GAZP

Совет директоров Газпрома утвердил рекомендацию выплатить дивиденды в размере 7,89 руб на акцию, сообщает Интерфакс. Датой дивидендной отсечки совет директоров предлагает утвердить 20 июля 2016 года.

https://specialsituations.net/no-dividends-for-sure/

Тем не менее, государство получит от Газпрома еще 100 млрд руб сверх установленных дивидендов. Примерно столько сейчас стоит пакет акций, который компании предстоит выкупить у ВЭБа.

Мы оставляем целевую цену Газпрома неизменной, так как повышенные дивиденды по итогам 2015 года означали бы низкие дивиденды в дальнейшем. Газпром не располагает достаточным свободным денежным потоком, чтобы одновременно финансировать инвестпрограмму, выкупить собственные акции у ВЭБа и платить повышенные дивиденды, поэтому в случае иного решения Газпрому пришлось бы наращивать долг.

Текущая низкая целевая цена Газпрома обусловлена сохранением цен на газ на уровнях января 2016 года, несмотря на восстановление цен на нефть.

Актуальную DCF-модель Газпрома Вы можете скачать на нашем сайте

Газпром за первый квартал экспортировал 51,1 млрд кубометров газа на сумму $8,515 млрд, свидетельствуют данные ФТС. Средняя цена продажи газа составила $167 за тыс кубометров, что на 34% ниже средней цены в 2015 году и на 8% ниже цены, рассчитанной нами на основе изменения цен на нефть ($181 за тыс кубометров).

https://specialsituations.net/gazprom-downgraded-amid-cheaper-gas/

Мы ожидаем сохранения низких цен на газ в течение долгого времени. С учетом пересмотра прогноза цен на газ, целевая цена Газпрома снижена до 137 руб/акцию при $45 за баррель.

Спотовые цены на газ в Европе сейчас до сих пор находятся на уровне января этого года, когда нефть стоила ниже $30 за баррель. Как мы уже писали, низкие цены на газ в Европе вызваны ростом поставок со стороны Газпрома и Норвегии с целью не допустить на рынок прихода поставщиков СПГ: так, в Австралии и США ожидается введение мощностей по производству 120 млн тонн СПГ в год, что эквивалентно 175 млрд куб м газа. Для сравнения, экспорт Газпрома в страны дальнего зарубежья в 2015 году составил 159,4 млрд кубометров.

ФАС выступила за либерализацию экспорта газа, сообщают Ведомости. Ведомство предлагает допустить независимых производителей к экспортным аукционам «в качестве одного из первых шагов к полной либерализации экспорта», передает издание слова замглавы ФАС Анатолия Голомолзина.

По его словам,  вопрос либерализации экспорта газа «обсуждается в целом».

Ранее различные источники сообщали о том, что право на экспорт газа получат Роснефть иНоватэк, однако Газпром каждый раз опровергал эту информацию.

Либерализация экспорта газа поддерживается и Минэкономразвития. По данным Ведомостей, министерство рассматривает либерализацию после 2018 года, когда будет достроен Ямал СПГ и будет проведен анализ результатов либерализации экспорта СПГ.

Если шаг в сторону либерализации экспорта трубопроводного газа будет сделан, мы пересмтрим целевую цену Газпрома в сторону понижения. В этом случае целевая цена компании составит  130 рублей за акцию при $45 за баррель.

Правительство подготовило проект директивы, согласно которой Газпром должен будет выкупить 2,7% собственных акций у ВЭБа, сообщает Коммерсантъ. Это означает, что дивиденды Газпрома высокими не будут.

https://specialsituations.net/gazprom-will-not-pay/

Стоимость пакета на бирже сейчас составляет чуть выше 100 млрд руб, однако существует вероятность того, что выкуп будет произведен по более высокой цене. ВЭБ купил акции Газпрома у E.On за 231 млрд руб (360 руб за штуку). Таким образом, максимальная цена, по которой Газпром могут вынудить выкупить акции у ВЭБа — 231 млрд руб.

С учетом выкупа акций у ВЭБа очень высока вероятность того, что Газпрому разрешат оставить дивиденды на уровне 7,4 руб за акцию. Более того, даже при выкупе акций по текущей рыночной стоимости, государство в лице ВЭБа получит больше денег, чем получило бы от выплаты Газпромом высоких дивидендов.

При выплате Газпромом 50% чистой прибыли по МСФО дивиденды монополии составили бы 395 млрд руб. Росимуществу напрямую принадлежит 38,37% Газпрома, то есть из 395 млрд руб государству напрямую досталось бы 151,5 млрд руб, что всего лишь на 84,3 млрд руб больше, чем при выплате Газпромом 50% чистой прибыли по РСБУ. В этом случае дивиденды составят 175,2 млрд. руб., из которых государство получит 67,2 млрд.

