Micron Technology

👉 Morgan Stanley снизила рейтинг Micron с «лучше рынка» до «наравне с рынком» и указала целевую стоимость бумаг в $75

👉 Индикатор цикличности инвестбанка сместился в стадию завершения цикла, при котором компания будет показывать себя значительно хуже конкурентов

👉 Morgan Stanley также считают, что компания скоро не сможет повышать цены, поскольку предложение догоняет спрос

👉 Помимо Micron был понижен рейтинг для Western Digital (-6.6%)

Приложения ее продуктов все чаще используются в облачных серверах, как в промышленных, так и в других корпоративных приложениях. Компания стала свидетелем значительного увеличения маржи за последние несколько кварталов в результате почти 20% роста средней цены продажи DRAM в результате высокого потребительского спроса. Акции Micron показали отличный рост, поэтому стоит оценить, является ли компания выгодной покупкой или нет.

Micron продемонстрировала ряд хороших результатов и смогла сообщить об очередном полномасштабном росте за третий квартал, который закончился 3 июня. Выручка компании в размере 7,42 миллиарда долларов оказалась ошеломляющим изменением на 36,48% по сравнению с выручкой в ​​5,44 миллиарда долларов, о которой сообщалось в в соответствующем квартале 2020 года и уверенно превзошли консенсус-прогноз аналитиков в 7,23 миллиарда долларов.

Сегодня Microsoft (MSFT) объявила о приобретении за $500 млн наличными очередной компании в сфере кибербезопасности — RiskIQ. Microsoft не раскрывает параметры сделки, сумму в 500 млн назвали сразу несколько источников Bloomberg, которые знакомы с условиями сделки.

RiskIQ это американский стартап, занимающийся разработкой облачного программного обеспечения для идентификации угроз безопасности. Программные комплексы компании помогают клиентам обнаружить собственные уязвимости и лучше противостоять киберугрозам. По данным Crunchbase ранее RiskIQ привлек 83 млн венчурных инвестиций, среди инвесторов фонда были Battery Ventures, Summit Partners, MassMutual Ventures, Georgian Partners и National Grid Partners. RiskIQ уже обладает солидным перечнем клиентов среди которых Facebook (FB), BMW, American Express, U.S. Postal Service и др.

Эта покупка является не первой для Microsoft в сфере кибербезопасности, месяцем ранее компания приобрела ReFirm Labs, условия сделки опять же не раскрываются. Известно, что ReFirm Labs разрабатывает технологии защиты устройств интернета вещей. По последним данным в Microsoft уже около 4 000 сотрудников, занимающихся разработкой комплексных систем безопасности от аппаратного уровня до облачных технологий.

В апреле (см. здесь) мы писали про перспективы Micron. C выходом новой квартальной отчётности представляем наш свежий взгляд на одного из крупнейших производителей чипов памяти.

Компания отчиталась сильно лучше ожиданий аналитиков. Всё дело в росте цен на память — рост составил 20% квартал-к-кварталу. Мы считаем, что в ближайшие годы у Micron будет генерировать свободный денежный поток лучше своих конкурентов благодаря своему позиционированию на рынке и достаточно высокой валовой марже (>40%), которая в случае чего покроет возможный рост капитальных затрат. Менеджмент, тем временем, по-прежнему ожидает дефицита чипов в 2021-2022 гг.

Почему тогда акции падают? Инвесторы боятся наращивания капитальных затрат и последующего перепроизводства. Исторически полупроводниковая отрасль стабильно страдала от кризиса перепроизводства: на фоне дефицита производители чипов наращивали производство, а когда спрос снижался — цены на чипы падали, вместе с ними снижались и финансовые показатели. 

Дефицит на рынке полупроводников. Micron Technology Inc. (MU)

Акции компании Micron Technology упали более чем на 5% после публикации отчета за 2 квартал, аналитики ожидали, что отчет будет слабее, но компания превзошла консенсус прогноз. Немного подкачали комментарии о планах капвложений компании. Компания планирует направлять на кап затраты около 30% дохода, так как компания покупает инструменты литографии EUV у производителя, руководство компании предупредило что столкнется с проблемой производственных затрат, собственно с чем и было связано падение акции.

