Freedom finance

На этой неделе инвесторов ждет несколько важных событий — от политических решений до ключевых экономических отчетов. Давайте разберем, на чем стоит сосредоточиться. 

Тарифы Трампа: стратегия или блеф?

Со 2 апреля Дональд Трамп планирует ввести «зеркальные тарифы» – американские пошлины буду точно повторять те, что другие страны применяют к товарам США, создавая симметрию в торговых условиях.

Но здесь не все так просто: 

• Риторика vs реальность. Изначально речь шла о всеобъемлющих мерах, но теперь администрация перешла к точечному подходу. Это снижает риски эскалации торговых войн. 
• Кто в безопасности? По данным источников, некоторые страны (вероятно, стратегические партнеры США) могут получить исключения. Также обсуждается отсрочка для секторов, критичных для цепочек поставок (например, полупроводники или автопром). 
• Акции, которые просели на фоне тарифной неопределенности (например, промышленные или экспортно-ориентированные компании), могут частично восстановиться. Но долгосрочные риски остаются — все зависит от реакции других стран.

Холдинг Berkshire Hathaway обновил исторические максимумы. За 40 лет акции BRK выросли на 16 800%, многократно опережая индекс S&P 500. В 2025 году они снова удивили рынок: BRK.A прибавил 15%, BRK.B — почти 16%, в то время как S&P 500 снизился на 4%. Стоимость одной акции BRK.A приближается к $800 тыс. — это самая дорогая акция в мире.

Но главный козырь Баффета сегодня — рекордный запас наличности в $325 млрд.

Стратегия: ждать, копить и скупать

Баффет не случайно держит $325 млрд, из которых $286 млрд вложены в краткосрочные казначейские облигации США. Он, как и прежде, готовится к «черной пятнице» на рынке: когда другие распродают активы в панике, Баффет покупает их с дисконтом.

«Бойтесь, когда другие жадничают, и жадничайте, когда другие боятся» — его стратегия работает десятилетиями.

При этом Berkshire активно перераспределяет портфель:

• Сократил долю в Apple на 2/3 (с 905 млн до 300 млн акций).
• Продал часть бумаг Bank of America (с 1 млрд до 680 млн акций).

Фондовые индексы США большую часть прошлой недели оставались под давлением, но в пятницу, наконец, отскочили вверх. Тем не менее, по итогам недели S&P 500 потерял 2,3%, а девять из одиннадцати секторов ушли в минус. Исключением стали только энергетика и коммунальный сектор.

Что стало причиной?
— Слабая макростатистика и очередные тарифные угрозы от Трампа. 25%-е пошлины на алюминий и сталь уже вступили в силу, спровоцировав ответные меры.
— Данные по инфляции оказались лучше ожиданий, но рынок их проигнорировал.

Главное событие предстоящей недели — заседание ФРС (18–19 марта). 
Ставку, скорее всего, менять не будут, но рынки ждут новых макропрогнозов. Ожидается снижение прогноза по ВВП и рост инфляционных ожиданий, что может усилить страхи о стагфляции. Однако Джером Пауэлл, скорее всего, попытается сгладить реакцию рынка, заверив, что экономика остается устойчивой.

Еще один важный макроиндикатор этой неделе — розничные продажи (публикация в понедельник). Visa и Mastercard уже сообщили о стабильных потребительских расходах, так что неприятных сюрпризов здесь ждать не стоит.

Недавняя коррекция на рынке США свела на нет всё поствыборное ралли — индекс S&P 500 потерял почти 10% от исторических максимумов. СМИ тут же заговорили о биржевом пузыре, а индекс волатильности VIX закрепился выше 26 пунктов при среднем уровне около 17. Паниковать или нет?

Основная причина падения — тарифная политика Белого дома. Изначально инвесторы воспринимали угрозу импортных пошлин как тактический манёвр, но сейчас переоценивают риски: вероятность торговой войны растёт, а рынки не любят неопределённость.

Но стоит ли срочно выходить из активов? Мы считаем, что нет. Трамп традиционно ведёт переговоры жёстко: сначала объявляет заградительные меры, потом корректирует сроки или частично реализует их, усиливая позиции. Этой схемы президент придерживался и на первом сроке.