Роснефть получит право на экспорт газа через экспортный канал Газпрома, сообщают Известиясо ссылкой на источник в правительстве. Сейчас компании, по данным издания, готовят агентское соглашение.  Напомним, что подобное соглашение заключали в 2010 году Газпром и Новатэк. Оно давало возможность Новатэку экспортировать СПГ через экспортный канал Газпрома, а в 2014 году экспорт СПГ был полностью либерализован.

https://specialsituations.net/export-liberalisation-takes-28-rub/

Позже Газпром выступил с официальным опровержением работы над агентским соглашением с Роснефтью для экспорта газа в Европу.

В начале марта появились сообщения о том, что Новатэк в очередной раз запросил пересмотреть монополию Газпрома на экспорт трубопроводного газа, однако на этот раз пресс-секретарь Роснефти Михаил Леонтьев заявил, что Новатэк «получил право, а не просит».  «Все просят, и мы просили много раз, это банально. НОВАТЭК получил это право и в этом сенсация, на самом деле это прорыв в общем, в монополии» — заявил он тогда. Агентское соглашение 

«Газпром трансгаз Беларусь» подала иск в международный арбитраж при Белорусской торгово-промышленной палате к белорусским потребителям газа, потому что они недоплачивают за поставленный газ, сообщает Коммерсантъ.

https://specialsituations.net/belorus-price-cut-costs-2-rub/

Контрактная цена на газ для Белоруссии не привязана к ценам на нефтепродукты, а формируется исходя из стоимости газа в Ямало-Ненецком АО, стоимости транспортировки и хранения. При этом, стоимость транспортировки составляет 68% от всего тарифа — $90 из $132 за 1000 кубометров.

Газпром в данном случае не может ограничить подачу газа, как он это сделал в случае с турецкими потребителями. Контракт Газпрома на поставку газа, на основе которого монополист может пойти в арбитраж в Стокгольме, заключен с его дочкой «Газпром трансгаз Беларусь», которая ведет деятельность на территории Белоруссии и вынуждена подчиняться ее законам. Ограничить поставки потребителям «Газпром трансгаз Беларусь» не может.

Мы незначительно повышаем целевую цену Газпрома на фоне лучшей, чем ожидалось, отчетности по МСФО. EBITDA компании снизилась на 7,8% до 1,95 трлн руб (мы ожидали снижения на 11,2% до 1,88 трлн руб), чистая прибыль выросла в пять раз до 805,2 млрд руб.

https://specialsituations.net/gazprom-upgraded-after-ifrs-results/

Чистую прибыль Газпрома поддержали курсовые разницы, прибыль по которым в 2015 году выросла на 555 млрд руб за счет девальвации рубля. Таким образом, чистая прибыль монополии выросла благодаря росту неденежных доходов, а операционные результаты оказались чуть лучше наших ожиданий. Целевая цена Газпрома повышена на 1,8 руб до 157,3 руб за акцию при цене на нефть $45 за баррель.

При этом, размер дивидендов Газпрома в этом году не влияет на целевую цену компании, так как выплата 50% чистой прибыли по МСФО в этом году означает невыплату дивидендов в следующем, так как Газпрому не хватит для этого чистого денежного потока из-за масштабных строек.

Газпром сегодня опубликовал консолидированную финансовую отчетность, подготовленную в соответствии со стандартами МСФО. Чистая прибыль компании превзошла наши ожидания и составила 805 млрд руб. Если Газпром будет выплачивать дивиденды в соответствии с постановлением правительства, выплаты составят 16,62 руб на акцию.

https://specialsituations.net/gazprom-dividends-16-rub/

Наши предположения по поводу чистой прибыли по РСБУ размером 403,5 млрд руб подтвердились. Размер чистой прибыли Газпрома по РСБУ не зависит от результатов его деятельности и определяется исключительно размером будущих дивидендов. Поднимая 403,5 млрд руб чистой прибыли в головную компанию, Газпром застраховался на случай выплаты 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, так как он не может назначить дивиденды, размер которых превышает 100% чистой прибыли по РСБУ.

Депутаты нижней палаты парламента Франции приняли резолюцию с призывом правительству не поддерживать продление санкций против России, сообщают Ведомости. При этом, данная резолюция носит рекомендательный характер и французское правительство не обязано ей следовать.

https://specialsituations.net/sanctions-lift-wll-make-5-7-percent/

В случае снятия санкций, Газпром и Сбербанк смогут дешевле привлекать заемный капитал. Целевая цена Газпрома в этом случае вырастет на 7% и составит 167,7 руб за акцию при цене на нефть $46 за баррель. Целевая цена Сбербанка при снятии санкций вырастет на 5% до139,3 руб за акцию.