GMKN

💵 Курс доллара #USDRUB за неделю подрос более чем на 1%, а юань #CNYRUB почти на 1,5%. Одним из триггеров для начала роста курса валют стала информация о смерти Алексея Навального. На эту новость сразу отреагировали многие западные политики, что увеличило риски возрастания геополитической напряженности. Также напомню, что до выборов в РФ остается меньше месяца и многие ожидают продолжения ослабления национальной валюты после этого события.

🛢 Цены на нефть держатся выше отметки $80 по марки BRENT и выше $70 по URALS. Пока причин для серьезной девальвации нет, но как будет развиваться ситуация дальше сказать сложно. Слишком много конфликтов идет одновременно и во что они перерастут спрогнозировать невозможно.

🏦 ЦБ на заседании 16 февраля оставил ключевую ставку без изменений. На данный момент рассматриваются варианты сохранения ставки, либо ее повышения. Про снижение не приходится говорить раньше второго полугодия. Инфляционные ожидания населения снижаются, но пока еще остаются высокими. Нужно будет внимательно следить за заседаниями ЦБ 26 апреля и 7 июня, думаю, что начало цикла снижения может быть на одном из них.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 09.02.24 вышел отчёт за 2023 г. компании ГМК Норникель (GMKN). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия на Youtube.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

ГМК Норильский никель – это Российская горно-металлургическая компания. Крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Занимает четвёртое место в мире по производству платины. Также производит медь, серебро, золото, кобальт и другие цветные металлы. Обладает уникальной минирально-сырьевой базой. Обеспеченность ресурсами более 75 лет. Основная продуктовая линейка Норникеля необходима для развития низкоуглеродной экономики и экологически чистого транспорта.

Как обещал, записал видео-разбор вышедшего отчета по МСФО компании ГМК Норникель.

Разобрал, что происходит в бизнесе, почему падают акции, каких дивидендов стоит ждать и какие перспективы на следующие 2 года. Подробнее можете посмотреть в таймкодах.

Таймкоды:

00:00 — Почему падают акции ГМК?
01:05 — Динамика производства
02:00 — Динамика основных металлов
04:40 — Динамика финансовых показателей
07:40 — Свободный денежный поток и дивиденды
15:33 — Изменение географии сбыта
17:20 — Прогноз по рынку металлов
22:17 — Прогноз по кап. затратам
23:27 — На что смотреть в отчете по МСФО
29:15 — Анализ по мультипликаторам
34:12 — Мои действия с активом

#GMKN

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб

На днях вышел отчет по МСФО Норникеля, но для более детального понимания происходящего, я решил вначале разобрать операционные данные, чтобы мы понимали, куда дует ветер.

🧐 И ветер дует на юг, сдувая котировки в этом же направлении. Помимо не очень хорошей рыночной конъюнктуры и снижения цен на ключевые металлы, снижаются объемы производства.

📉 В 2023 году перенастройка и наладка оборудования от новых поставщиков (хорошо, что они появляются!) негативно повлияли на объем переработки руды. Из-за данного фактора снизилось производство никеля на 5% г/г до 209 тыс. тонн. Здесь же стоит отметить, что практически весь этот объем был произведен из собственного сырья.

✔️ Производство меди сократилось на 2% г/г до 425 тыс. тонн. Фактором такой динамики стало также снижение объемов добычи руды из-за вышеописанных причин, а также перенастройка технологических процессов для повышения качества медных катодов.

📉 Объем производства палладия снизился на 4% г/г до 2,7 млн унций, а вот по платине наблюдается несущественный рост на 2% г/г. Такая динамика связана с изменением содержания металлов в структуре руды.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏭ГМК Норникель является крупнейшим мировым производителем рафинированного никеля и палладия. По итогам 2022 года доля Норникеля в мировом уровне добычи высокосортного никеля и палладия составила 17% и 43% соответственно. Норникель также является одним из крупнейших в мире производителей платины и меди, а также производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий и другие важные для промышленности металлы.

Результаты оцениваем, как неплохие. Небольшая оговорка: неплохие, с учетом геополитической повестки и слабости профильных рынков. 

🟣Выручка ГМК сократилась в годовом выражении на 15% до $14,4 млрд. Цены на медь, никель и палладий снизились, что и оказало давление на top line. При этом ухудшение ценовой конъюнктуры было ожидаемо, а весь годовой объем производства был продан.

🟣EBITDA снизилась на 21% г/г и составила $6,9 млрд. Несмотря на падение абсолютного показателя, рентабельность EBITDA остается на высоком уровне — 48%.

🟣Денежные операционные затраты уменьшились на 19% г/г до $5,3 млрд. На этом пункте подробнее остановимся ниже.

🟣Чистый долг на конец года составил $8,1 млрд (минус 18% г/г). Долговая нагрузка у компании остается комфортной: Net debt/EBITDA составляет 1,2x.

🟣Чистый оборотный капитал снизился с начала года на 23% до $3,1 млрд.

🟣Объем capex уменьшился на 29% до $3 млрд.

Обратим особое внимание на третий пункт. Сокращение операционных затрат произошло: а) вследствие девальвации рубля; б) на фоне жесткого контроля за издержками, который компания осуществляет в рамках программы операционной эффективности.

… если всматриваться в прошлое:

На телеграм-канале Лебедева проведен расчет, что по текущей цене акции «Норильского никеля», если статистически брать среднюю дивидендную доходность по 5-ти последним годам (! что может быть лишь ориентиром, но не руководством к действию!), дивидендная доходность = 13,11% (это уже с учетом повышенного пятнадцатипроцентного налога на дивиденды).

Если в среднем получать 367,3 мг золотом дивидендами каждый год или 13,11% к текущей цене акции, то полный возврат (окупаемость) инвестиций в акцию «Норильского никеля» произойдет за 7 лет и 8 месяцев. Более высокие капитальные расходы компании скорее всего увеличат этот ориентировочный срок.

За 10-летний срок средний дивиденд в 372,0 мг золотом не сильно отличается от среднего за 5 лет.

Конечно, прошлое дает ориентиры, но не гарантирует будущее, особенно при тенденции на рост налоговой нагрузки для оборонных расходов.

Оригинал отсюда: https://t.me/ras_i_raz/290