Однако реакция рынка показывает: теперь все верят, что он действует всерьёз. Но сам президент, как и мировые лидеры, не заинтересован в затяжном конфликте. Скорее всего, страны начнут договариваться, а отмена тарифов будет такой же решительной, как их введение. Осадочек у многих мировых лидеров, конечно, останется, но сделать они с этим ничего не смогут. США — крупнейшая экономика в мире, и за время правления нынешнего президента это никак не поменяется.

Вчера фондовый рынок США пережил серьезное снижение, продолжая коррекционное движение, начавшееся еще 21 февраля 2025 года. Первоначально падение было вызвано слабыми макроэкономическими данными за февраль, но затем на ситуацию наложились новые факторы – изменения в тарифной, макроэкономической и фискальной политике. В результате на рынке накопился так называемый кумулятивный риск, что усилило давление на котировки.

Кто пострадал больше всего?

Главным аутсайдером торговой сессии оказался технологический сектор: индекс Nasdaq ощутимо просел, а основное давление пришлось на крупнейшие компании Magnificent 7 – Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Nvidia (NVDA), Tesla (TSLA), Meta (META)*. В сумме их капитализация за день сократилась на $740 млрд (-4,8%), а с начала года совокупные потери составили $2,4 трлн (-14%).

Почему рынки рухнули?

• Фундаментальные факторы. Слабые макроданные за февраль стали первым тревожным сигналом. Однако дальнейшее снижение рынка было вызвано ростом неопределенности вокруг экономической и политической стратегии США.

Продолжаю отслеживать финансовые результаты Freedom Holding Corporation и её акции. Эмитент выпустил отчёт за 3 финансовый квартал, завершившийся 31 декабря 2024 года, и за девять месяцев 2025 фингода, и эти результаты, по моему мнению, выглядят весьма интересно.

Так, консолидированная выручка Freedom Holding за 3 квартал выросла на 57% в годовом выражении до $655,2 млн, а за 9 месяцев 2025 финансового года увеличилась на 44% год-к-году до $1,687 млрд. Можно обратить внимание, что в 3 финансовом квартале 2025 года темпы роста выручки эмитента в годовом выражении увеличились, так как во 2 квартале рост дохода в годовом выражении составил только 33% по сравнению с ростом на 57% в отчётном 3 квартале.

Основную часть доходов эмитент получает от операций в Казахстане и Центральной Азии. 34% совокупной выручки Freedom Holding обеспечены процентными доходами её дочернего банка Freedom Bank Kazakhstan. Число клиентов банка на конец отчётного периода выросло до 1,407 млн. В том числе, рост клиентской базы был связан с получением в 3 квартале банком лицензии на оказание банковских услуг в Таджикистане. 

🧮 Примерно полтора года назад я крайний раз заглядывал в отчётность Freedom Holding Corp., и вот сегодня решил вдруг потратить полчасика и поглядеть, как себя чувствует эта финансовая компания, которая сейчас торгуется в Казахстане (KASE и AIX), и как прогрессируют ребята из соседней страны в плане бизнеса.



Надо признать, что они молодцы и продолжают приятно удивлять акционеров весьма убедительными результатами, и 4 кв. 2024 года стал ещё одним доказательством того, что Фридом Финанс уверенно движется вперёд, несмотря на вызовы рынка. Давайте разберёмся, что происходит с холдингом и почему его акции остаются в фокусе внимания. А то меня часто просят хотя бы иногда заглядывать и за пределы Мосбиржи, и вот руки до этого у меня, наконец, дошли.

📈 Начнём традиционно с выручки, которая по итогам 4 кв. 2024 года выросла сразу на +57% (г/г) до $655,2 млн. Основные драйверы роста:

Страховой сегмент:
Выручка: +106% (г/г) до $197,8 млн
Доход от андеррайтинга: +125% (г/г) до $177,6 млн

Брокерский бизнес (Freedom Finance Global):
Выручка: +29% (г/г) до $213,3 млн
Количество брокерских счетов: новый максимум — 618 тыс.
Комиссионные доходы: $120,7 млн

Банковское подразделение:
Выручка: +47% (г/г) до $206,4 млн
Клиентская база Freedom Bank Kazakhstan: 1,4 млн

Плюс ко всему, холдинг начал активно развивать прочие сегменты бизнеса (телеком, маркетплейс, сервисы по продаже билетов и т.д). Выручка этого направления за год повысилась на внушительные +120% (г/г), до $37,7 млн.