Если говорить о положительных моментах, то компания повысила свои годовые прогнозы роста спроса на 2022 год. Средняя цена для продажи своей продукции выросла на 20%. Компания ожидает в 3 квартале рост выручки по сравнению со 2 кварталом благодаря продолжающемуся росту спроса.

Фундаментально компания сейчас недооценена и при текущих показателях может стоить 110-120 долларов за акцию. Компания чувствительна к циклам экономики и может принести хорошую прибыль своим инвесторам в следующие 6-12 месяцев.

Micron Technology, Inc.
The number of outstanding shares of the registrant’s common stock as of June 24, 2021 was 1,125,753,560.
www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/723125/000072312521000052/mu-20210603.htm
Капитализация на 01.07.2021г: $94,383 млрд

Общий долг FY– 30.08.2018г: $10,112 млрд
Общий долг FY– 29.08.2019г: $12,019 млрд
Общий долг FY– 03.09.2020г: $14,682 млрд
Общий долг 9 мес – 03.06.2021г: $13,684 млрд

Выручка FY – 29.08.2019г: $23,406 млрд
Выручка 9 мес – 28.05.2020г: $15,379 млрд
Выручка FY – 03.09.2020г: $21,435 млрд
Выручка 1 кв – 03.12.2020г: $5,773 млрд
Выручка 6 мес – 04.03.2021г: $12,009 млрд
Выручка 9 мес – 03.06.2021г: $19,431 млрд

Прибыль 9 мес – 30.05.2019г: $5,772 млрд
Прибыль FY – 29.08.2019г: $6,313 млрд
Прибыль 9 мес – 28.05.2020г: $1,720 млрд
Прибыль FY – 29.08.2020г: $2,710 млрд
Прибыль 1 кв – 03.12.2020г: $803 млн
Прибыль 6 мес – 04.03.2021г: $1,406 млрд
Прибыль 9 мес – 03.06.2021г: $3,141 млрд
investors.micron.com/quarterly-results

Micron Technology (MU) отчиталась за 3 кв. финансового 2021 г. (3Q FY21), закончившийся 3 июня 2021 г. Выручка за квартал выросла на 36,48% до $7,42 млрд, на фоне дефицита чипов для дата-центров и гаджетов. Скорректированная чистая прибыль на 1 акцию (non-GAAP diluted EPS) составила $1,88 в сравнении с $0,82 годом ранее. Согласно данным Refinitiv, аналитики в среднем прогнозировали $7,24 млрд и $1,72, соответственно. Операционный денежный поток $3,56 млрд против $2,02 млрд за 3Q FY20. Денежные средства и эквиваленты $7,76 млрд на конец квартала, чистый долг отрицательный.

Micron прогнозирует в 4Q FY21 выручку $8,2 млрд (± $200 млн). Non-GAAP diluted EPS $2,30 (± $0,10). Аналитики ожидали в среднем $7,87 млрд и EPS $2,17.

Компания сообщила, что заключила обязывающее соглашение с Texas Instruments (TXN) о продаже завод в Юте за $900 млн. Ещё $600 млн активов останутся у компании в виде оборудования. В связи со сделкой Micron списала в убыток $435 млн, т.к. балансовая стоимость завода была выше.

Еще пару месяцев назад ряд инвестиционных изданий активно поднимали проблему дефицита полупроводников и его влияние на производство электроники, что вызвало ралли компаний сектора.  В начале апреля индекс компаний из отрасли полупроводников PHLX Semiconductor Sector (XSOX) показывал доходность 19% с начала года, однако, на сегодняшний день отстает от динамики индекса широкого рынка S&P 500 на 3.43% и прибавляет с начала года 7.79%.  

Тем не менее ряд автопроизводителей (Ford, Volkswagen и др.) и производителей бытовой электроники (Apple, Sony, Samsung) сообщают о серьезном влиянии нехватки полупроводников на выпуск продукции и ожидают сохранение дефицита до 2022г.  Такая конъюнктура увеличивает спрос на продукцию полупроводников, а невозможность его удовлетворения заставляет увеличивать среднюю цену продажи (ASP, average selling price) и соответственно выручку и маржинальность.

Одним из бенефициаром сложившийся ситуации может стать компания-производитель чипов памяти Micron.