Market Power

Крупнейший госбанк публикуетрезультаты за 2023 год

ВТБ

МСар = ₽1,2 трлн

Р/Е = 3

🔹Результаты банка

— процентные доходы: ₽761 млрд (+155%);

— комиссионные доходы: ₽217 млрд (+47%);

— чистая прибыль: ₽432 млрд (против убытка в ₽668 млрд за 2022 год);

— ROE: 22,3%. 

По словам первого зампреда банка Дмитрия Пьянова, прошлый год стал для ВТБ рекордным во многих отношениях, включая полученную прибыль. Он заявил, что все поставленные финансовые цели были выполнены. На 2024 год чистая прибыль в бизнес-плане закладывается в размере ₽435 млрд.

Кроме того, господин Пьянов подтвердил намерение провести обратный сплит акций ВТБ. Планируется укрупнить номинал акции в 5000 раз: с 1 копейки до ₽50 «для удобства». А еще менеджмент ВТБ намерен по-прежнему предложить акционерам не выплачивать дивиденды за 2023 год, как мы и говорили.

Бумаги ВТБ (VTBR) после отчета падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты были ожидаемы

Сделка, которую так ждали многие инвесторы, действительно состоится

Polymetal

МСар = ₽205 млрд

Р/Е = 10

Покупателем станет АО «Мангазея Плюс» — структура золотодобытчика (входит в топ-15) «Мангазея», который принадлежит бизнесмену Сергею Янчукову. Оценка российского бизнеса — $3,69 млрд, включая долг. Сделка будет рассмотрена акционерами компании 7 марта. Закрыть ее планируется до конца марта. 

Российский «Полиметалл» выплатит головной структуре Polymetal до закрытия сделки дивиденды в размере $1,4 млн, из которых $278 млн будут направлены на общекорпоративные цели, а $1,15 млн — на полное погашение внутригрупповой задолженности. Денежное вознаграждение от покупателя составит $50 млн.

Исходя из условий сделки, денежные поступления в пользу Polymetal оцениваются в $300 млн. Совет директоров намерен использовать их для финансирования строительства Иртышского ГМК в Казахстане и улучшения ликвидности группы.

Бумаги Polymetal на Мосбирже (POLY) падают на 8%.

Завершилась пресс-конференцияс главой ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной после заседания поключевой ставке. Собрали для вас самое главное.

🔹Жесткую ДКП потребуется поддерживать в течение продолжительного времени.

🔹Перенос летнего ослабления рубля в цены завершен.

🔹Пик перегрева у российской экономики был осенью, сейчас — более сбалансированный рост.

🔹Темпы роста ипотеки снижаются, но все еще остаются высокими, на уровне начала 2023 года.

🔹Нефть во 2 квартале может перейти к профициту из-за роста поставок со стороны не входящих в ОПЕК+ стран. Это может привести к давлению на нефтяные цены. 

🔹ЦБ сегодня рассматривал два решения: сохранение ставки или ее повышение.

❗️Большинство представителей совета директоров ЦБ ждет снижение ставки во 2 полугодии.

🔹Сигнал регулятора можно считать нейтральным.

🔹ЦБ не ждет рецессии в базовом сценарии.

🔹Не считаем, что ипотечный пузырь сформировался на рынке недвижимости.

Российская IT-компания отчиталась за 2023 год

Софтлайн

МСар = ₽49 млрд

Р/Е = 11

🔹Результаты компании

— оборот: ₽91,5 млрд (+29%);

— валовая прибыль: ₽23,6 млрд (+92%);

— скорректированная EBITDA: ₽4,4 млрд (+72%);

— чистая прибыль: ₽4,5 млрд (-31%);

— чистый долг: ₽8,1 млрд.

Снижение чистой прибыли разработчик объясняет высокой базой прошлого года, связанной с единоразовыми значительными доходами от переоценки справедливой стоимости финансовых инструментов. Также выделяется влияние процентных и разовых расходов.

Софтлайн называет текущий уровень долговой нагрузки (1,8х) комфортным. Компания отмечает, что на отчетную дату у нее на балансе имелись краткосрочные финансовые вложения на общую сумму ₽11 млрд. Таким образом, уточняется в релизе, показатель скорректированного чистого долга за вычетом инвестиций в эти инструменты становится отрицательным.

Бумаги Софтлайна (SOFL) почти не реагируют на отчет. 

🚀Мнение аналитиков МР

Южуралзолото – или ЮГК – компания, которая занимается добычей золота в России и занимает четвертое место по производству этого благородного металла с долей рынка 4%. Большую часть золота компания добывает из карьеров, что дешево и безопасно.

Южуралзолоту принадлежат девять месторождений – в Челябинской области, Красноярском крае, Хакасии – и столько же фабрик, а также несколько участков, на которых благородный металл в россыпях. 

К 2026 году Южуралзолото планирует увеличить объем производства золота на 70%! Как? Смотри видео! 

Также из этого видео ты узнаешь: 

1:00 – историю ЮГК 

1:41 – конкурентные преимущества 

2:00 – риски компании 

2:34 – что будет с бизнесом ЮГК

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.   

Что там интересного?

Онлайн-ретейлер отчитался за 2023 год. Хоть и своеобразно

Ozon 

МСар = ₽640 млрд

🔹Результаты компании

— GMV: ₽1,7 трлн (+110%);

— число заказов: более 950 млн (рост в 2 раза);

— скорректированная EBITDA: положительная, без абсолютных цифр;

— количество активных покупателей: 46 млн (+31%).

