Omega Global

Неделя была почти пустой по плановым событиям, но рынки умудрились проигнорировать те немногочисленные экономические отчеты, которые были показательными.
Падение евро на провальных PMI Германии и Франции было эпизодическим, дефляционные отчеты Испании и Франции по CPI за сентябрь привели лишь к небольшому снижению евро.
Данные США были достаточно сильными, на их основании в пятницу ФРБ Атланты повысил прогноз по росту ВВП США в 3 квартале до 3,1%, но трейдеры предпочли данным мнение Блумберга о том, что Пауэлл может и в ноябре снизить ставку на 0,50%.

Отыгрыш конца месяца/квартала/конца фингода в США я видела только в среду через рост доллара на пустом информационном поле.
В центре внимания был Китай и геополитические новости, причем Китай на 80%, все остальное занимало не более 20%.
Огромный пакет стимулов Китая, вынесение вопросов об экономическом росте Китая на Политбюро и открытое обсуждение с участием Си Цзиньпина стало мощной базукой.
Снижение ставок ЦБ Китая, обещание создания стабилизационного фонда для поддержки фондового рынка Китая, ряд программ по стимулированию спроса и сектора недвижимости пролились дождем.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя будет пустой по важным плановым событиям, поток ключевых экономических отчетов будет на неделе с 30 сентября.
На предстоящей неделе главное – не уйти в пике бегства от риска, ибо позитива нет, нивелированы все столпы, на которых ранее росли рынки: от избыточных сбережений и уверенности в росте экономики до технологической революции ИИ.
Снижение ставки ФРС на 0,50% не может поддержать рынки, ибо мотивы ФРС непонятны, в случае рецессии крупный капитал будет ждать падения акций для откупа, а без рецессии на фоне слаборастущей экономики ФРС растянет цикл снижения ставок на длительное время.
Кроме этого, есть наихудший сценарий стагфляции, при котором рецессия сопровождается ростом инфляции, и такой сценарий весьма возможен при большой войне на Ближнем Востоке вследствие роста цен на нефть и проблем с цепочками поставок комплектующих.
Но администрация Байдена/Харрис будет пытаться удержать рынки от падения, а Ближний Восток от большой войны, до выборов.
Минфин США добавит ликвидности в систему, Харрис собирается представить новые предложения по содействию обогащения американцев, а Байден продолжит уверять мир в том, что соглашение о перемирии в Газе на столе, хотя сие не поможет, ибо мир это слышит более полугода.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была насыщена важными событиями, но результат не порадовал.
ФРС снизила ставку на 0,50%, что было логично с учетом признаков приближающейся рецессии, но не ожидалось участниками рынка в полной мере.
По логике жанра, перед выборами, Пауэлл должен был представить принятое решение с точки зрения коррекции чрезмерно жесткой политики с учетом снижения инфляции (что является правдой, хотя и частичной), но коммуникация была настолько сумбурной, что инвесторы оказались в ступоре, реакция на ФРС была шипообразной в диапазоне.
Если попытаться изложить кратко заявления Пауэлла, то получится примерно так:
«Уверенность в снижении инфляции позволила нам снизить ставку, но победы над инфляцией нет.
Экономика сильна, рынок труда силен (просто охлаждается), но мы видим замедление и если вакансии продолжат падать – то уровень безработицы начнет вертикальный рост.
Мы можем снижать ставки согласно прогнозу, можем быстрее прогноза, а можем вообще брать паузу.
Считайте снижение ставки ФРС на 0,50% авансом».

( Читать дальше )

ФРС приняла решение о снижении ставки на 0,50%.
Сопроводительное заявление по оценке экономики изменилось только в части инфляции: «Инфляция достигла дальнейшего прогресса в достижении цели ФРС в 2,0%, но остается несколько повышенной».
Решение по снижению ставки было обосновано прогрессом по инфляции и балансом рисков.
Гарантий по дальнейшему снижению ставок в сопроводиловке не было.
Член ФРС Боуман выступила за снижение ставки на 0,25%.

