J2T

Vulcan Materials (VMC), один из ведущих в США производителей насыпных строительных материалов, а также бетона и асфальта, недавно опубликовал в целом неплохой финансовый отчет за 3-й квартал 2019 г. Выручка увеличилась на 14.4% г/г до $1.42 млрд. на фоне существенного роста спроса на основных рынках и превысила консенсус-прогноз на уровне $1.37 млрд. Физический объем поставок насыпных стройматериалов в отчетном периоде повысился на 8.4% до 60.8 млн. тонн, а средняя цена реализации поднялась на 5.6%. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 15.1% до $406.8 млн., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 0.3 п.п. до 28.7%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 20% до $1.68, но оказалась на 2 цента ниже средней оценки аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 9 месяцев этого года компания заработала $3.62 на акцию (рост на 17.9%) при выручке $3.74 млрд. (рост на 13.6%).


Vulcan завершил 3-й квартал, имея на счетах $90.4 млн. денежных средств и эквивалентов. Общий долг составил $2.78 млрд. В январе-сентябре компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $646.1 млн. (рост на 12.8% г/г), потратила $306.9 млн. на капвложения и выплатила $122.9 млн. в виде дивидендов.

( Читать дальше )

На прошлой неделе Федрезерв просигнализировал о готовности взять паузу после трех снижений базовой ставки. При этом стратеги Уолл-стрит сейчас как никогда разделены в мнении о том, в каком направлении будут далее двигаться доходности гособлигаций США.

Так, стратег JPMorgan Chase Николаос Панигиртзоглу предупредил, что доходность 10-летних «трежериз» может взлететь на 100 базисных пунктов в предстоящие 6 месяцев, поскольку Федрезерв, вероятно, завершил «страховочное» снижение ставки. В то же время Бруно Брайзинга из Bank of America видит риски, что доходность по некоторым «трежериз» может уйти в отрицательную область к 2021 г. в связи с тем, что американскому ЦБ может потребоваться возобновить снижение ставки, причем вплоть до нуля.

Сигналы Федрезерва в сочетании с уверенным ростом занятости в Штатах в прошлом месяце сдвинули ожидания следующего понижения базовой ставки в стране далеко в 2020 г. Согласно данным фьючерсов на ставку ФРС, участники рынка предполагают новое ее снижение на полноценные 25 базисных пунктов не ранее сентября будущего года.

( Читать дальше )

В последние дни все внимание инвесторов сфокусировано на рынке акций США, где ведущие индексы продолжают бить рекорды. Между тем в тени остается даже еще более мощное ралли на фондовых площадках за пределами Штатов.

Так, за последний месяц индекс S&P 500 прибавил «лишь» 4.4%, при этом его опередили по динамике фондовые индикаторы Азиатско-Тихоокеанского региона, Германии, Швеции, Италии, Японии и Индии. Между тем все эти индексы уже вошли (или находятся на пороге входа) в зону технической перекупленности, тогда как об S&P 500, Dow Jones Industrial Average, Nasdaq 100 и Russell 2000 этого пока сказать нельзя.



В то же время на Уолл-стрит полагают, что данная ситуация вряд ли продлится долго, и американские акции в итоге вновь возглавят глобальное ралли фондовых рынков. В частности, Сильвия Ардагна, управляющий директор в Goldman Sachs Private Wealth Management, полагает, что опережающая динамика зарубежных рынков носит временный характер. По ее словам, темпы экономического роста в Штатах остаются устойчиво выше, чем во многих других ведущих регионах мира, и внимание инвесторов неизбежно будет возвращаться к акциям американских компаний.

( Читать дальше )

Завершившийся октябрь стал лучшим для российских рублевых бондов за три с половиной года. Однако внушительное ралли этих бумаг, вероятно, подходит к концу

Доходность 10-летних рублевых госбондов РФ в октябре рухнула на 58 базисных пунктов, максимальную величину с февраля 2016 г., после того как центробанк страны за четыре подряд снижения базовой ставки довел ее до 6.5% годовых. В то же время аналитики инвестиционного подразделения Сбербанка, крупнейшего российского банка, полагают, что нынешний цикл смягчения монетарной политики уже учтен в ценах долговых инструментов РФ, и потенциал дальнейшего роста здесь уже невелик.



«На наш взгляд, в нынешние цены рублевых бондов уже заложено снижение базовой ставки в стране до 6%, или даже немного ниже, к концу следующего года, − отметил стратег Sberbank CIB Николай Минко. – При этом многие инвесторы уже считают данные бумаги дорогими, с учетом отсутствия ожиданий дальнейшего существенного снижения ставки». 

( Читать дальше )

Verisk Analytics (VRSK), один из ведущих мировых поставщиков решений для сбора и аналитической обработки больших массивов данных (big data), недавно представил в целом неплохой финансовый отчет за 3-й квартал 2019 г. Выручка увеличилась на 9% г/г до $652.7 млн. и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Улучшение результатов было зафиксировано во всех подразделениях компании, при этом доходы от подписки составили порядка 80% от общей выручки. Органический рост выручки равнялся 7.6% против 7.2% в предыдущем квартале. Доходы в сегменте решений для страховой отрасли (71% от общей выручки) повысились на 9.2%, тогда как продажи в секторе решений для энергетической отрасли (22% выручки) поднялись на 11.6%. Поступления в подразделении, занимающемся разработкой аналитических решений для финансовых компаний, увеличились лишь на 0.1%, и их доля в общей выручке пока остается невысокой – всего 7%. Скорректированный показатель EBITDA повысился на 9% до $309.3 млн., и рентабельность по EBITDA составила 47.4%, как и в прошлогоднем квартале. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 3.7% до $1.12, но 1 цент не дотянула до средней оценки аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 9 месяцев 2019 г. компания заработала $3.24 на акцию (рост на 5.5%) при выручке $1.93 млрд. (рост на 8.4%).

