фундаментальный обзор

Накануне на не самой лучшей статистике из США по EUR/USD началась коррекция. Число первичных заявок на пособие по безработице подскочило до 357k, что вновь открыло дискуссию относительно негативного влияния автоматического сокращения расходов на американский рынок труда. В Пентагоне, которому придётся экономить больше всех, уже признали, что порядка 750 000 гражданских сотрудников могут быть переведены на неполный рабочий день и потеряют примерно 20% от своих нынешних зарплат.

Также были подведены окончательные итоги по динамике ВВП за IV квартал прошлого года. Согласно первоначальной оценке, экономика сократилась на 0,1%, но затем показатель был скорректирован в положительную сторону до +0,1%. Теперь же подтверждено, что за последние три месяца 2012 г. рост составил 0,4%. Однако на рынках ожидали пересмотра показателя до 0,5%, поэтому даже такая, во многом позитивная, статистика была воспринята с настороженностью. Пока ещё остаётся неясным, какой эффект на экономику окажет начало автосеквестра.


( Читать дальше )

В четверг на Кипре открываются банки, которые последние недели не работали из-за переговоров с тройкой кредиторов. Причём положение вкладчиков с депозитами выше 100k евро ухудшается с каждым днём. Если первоначально речь шла о «налоге» в размере 10%, то накануне глава кипрского минфина признал, что убытки крупных вкладчиков могут достигнуть 80%. Однако остаётся неясным и график выплат — в настоящее время депозиты заморожены и доступ к ним заблокирован. Такое вот «раскулачивание» на европейский манер.

Для того, чтобы избежать обналички депозитов, введён лимит на снятие наличных 300 евро в день. Также введены лимиты на операции по кредитным картам, а вывозить из страны разрешается не более 1000 евро на человека. Вместе с тем спрос на наличные ожидается крайне высоким, а потому сегодня спецрейсом из немецкого Франкфурта, где расположена штаб-квартира ЕЦБ, на Кипр было доставлено 5 млрд евро. Кроме того, в самих банках вводятся повышенные меры безопасности, поскольку обстановка в обществе накаляется с каждым днём.



( Читать дальше )

После резкого снижения в понедельник, EUR/USD продолжает корректироваться. Вместе с тем, негативный фон в еврозоне все ещё превалирует, а потому уже в скором времени медведи могут вернуться на рынок. Последние решения по Кипру, согласно которым депозиты крупных вкладчиков замораживаются, а в дальнейшем по ним возможны прямые убытки до 40%, подорвали и без того слабое доверие к европейским властям. Интересно, как после всего этого будут проходить переговоры по банковскому союзу и единой системе страхования вкладов.

Между тем, разрыв между европейскими и американскими статданными по индексам PMI лишь увеличивается. Регион продолжает скатываться в рецессию, что усиливает давление на ЕЦБ по снижению ключевой ставки с нынешних 0,75% до 0,50%. Соответственно, это также негативно влияет на курс EUR/USD. Продолжается и рост безработицы — во Франции показатель уже добрался до 10,6% (по данным за IV квартал), что стало максимумом за последние годы. Причём, какого-либо значимого улучшения в течение ближайшего времени не ожидают даже правительственные чиновники.


( Читать дальше )

Кипрские банки откроются только в четверг — такое решение приняли власти страны. Параллельно с этим вводится ряд ограничений на движение капиталов, чтобы хоть как-то смягчить неминуемый отток денег. По последним подсчётам, вкладчики с депозитами выше 100k евро могут недосчитаться около 40%. Собственно, именно удар по депозитам вызывает больше всего вопросов, поскольку в случае с той же Ирландией европейцы сделали всё, чтобы спасти банковскую систему. Как-то никому и в голову не приходило покушаться на святая святых любого банка.

О причинах столь агрессивной позиции европейских властей в отношении Кипра можно говорить много. Но вот небольшой штрих. Не секрет, что кроме Кипра ещё одним популярным «хранилищем денег» у россиян является Латвия. Так вот, как пишет Financial Times, чиновники ЕЦБ уже успели связаться с латышскими банкирами и посоветовали последним не размещать «русские деньги», которые уже скоро бурным потоком хлынут с Кипра. В противном случае Риге пообещали проблемы при входе в еврозону.


( Читать дальше )

Кипр продолжает предпринимать попытки избежать дефолта. Однако все они пока безрезультатны. Договориться с Россией по продаже ряда активов пока не удалось, но переговоры ещё не закончены. Вполне вероятно, что Москва не упустит шанса расширить своё влияние в Европе путём входа в капитал крупнейших банков острова. Кроме того, заманчиво выглядит идея разработки кипрских газовых месторождений с последующими прямыми поставками в ЕС, минуя транзитные страны. Но весь вопрос в том, насколько сами киприоты готовы пускать Россию в свою банковскую систему.

Накануне стало известно, что кипрские власти окончательно передумали вводить «депозитный налог». Банки должны заработать уже во вторник, что повлечёт с собой массовые выводы вкладов. Люди продолжают штурмовать банкоматы, которые, несмотря на всю шумиху, регулярно пополняют деньгами. Но даже понижение лимита выдачи до 260 евро за один подход мало повлияло на проблему нехватки наличности. Теперь добавьте к этому всех крупных вкладчиков, деньги которых могут попасть в так называемый «плохой» банк — естественно, они также будут пытаться вывести свои деньги с Кипра.


