Сегодня последний день приема заявок на участие в IPO МТС банка, я, взвесив все «За» и «Против», подал заявку на участие в данном IPO.
📌 Почему подал заявку на участие
— Переподписка. Я никогда не спешу с заявкой и жду по возможности до последнего. По слухам книга заявок на вчерашний вечер переподписана в 10 раз, а это значит, что есть большой интерес к данному активу.
— Участие институционалов. В данном IPO учавствуют крупные инвесторы, которые не вкладывают деньги в полный мусор, что является еще одним хорошим сигналом.
— Не было провальных IPO. Все IPO, которые проходили в последнее время приносили участникам прибыль (кроме совсем мусорных КЛВЗ и МГКЛ), поэтому продлжаем ковать железо, пока горячо.
— Формат Cash — in. Деньги, полученные от IPO, пойдут не на счета мажоритария, а останутся в компании и будут направлены на развитие банка, что является еще одним плюсом.
— Интересный актив. Я совсем ничего не сказал про компанию! На самом деле есть много подробных разборов компании от других блогеров, а я скажу, что актив интересный, но недешевый по мультипликаторам относительно других банков (Сбера 🏦 и Совкомбанка 🏦), так еще дивидендов тут в ближайшее время ждать не стоит, но есть неплохие шансы на рост из-за огромной базы самого МТС.
По многочисленным уважаемых читателей делаю разбор IPO МТС-банка. Времени до закрытия книги заявок осталось немного (25 апреля 14:50). Однако сейчас мы можем собрать всю имеющуюся информацию и сфокусироваться на главных моментах. Торги акциями начнутся в пятницу 26 апреля.
Во-первых необходимо понимать, что на сегодняшнее утро (24 апреля) книга заявок уже была переподписана в 5 раз. Размещение скорее всего пройдет по верхней границе диапазона (2500 рублей за акцию, что соответствует 75,1 млрд капитализации без допэмиссии). То есть, с рынка уже собрано до 50 млрд рублей (МТС хочет привлечь 10 млрд cash-in). Но, скорее всего, будет больше, поскольку значительная часть заявок идет в последние два дня.
Я пообщался со своими брокерами. Одни ожидают аллокацию в менее, чем 10%, другие — в менее, чем 5%. Склоняюсь ко второму варианту. Впрочем, вывод один — аллокация снова будет низкой, это необходимо учитывать.
Капитал банка на конец 2023 года составил 76,3 млрд рублей. После привлечения 10 млрд цифра будет равна 86,3 млрд.
ЭТО НУЖНО ЗНАТЬ ПЕРЕД ПОДАЧЕЙ ЗАЯВКИ НА IPO МТС-БАНКА
❗️Книга уже переподписана в 5 раз!
Учитывая, что значительная часть инвесторов подается в последний день, то итоговая переподписка может превысить книгу в 6-8 раз. Это IPO может стать крупнейшим размещением в начале 2024 года. GIF подготовил для вас все, что нужно знать о бизнесе.
☝️Последние 8 лет у банка были три ключевых продукта:
— POS-кредит (экспресс-займ прямо в торговой точке). По результатам 2023 года занимают позицию №1 среди банков.
— По кредитным картам на 6 месте.
— По потребительским кредитам занимают 9 место.
Розничные кредиты составляют основу процентного дохода — 87%. Остальные 13% кредиты юрлицам. В будущем рост кредитования малого и среднего бизнеса может стать дополнительной точкой.
Комиссия за транзакции составляет 44% от доходов. На подходе и инвестиционные услуги для клиентов.
❗️ В планах банка расти на 25-30% год, что позволит обгонять рынок. При этом видят неплохой потенциал еще большего роста.
📱 Давайте рассмотрим основные параметры размещения:
1️⃣ Ценовой диапазон размещения составляет — 2350-2500₽ за акцию, он пройдёт по верхней планке, ибо в первый день книга была переподписана в 2 раза, соответственно, аллокация будет ничтожной.