🧐 Обращает на себя внимание, что Freedom Finance не останавливается на достигнутом и активно расширяется, и я уверен, что мой следующий финансовый анализ этого холдинга через некоторое время наверняка окажется ещё краше. Впрочем, финансовых холдингам в нашем современном мире без развития никуда (Мосбиржа и даже Сбер не дадут соврать). Особенно хочется отметить вот эти два перспективных направления в компании:

🔹 Телекоммуникации: покупка провайдера EliteCom за $3 млн открывает возможности для развития 5G в Казахстане. Пока покрытие сети в стране слабое, но это перспективный рынок.

🔹 Международная экспансия: получены лицензии на брокерскую деятельность в Турции и банковскую — в Таджикистане.

🔹 Также из хороших новостей — повышение кредитного рейтинга до “B+” у ряда «дочек» холдинга, что также открывает хороший потенциал для дополнительного роста компании, благодаря большему доверию со стороны инвесторов и более лояльных условий кредитования со стороны банков.

🤔 Что смущает меня в этой финансовой отчётности Freedom Holding?

▪️ Рост расходов. Административные и комиссионные затраты увеличились до $556,9млн, включая $131,1 млн на обслуживание долга.

▪️ При этом долговая нагрузка на весьма высоком уровне ($7,87 млрд) и по-прежнему требует аккуратного управления.

▪️ Рыночные мультипликаторы выглядят немного завышенными (в частности, P/E=25,6x), но ROE находится на высоком уровне 24,6% и указывает на высокую эффективность менеджмента.

👉 Но в любом случае лучшим отражением текущего положения дел в компании Фридом Финанс является динамика стоимости акций, и в этом смысле очередные исторические максимумы в котировках #FRHC — яркое доказательство высокого доверия со стороны инвестиционного сообщества и по-прежнему высокий интерес к этой истории. Текущие $150 за бумагу (в два раза выше, чем полтора года тому назад не выглядят финалом, а вот при походе в район $200 уже можно будет начинать задумываться о фиксации прибыли. На этом фоне я бы на коррекциях рекомендовал бы даже присматриваться к тому, чтобы докупить акции Freedom Holding, со ставкой на реализацию вышеперечисленных амбициозных планов.

Ведь даже несмотря на высокие мультипликаторы и долговую нагрузку, компания демонстрирует устойчивость и потенциал для дальнейшего развития. А покупка EliteCom и экспансия в телекоммуникации могут стать новым мощным драйвером для доходов компании.

❤️ Поставьте лайк, если вы инвестируете на Казахстанской бирже, очень хочется собрать статистику на этот счёт.

©Инвестируй или проиграешь

Если вы инвестируете в акции российских эмитентов, возможно, что вы (как и я) иногда задумываетесь о том, как было бы хорошо расплатиться в магазине не наличными рублями и даже не безналичными с вашей банковской карты, а частью ваших акций – ведь это тоже финансовый актив. Но это невозможно – ведь акции, несмотря на то, что они существуют только в электронной форме, на банковскую карту не положишь.

Накапливать деньги на депозите – выгодно и безопасно, но ведь иногда хочется что-то купить и с покупки получить активно рекламируемый вашим же банком кэшбек! Однако приходится выбирать – либо вклад и проценты, либо покупки и кэшбек. Казалось бы, возможности что-то изменить в этой области нет, но не стоит спешить с выводами. Так, в соседней и дружественной нам Республике Казахстан уже есть в обращении финансовый продукт, который объединяет в себе выгодные характеристики и ценной бумаги, и вклада, и денежных средств, да ещё при всём этом защищает от инфляции. И называется такой продукт – валюта Freedom.