По словам финансового директора компании Игоря Герасимова, за год Ozon удвоил региональную логистику (до 2,5 млн кв. метров) и утроил сеть пунктов выдачи (более 45 тыс.). В 2024 году онлайн-ретейлер будет продолжать развивать сервисы для покупателей и предпринимателей.

Бумаги Ozon (OZON) почти не реагируют на отчет, слабо снижаясь.

🚀Мнение аналитиков МР

Отчет вышел достаточно сильным, даже лучше прогнозов

К сожалению, компания пока не представила показатели по чистой прибыли и абсолютные цифры по EBITDA, без которых пока сложно говорить о чем-то конкретном. 

Мы смотри на бумаги Ozon с осторожным позитивом. Рынок ждет от компании высокую прибыльность, но пока что она ее не демонстрирует. Да и нет уверенности, что будет это делать в будущем. 

Банк России 16 февраля проведет очередное заседание по ключевой ставке. Какое решение примет регулятор и как оно может повлиять на российский рынок — разбираемся вместе с аналитиками Market Power

❗️Главное: мы ожидаем, что ЦБ 16 февраля сохранит ключевую ставку на текущем уровне в 16%.

🧐Почему Банк России примет такое решение?

Из-за нескольких проинфляционных факторов. Как заявляла глава ЦБ Эльвира Набиуллина в декабре, ставка пойдет вниз тогда, когда инфляция и инфляционные ожидания будут устойчиво снижаться.

Да, показатель в последние месяцы действительно начал замедляться, но все еще значительно превышает таргет в 4%. Сами аналитики ЦБ сообщали в своем обзоре, что замедление связано с временными факторами, а говорить об устойчивом тренде пока рано.

Основным фактором повышенного роста потребительских цен сейчас остается сильный внутренний спрос. Росту инфляции способствуют:

1) дефицит кадров. Безработица, по данным Росстата, в декабре составила 3% и находится недалеко от исторического минимума в 2,9%. Мы не ожидаем улучшений на рынке труда в ближайшие кварталы;

❗️ Парад IPO на Мосбирже продолжается. Наш аналитик Роман Курышев рассказал о перспективах IPO алкогольной группы “Кристалл” в программе “Рынки” на РБК.  

🤔Насколько адекватна оценка Кристалла?  

Компания объявила ценовой диапазон в рамках IPO — ₽8-9,5 за акцию. Ожидаемая рыночная капитализация составляет от ₽7,4 млрд до ₽8,6 млрд.  

Эта оценка выглядит достаточно агрессивно. Компания уже представила предварительные итоги 2023 года, и если мы возьмем оттуда чистую прибыль, то получим LTM P/E = 67х при капитализации в ₽8 млрд. По оценке прибыли следующих 12 месяцев, в 2024 году показатель P/E составит уже 15х.  

“С такой оценкой выходили на IPO, пожалуй, только очень успешные IT-компании”, — подчеркнул Роман, добавив, что Кристалл — это не IT-компания, а “традиционный”, при этом достаточно капиталоемкий бизнес. Основные драйверы роста, согласно заявленным компанией планам, — увеличение объемов производства и рост маржинальности. 

Операторы суммарно внесут в бюджет дополнительно более ₽20 млрд в виде платы за LTE-частоты в этом году. Разбираемся с аналитиками Market Power, насколько это серьезная сумма для сектора

🔹Что случилось?

Минцифры с 2024 года повышает плату за использование операторами LTE-спектра в 10 раз

В России с 2011 года действовала льготная ставка на LTE-спектр с понижающим коэффициентом 0,1. Она стимулировала проникновение новых технологий, но LTE уже давно перестал считаться таковой. Поэтому такую льготу было решено отменить.

🔸Что от этого компаниям?

Все индивидуально

Для крупных игроков вроде МТС, Билайна, Мегафона и т. д. такая ноша будет вполне посильной. А для маленьких предприятий увеличение тарифа сразу в 10 раз может отозваться довольно сильно. 

Однако в целом новость больше нейтральна для всего рынка. Мы ожидаем, что сектор в текущем году не покажет каких-то кардинальных изменений, но будет расти чуть более быстрыми темпами. 

Большой зеленый банк отчитался по РСБУ за первый месяц 2024 года

Сбер

МСар = ₽6,1 трлн

Р/Е = 4

🔹Результаты банка:

— процентный доход: ₽212 млрд (+22%);

— комиссионный доход: ₽49 млрд (+7%);

— рентабельность капитала: 20,7%;

— чистая прибыль: ₽115,1 млрд (+5%);

— розничный кредитный портфель: 15,7 трлн (+0,6% с начала года).

Глава Сбера Герман Греф отметил замедление корпоративного и розничного кредитования из-за ограничительных мер регулятора и высокого уровня ставки.

Бумаги Сбера (SBER и SBERP) почти никак не реагируют на отчет.

🚀Мнение аналитиков МР

Мы считаем, что зеленому банку удалось показать довольно сильные результаты

При этом росту прибыли помешали значительно большие отчисления в резервы. При сокращении отчислений показатель может сильно расти год к году.

Положительно смотрим на бумаги Сбера. Считаем, что банк в этом году сможет превзойти прибыль за 2023 год. Акции Сбера до сих пор недооценены, так что инвесторы могут присмотреться к ним.