апсайд/даунсайд по цене.

( Читать дальше )

Не только лизинговые компании активно занимают деньги у инвесторов летом 2024. Вот и нефтяники подтянулись, чтобы перехватить немного кэша с плавающим купоном. Сегодня на разборе Славнефть, которая размещает выпуск 002Р-05 с привязкой к ключевой ставке.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ВТБ Лизинг, Практика ЛК, НовосибирскАвтодор, Европлан, Ред Софт.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⛽А теперь — почапали смотреть на новый выпуск Славнефти!

🛢️Эмитент: ПАО «НГК „Славнефть“

⛽Славнефть  — вертикально-интегрированная нефтяная компания с полным производственным циклом. Компания осуществляет разведку месторождений, добычу нефти и газа, нефтепереработку и нефтесервис.

«Славнефть» является совместным предприятием Роснефти и Газпром нефти. Они и являются основными покупателями и заказчиками, приобретая 100% добываемой нефти по рыночным ценам. Да-да, не удивляйтесь. Всё опять замыкается на Сечина и Миллера.

( Читать дальше )

Ну что, ещё не всю коллекцию лизинговых облигаций собрали? Готовится к размещению первый после большого перерыва выпуск облигаций от ВТБ Лизинг. Как уже понятно из названия, это лизинговая компания, подконтрольная «синему» банку. И что необычно — купон у выпуска будет фиксированный, на фоне целого «моря» флоатеров.

ℹ️Информации по выпуску в Сети немного, на момент написания обзора я вообще единственный блогер, который решил осветить данное размещение. Даже оф. сайт и тг-канал «ВТБ Лизинг» молчат об этом выпуске, хотя у крупных брокеров уже можно подать заявки на участие.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Практика ЛК, НовосибирскАвтодор, Европлан, Ред Софт.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ВТБ Лизинг!

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 0.7%, против индекса Мосбиржи -0.2%.

Рынок хорошо восстанавливался в начале недели, но индикация зампреда ЦБ, что ключевая ставка в июле может быть поднята на 1-2 п.п. (Интерфакс), была негативно воспринята рынком

• Валютная позиция выросла на 1.8%. На фоне роста цены Urals (+2.6% за неделю) расчетный потенциал девальвации несколько снизился – сократили валютную позицию, следуя рекомендации системы
• Лукойл снизился на 0.1%, несмотря на ослабление рубля. Позитивен рост цен на нефть. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 5% и 4% соответственно. Усиливаются слухи, что Лукойл может выкупить с дисконтом 10% акций у нерезидентов, находящихся на счетах типа С, в т.ч. на фоне того, что на неделе на сайте компании появился (и уже исчез) раздел, посвященный выкупу нерезидентов
• OZON, скорее, неоправданно сильно просел на 5.0% на новости, что Ozon Global столкнулся со сложностями в трансграничной торговле электроникой (Коммерсантъ). Сложности в итоге все же подтвердились, но проблема оказалось не такой критичной – электроника внутри Global занимает ~ треть оборота (уходит только часть этого сегмента), а на весь Ozon Global приходится <5% от общего оборота компании, к концу недели акции компании начали отрастать

( Читать дальше )

Хорошие новости для любителей флоатеров: готовится размещение очередного выпуска с привязкой к ключевой ставке от лизинговой компании (их можно уже коллекционировать). На биржу за деньгами инвесторов в 3-й раз подряд выходит екатеринбургская ЛК «Практика», более известная под брендом «Ураллизинг». В теории звучит неплохо, давайте разбираться, что там на Практике.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски НовосибирскАвтодор, Европлан, Ред Софт, Металлоинвест, РУСАЛа, НАО «ПКБ».

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ЛК Практика!

🚐Эмитент: ООО «Практика ЛК»

🚛Практика ЛК  — универсальная компания, предоставляющая услуги финансовой аренды. Компания является головной структурой ГК «Ураллизинг» и работает под ее брендом.

( Читать дальше )

Сделал разбор по компании Whoosh. Изучил состояние отрасли, отчетность, финансовые показатели и мультипликаторы.
Традиционно выделил плюсы и минусы, а также попытался найти инвестиционные идеи. Анализ сделан на данных за 2023 год + предварительных операционных показателях 6 месяцев 2024 года. 

Заметили ошибку или неточность в разборе? Буду благодарен если укажете на это.

Ссылка на файл с анализом:
disk.yandex.ru/d/ShtOfVsy1X8Smg

*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 года.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 3,0% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим:
0. Компания относится к отрасли Air Transport.

1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.

В 2020 году из-за ковида выручка сложилась в 2 раза. И только к 2023 году практически восстановилась до прежнего уровня. 

2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.


( Читать дальше )

Друзья! На рынке особо интересного ничего не происходит — вроде как есть вялый отскок, но о тенденции говорить рано. Но интересные идеи начинают появляться — например, Ренессанс. Но июль у нас традиционно мёртвый в плане сильных движений — наименьшая волатильность рынка именно во время «макушки лета». Поэтому давайте сегодня просто порассуждаем о ошибках, которые чаще всего присущи инвесторам, которые занимаются фундаментальным анализом!

1. Слишком сильная вера в отчёты

Часто фундаментальщики оценивают акцию только по прошедшему отчёту. На самом деле это не совсем правильный подход, потому что отчёт – это уже свершившийся факт. К тому же в момент публикации отчёт уже часто бывает в цене, поэтому на стоимость акции оказывает минимальное значение.

Но при этом говорить, что отчёты бесполезно – тоже нельзя. Потому что именно в отчётах видны далеко идущие тренды, решения менеджмента и их последствия. Инвестировать без изучения отчёта – всё равно что ехать из Москвы в Новосибирск без карты. Теоретически доедете – на практике потратите кучу времени и бензина.

( Читать дальше )