OR Group

В новом рэнкинге МФО от Эксперт РА, за 2020 год самое большое число первых мест в России собрала МФК «Займер». По параметрам величины бизнеса и его результативности второе место у MoneyMan (группа IDF Eurasia). Интересно, что по прибыльности на третьем месте МКК «Арифметика», входящая в OR Group. ГК Eqvanta (включает Быстроденьги и Турбозайм) по выдачам заняла пятое место.

/Облигации МФК Займер входят в портфели PRObonds на 5% от активов, облигации АйДиЭф — на 7-7,5%, облигации МФК Быстроденьги — на 4%, облигации OR Group — на 6-11%/

Подробности: https://raexpert.ru/rankings/mfi/2020/

📣 Вчера мы провели онлайн-конференцию с OR GROUP (ex-ОбувьРоссии)

Представляем ключевые заметки:

🔹Среднесрочная стратегия: удвоение выручки по сравнению с 2019г., переход к формату универсального магазина, развитие маркеплейса.

🔹Онлайн продажи продолжают расти: в этом году их доля составит 30% оборота, целевой уровень — 60%.

🔹Доля микрофинасового бизнеса исторически около 30% выручки.

🔹Пункты выдачи заказов обеспечивают дополнительный трафик и комиссионный доход: в 2020г. доставили >1,2 млн посылок, цель в 2021г. — >3,5 млн посылок.

🔹Направляет свободный денежный поток на снижение долга. Комфортный уровень Чистый долг/EBITDA = 3.0х (на конец 2020г. — 5,47х).

🔹Планирует возобновить выплату дивидендов по мере возвращения к устойчивому росту. Дивполитика — 20% прибыли по МСФО.

🎥 Видеозапись онлайн-конференции

Хронометраж эфира:

OR Group (до ребрендинга ГК «Обувь России») в понедельник опубликовала консолидированные результаты 2020 года

Основные показатели:
⁃ Чистая прибыль за год составила 563 млн рублей
⁃ EBITDA за год снизилась на 35,8% до 2,3 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA во втором полугодии поднялась до 27,5%
⁃ Выручка снизилась на 21,4% до 10,7 млрд рублей. При этом во втором полугодии выручка снизилась на 18% по отношению к аналогичному периоду 2019 года, то есть снижение замедлилось
⁃ За 2020 год долг вырос на 5%, до 13 млрд рублей
⁃ Чистый долг/EBITDA увеличился до 5,47х, с 3,27х годом ранее. Рост произошел, в основном, из-за снижение показателя EBITDA
⁃ Во втором полугодии рост запасов стал фондироваться не долгом, а кредиторской задолженностью, которая бесплатна для эмитента. Она выросла с 0,6 млрд до 2,6 млрд рублей
⁃ Выручка микрофинансового направления выросла на 27% до 2,7 млрд рублей
⁃ По итогам 2020 года у Группы было 434 млн рублей денежных средств на счетах, а также 1,96 млрд рублей свободных лимбов в банках. В январе 2021 года Группа привлекла облигационный заем на 1,5 млрд рублей, с целью увеличения денежной подушки перед офортами по выпускам 001Р-01, 001Р-02 и БО-07

На завтра на 11:00 у нас запланирована прямая трансляция с владельцем и гендиректором OR GROUP Антоном Титовым, а также с другим руководством этой компании. Подписаться на эфир можно здесь. В преддверии беседы я решил коротко накидать информацию о компании.

Компания эта не без проблем, отчего акции упали с момента IPO в 4 раза, и теперь вся компания стоит 3,3 млрд рублей, при чистой прибыли в 2019 году на уровне 1,7 млрд рублей. Соответственно, интересно разобраться, сможет ли компания восстановиться и если прибыль восстановится, то акции могут быть переоценены.

Негативные моменты, которые смущают:
⛔️компания не имеет единого бренда, OR GROUP, Обувь России, Вестфалика, Продаем, Арифметика и т.д.
⛔️покупатель в 2020 году ушёл в онлайн и может не вернуться
⛔️компания двинулась в онлайн, где не ясно конкурентное преимущество перед Wildberries
⛔️чистый долг 12,6 млрд руб, который набрали во время расширения сети и пополнения оборотного капитала. Кроме того из них 5,7 млрд — это портфель кредитов и рассрочки.
⛔️80% покупателей женщины, в основном старше 30 лет.
⛔️Интернет-продажи westfalika.ru в 2020 не выросли, а упали с 1,014 млрд до 0,9 млрд. В то время как у всех в онлайне был рост.
✅Правда, маркетплейс вырос до 1,2 млрд.руб., причем наиболее взрывной рост пришелся на 3-4 кварталы. 
⛔️Драматическим было именно 1П2020, поэтому отчет за 2П2020 может многое расставить на свои места.
⛔️Если в 2019 убрать доходы от займов на уровне 2,1 млрд, то получится, что прибыли и не будет

Начало и итоги размещений, кредитные рейтинги и ребрендинг:

• Сегодня «Юнисервис Капитал» начнет размещение облигаций с залоговым обеспечением недвижимым имуществом серии 02К объемом 90 млн рублей. Ценные бумаги будут размещаться по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Срок обращения выпуска — 7 лет 9 месяцев (2880 дней). Ставка купона установлена на уровне 8,8% годовых, купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена амортизация.

• Сегодня «Займер» начнет размещение дебютного выпуска классических облигаций серии 01 объемом 300 млн рублей 4 марта. Срок обращения выпуска — 3 года. Ставка купона установлена на уровне 12,75% годовых, купоны ежемесячные. По выпуску предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента через три года после начала торгов.

• Облигациям «Элемент Лизинга» серии 001Р-03 АКРА присвоило ожидаемый кредитный рейтинг еA-(RU).

Размещение выпуска облигаций Обувь России 001P-04 (1,5 млрд.р., ruBBB, 11/11,57%) подходит к концу. Неразмещенным остается объем менее чем в 150 млн.р. С учетом предстоящих заявок, предположительно, по итогам сегодняшнего дня на первичных торгах останется около 7-8% выпуска. Которые в свою очередь планируем окончательно доразместить в течение сессии четверга.

Информация о книге заявок и параметрах выпуска здесь