2️⃣ Компания планирует привлечь 10₽ млрд в капитал, с учётом верхней планки размещения, то капитализация составит 75,1₽ млрд без допэмиссии (есть зарегистрированная допэмиссия на 7,187 млн акций, но представители говорили, что всю допэмиссию размещать не будут). А это значит, что размещение соответствует примерно 1 капиталу, который составлял на конец 2023 г. — 76,3₽ млрд. Не забываем, что у банка есть суборды на 5₽ млрд, но их не стоит учитывать при оценке капитала.
3️⃣ Как всегда, мы имеем новый параметр IPO: компания поддержит цены после размещения в размере до 15% от базового размера сделки.
4️⃣ ROE в 2023 г. составил — 19,1% (это меньше чем у Сбербанка, ВТБ, Совкомбанка, Тинькоффа, БСПБ).
Почему тогда банк интересен при такой рентабельности?
Про коррекцию вроде бы рано. Наши индексы PRObonds IPO не растут всего 15 дней, с 8 апреля. За это время в них добавилась 1 позиция – акции Займера.
Но мы слышим про скорый выход на биржу акций МТС Банка и видим, что вчера Индекс МосБиржи совершил самое крупное однодневное снижение за 2 месяца. Если предложение IPO-акций увеличится (к этому идет), а фондовый рынок в целом даже просто забуксует, индексы IPO могут оказаться в неприятной просадке.
Волатильность свойственна рискованным инструментам. Риск и в том, что IPO-бумаг мало, это невысокая совокупная ликвидность и слабая диверсификация. И в том, что IPO-компании – часто компании некрупные, с невысокими кредитными рейтингами (если они есть) и развивающимся качеством бизнеса. Инвесторов в ВДО (где ряд из IPO-компаний присутствует) огорчениями от подобных эмитентов не удивишь.
💥МТС Банк перед IPO
Буднично напоминаем, что уже через несколько часов в нашу студию придет главный герой этой недели и расскажет нам вообще все про свое размещение на бирже.
❗️Начало — в 14:00, не пропустите❗️
В СТУДИИ
— Илья Филатов, председатель правления МТС Банка;
— Сергей Ульев, вице-президент, руководитель Дэйли Бэнкинг компании;
— Роман Пантюхин, главный аналитик Market Power.
СПРОСИМ
— Какую стратегию работы с книгой выберет банк при существенной переподписке?
— За счет чего компания будет увеличивать ROE с 20% до 30%?
— Какие преимущества получает банк, будучи частью экосистемы МТС?
— Почему банк решил фокусироваться на розничном кредитовании?
▶️ Смотреть можно на всех площадках MP:
🔴 Youtube
Вопросы задавайте в комментариях!
Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.
В обзоре от 15 апреля я подробно разобрал устройство бизнеса компании и предварительные параметры IPO.
Сегодня мы разберем новые вышедшие данные по размещению, а также оценим, насколько интересно в нем участвовать.
✔️ Начнем с главного — с капитализации, ее диапазон составит от 70,6 — 75,1 млрд руб., это дает ориентир по цене за акцию 2350 — 2500 руб. Напомню, что ранее в СМИ появлялись оценки МТС банка от банков-организаторов IPO в объеме до 115 млрд руб. Но в рамках размещения решили сделать дисконт около 30-40%, чтобы инвесторы смогли заработать.
📈 При такой капитализации мы получаем, что банк продают примерно за 1 капитал (P/B = 1). Это относительно недорого, если брать за ориентир целевой уровень рентабельности капитала (ROE), который в среднесрочной перспективе (3-5 лет) должен вырасти до 30%. Покупая компанию за 1 капитал, фактически мы инвестируем свои средства с потенциалом до 30% годовых, часть из которых будет возвращаться в виде дивидендов.
💰 В рамках див. политики банк планирует распределять своим акционерам от 25 до 50% от чистой прибыли по МСФО. Оставшаяся часть средств будет реинвестироваться в рост бизнеса, что позволит наращивать дивиденды в будущих периодах. Первая выплата ожидается уже по итогам 2024 года.