( Читать дальше )

Спросите чилийцев, и большинство из них скажет, что 10 дней беспрецедентных массовых протестов и мародерства до неузнаваемости изменили свободно-рыночную экономику страны. Но если спросить инвесторов, то ответ будет не такой пессимистичный.

Чилийский фондовый индикатор IPSA на прошлой неделе упал на 4.8%, максимальную величину за два года. При этом местная валюта, песо, подешевела на 2.2%. Между тем инвесторы полагают, что снижение создает неплохую возможность для покупки активов страны, которая считается одной из самых стабильных и благополучных в Латинской Америке.

«Я думаю, надо начинать готовить список инструментов на покупку, − говорит Грег Леско, портфельный управляющий в Deltec Asset Management в Нью-Йорке. Хотя он и признает, что страновой риск Чили остается повышенным: «Масштаб протестов застал людей врасплох. Ведь Чили считается спокойным, стабильным местом».



После 10 дней протесты, по-видимому, начинают ослабевать, и ряд аналитиков и инвесторов полагают, что реакция рынков на эти события, возможно, была чрезмерной, особенно учитывая в целом неплохой спрос на активы EM в мире в данный момент на фоне сообщений о прогрессе в американо-китайских торговых переговорах и ослаблении опасений по поводу «жесткого» Brexit.

( Читать дальше )

Когда в прошлом месяце Минфин США отрапортовал о том, что по итогам 11 месяцев 2019 фингода, завершившихся 31 августа, дефицит американского бюджета составил $1.067 трлн., главная интрига заключалась в том, превысит ли дефицит цифру в $1 трлн. и по итогам всего фингода.

Недавно вышли свежие данные, и оказалось, что нет. Минфин сообщил, что в сентябре госбюджет Штатов был исполнен с профицитом в размере $82.8 млрд. Как результат, по итогам 2019 фингода дефицит составил «всего» $984.4 млрд. Тем не менее показатель подскочил на внушительные $205 млрд., или 26.4%, по сравнению с уровнем 2018 фингода и стал максимальным за 7 лет. Кроме того, он на $24 млрд. превысил августовский прогноз Бюджетного управления американского Конгресса.



Как показано на рисунке ниже, сентябрьский профицит стал возможет благодаря тому, что поступления в бюджет в размере $374 млрд. превысили расходы на уровне $291 млрд. Главными источниками бюджетных доходов стали налоги физлиц ($183 млрд.), социальные и пенсионные сборы ($104 млрд.), а также корпоративные налоги ($60 млрд.). Главными же статьями расходов были соцобеспечение ($88 млрд.), затраты на оборону ($55 млрд.), здравоохранение ($53 млрд.) и программа медицинского страхования Medicare ($26 млрд.).

( Читать дальше )

Финансовые результаты и факторы роста

Что касается финансовой отчетности за третий квартал 2019 г., чистая прибыль увеличилась с $4,62 млрд годом ранее до $4,91 млрд. При этом прибыль на акцию оказалась на отметке в $2,07 на бумагу по сравнению с $1,73 годом ранее. Без учёта разовых статей скорректированная прибыль составила $1,97 на акцию при усреднённом прогнозе рынка на уровне $1,95 на одну бумагу. Выручка в рассматриваемом периоде повысилась на 1% г/г с $18,4 млрд до $18,6 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $18,5 млрд. Между тем, выручка подразделения институциональных клиентов повысилась на 3% г/г до $9,51 млрд, выручка направления обслуживания физических лиц почти не изменилась и составила $8,66 млрд, а показатель направления прочих операций сократился на 18% г/г до $402 млн. Заметим, что выручка бизнеса по предоставлению услуг в сфере операций с инструментами с фиксированным доходом показала нулевую динамику и составила $3,2 млрд, а показатель направления услуг в области торговли акциями снизился на 4% г/г до $760 млн. Подводя итог, отметим, что прибыль и выручка показали рост и превзошли ожидания рынка, при этом выручка по трём ключевым направлениям продемонстрировала смешанную динамику, В качестве положительных моментов отметим, что в отчётном периоде Citigroup вернул акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций порядка $6,3 млрд.

( Читать дальше )

На территории материкового Китая уже довольно долго свирепствует эпидемия африканской чумы свиней…


…которая привела к резкому сокращению производство свинины в стране и двукратному скачку цен на нее.



( Читать дальше )

Если посмотреть на ценовую динамику на рынках развивающихся стран, то ситуация здесь выглядит вроде бы неплохо и не предвещает каких-то крупных неприятностей. Хотя на самом деле это далеко не так.

В настоящее время индексы акций, облигаций и валют EM сейчас находятся на максимумах с начала августа. Однако политические кризисы во многих развивающихся странах – от Эквадора и Аргентины до Турции, ЮАР, а также Чили и Ливана – должны напомнить инвесторам о высоких рисках, присущих данным классам активов, и побудить их сохранять высокую бдительность.


По словам Дэвида Леви, председателя Jerome Levy Forecasting Center, нынешний ажиотаж вокруг активов EM, обусловленный тенденцией «погони за доходностью в мире», и быстрый рост долгов развивающегося мира напоминают то, что происходило на рынке жилой недвижимости США непосредственно перед глобальным финансовым кризисом.

«Главный пузырь текущего цикла надувается как раз в секторе активов EM, − говорит Леви. – И следующая рецессия вызовет очень серьезные проблемы для развивающихся стран»

( Читать дальше )