( Читать дальше )

Кипрские банки будут оставаться закрытыми до вторника, поскольку решение по финансовой помощи до сих пор не принято. Однако вне зависимости от итогов переговоров Никосии с Брюсселем и Москвой, как только банки заработают, начнётся массовый вывод средств. Причём, чем дольше банки не будут работать, тем более стремительным станет бегство активов. Именно поэтому нельзя исключать и такого варианта, что власти введут определённые ограничения на движение капиталов, чтобы предотвратить панический отток.

Всё чаще говорится о возможности повторения ирландского сценария, где часть проблемных активов была передана в так называемый «плохой банк». Вся проблема в том, что в него же европейские чиновники требуют перевести и все крупные депозиты от 100k евро, а это уже не устраивает киприотов — тогда они окончательно потеряют лицо. Банковский бизнес был одной из самых успешных отраслей экономики островного государства, но, похоже, это уже в прошлом. Теперь кипрские банки будут обходить стороной — доверие подорвано и восстановить его будет непросто.


( Читать дальше )

События на Кипре развиваются стремительно. Накануне парламент отклонил закон по введению налога на депозиты, всё-таки здравый смысл в Никосии возобладал, пусть и в самый последний момент. Однако маховик уже запущен. Как только в четверг откроются банки, если конечно им снова не продлят выходные, наступит момент истины — все массово отправятся обналичивать депозиты. Логика здесь простая — вдруг власти передумают и всё-таки введут потом этот самый налог. Соответственно, без внешней помощи уже не обойтись.

Во вторник представители ЕЦБ уже заявили, что предоставят кипрским банкам необходимую ликвидность. Вот и получается, европейцы снова создали себе проблемы на ровном месте, предложив «депозитный налог». Если допустить банкротство крупнейших кипрских банков, это может послужить отправной точкой для нового масштабного кризиса уже в других странах еврозоны. Малейшая паника на рынках приведёт к росту ставок по еврооблигациям и на этом фоне люди, опасаясь подобных «налогов», отправятся в банки обналичивать вклады.


( Читать дальше )

Основной темой на рынках продолжает оставаться ситуация с возможным введением налога на депозиты. И здесь на арену неожиданно вышли российские власти, накануне подвергнув жёсткой критике европейцев. По предварительной оценке, если кипрский парламент всё-таки решится утвердить закон о введении этого разового «налога», россияне, имеющие счета на Кипре, потеряют порядка $2,5 млрд. В итоге эта сумма может оказаться даже больше, поскольку ещё до конца не определён размер налоговых ставок.

В понедельник стало известно, что для счетов до $100k налоговая ставка станет минимально возможной. Нельзя исключать и такого сценария, что мелкие счета решат и вовсе не облагать налогом, чтобы не вызывать массового недовольства населения. В таком случае, с крупных счетов может быть списано более 15%. Не секрет, что большинство банковских счетов с солидными суммами на Кипре открыто именно гражданами России. Следовательно, чем выше будет процентная ставка, тем существеннее будут потери россиян.


( Читать дальше )

Заседание Еврогруппы по Кипру закончилось крайне спорным решением. На фоне постоянной борьбы ЕЦБ за стабильность европейской банковской системы, министры финансов стран еврозоны нанесли серьёзный удар по её основе — депозитам. Условием выделения киприотам 10 млрд евро стало введение специального единовременного налога на депозиты, размещённые в кипрских банках. Причём коснётся эта идея и местных вкладчиков, и иностранцев. Несмотря на то, что парламент пока это всё ещё не утвердил, банкоматы были опустошены за считанные часы.

Расчёт был на то, что доля экономики Кипра в рамках еврозоны незначительна, но такой подход может подорвать доверие к банковской системе региона в целом. Всё-таки даже в Греции, где вопрос стоял гораздо острее, власти не посмели поднять руку на вклады населения — под нож пошли облигации и убытки понесли инвесторы. Теперь же в остальных проблемных странах многие попросту решат обналичить депозиты, что рискует обернуться массовой паникой. Нечто подобное уже происходило в Испании и тогда ЕЦБ стоило больших трудов сохранить платёжеспособность банковского сектора.


( Читать дальше )

Накануне по евро началась коррекция, триггером для которой послужили ожидания, что лидеры ЕС смогут договориться по помощи Кипру, а также снова предоставят отсрочку по снижению уровня дефицита до 3% от ВВП. Как раз на прошлой неделе в Париже говорили о том, что по итогам текущего года дефицит составит 3,7% вместо запланированных 3%. В Испании же уже, кажется, в третий раз за последний год, срывают все планы по дефициту. Однако пока инвесторы это терпят — последние аукционы по размещению госдолга проходят относительно спокойно.

Из Америки же новости приходят одна лучше другой. Последняя статистика по обращениям за пособием по безработице оказалась на редкость позитивной. Показатель вышел на уровне 332k, что вблизи минимального значения с начала года. Ранее безработица снизилась до 7,7% (но мы-то знаем, что статистические службы попросту в очередной раз сократили численность рабочей силы), а ритейл показал неожиданный рост на 1,1%. На такой бронебойной макроэкономике вполне логично ожидать дальнейшее укрепление доллара.

( Читать дальше )