Медианные прогнозы по ставкам предполагают ещё два снижения ставки по 0,25% до конца года, снижение на 100 базисных пунктов (раз в квартал) по 0,25% в 2025 году и снижение на 50 базисных пунктов в 2026 году.
Суммарно ожидаемое снижение ставки соответствовало ожиданиям рынка, но трейдеры ожидали снижение на 250 базисных пунктов до конца 2025 года, хотя при таких разворотах позиции ФРС сие не имеет значения.
Уровень нейтральной ставки был опять повышен до 2,9% с 2,8% ранее.
Больше всего удивило снижение прогноза по росту ВВП США на 0,1% в то время, когда ВВП во 2 квартале превысил все прогнозы и сейчас ожидается рост около 3,0% в 3 квартале.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Мировая экономика замедляется, особенно быстрое скольжение вниз наблюдается в Еврозоне на фоне деиндустриализации Германии.
Экономика США демонстрирует признаки сильного торможения, сектор промышленности в рецессии, сектор услуг по версии ISM стремительно снижается к водоразделу рецессии в 50 пунктов, рынок труда охлаждается быстро, особенно в свете постоянных ревизий на понижение.
Тем не менее, ФРБ Атланты ждет рост ВВП США в 3 квартале на 2,9% (сегодняшний пересмотр против вчерашнего прогноза 3,0%), что позволяет демократам говорить о силе экономики, а ФРС почивать на лаврах.
Геополитика отвратительна, мир находится в паре шагов от полномасштабной войны на Ближнем Востоке и весь вопрос в том, смогут ли США отдалить развязку на время после выборов 5 ноября.

Заседание ФРС

Главный акцент на размере снижения ставки сегодня.
Снижение ставки на 0,50% необходимо, цикл удержания ставок ФРС на хаях является самым длительным согласно истории, снижение инфляции на фоне неизменных ставок ФРС делает политику жестче с каждым месяцем, частичная ревизия данных по рынку труда показала, что рынок труда не был таким горячим, как считала ФРС.

( Читать дальше )

Розничные продажи США за август вышли близкими к прогнозу, но контрольная группа, которая и дает основной вклад в ВВП США, превысила прогнозы многих банков, которые ожидали отрицательный показатель.
Промышленное производство в США резко выросло в августе, хотя львиная доля роста по месяцу обязана ревизии на понижение в июле.
Вчерашний блок данных США не сильно повлиял на рыночные ожидания по снижению ставки ФРС на сегодняшнем заседании, день закрыли с шансом 63% по снижению ставки на 0,50%, но данные США привели к пересмотру прогнозов по росту ВВП США в 3 квартале на повышение, ФРБ Атланты на текущий момент ждет рост на 3,0%, что гораздо выше долгосрочного тренда.

Сегодня все внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ФРС,
В 21.00мск ФРС огласит решение по ставке и представит новые прогнозы по экономике и траектории ставок, пресс-конференция Пауэлла начнется в 21.30мск.
Решение ФРС по снижению ставки на 0,25% или 0,50% подобно орлянке и будет приниматься исключительно из понимания реакции рынка.

( Читать дальше )

Неделя открывается со слабых данных Китая и очередного покушения на Трампа.
Розничные продажи и промышленное производство в Китае в августе оказались ниже ожиданий, а уровень безработице вырос.
Тем не менее, влияние данных Китая на аппетит к риску будет скромным, ибо Китай выходной, а внимание инвесторов сосредоточено на заседании ФРС.
Очередное покушение на Трампа было в гольф-клубе, Трамп не пострадал, насколько этот инцидент может повлиять на рейтинг Трампа – вопрос, пока самый очевидный вывод: Харрис теперь не может сказать, что её политика провокаций отлична от Байдена.
Но поддержка Тейлор Свифт кандидатуры Харрис, более вероятно, затмит очередное происшествием с Трампом.

На предстоящей неделе центральным событием будет заседание ФРС в среду.
Наиболее вероятно, что члены ФРС до сих пор не приняли окончательное решение по снижению ставки, для них важно сохранение роста фондового рынка США перед выборами, ибо американцы традиционно хранят сбережения в акциях, а значит решение будет принято исходя из понимания реакции рынка.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Первые дебаты кандидатов на пост президента США выиграла Харрис, что говорит о том, что она с подавляющим шансом станет президентом США.
Трамп не смог одержать победу на выборах в то время, когда был президентом США, из-за голосования по почте, как бы сейчас не голосовали американцы – считать голоса будут демократы, результат первых дебатов дает демократам великолепное прикрытия от любых подозрений в махинациях с подсчетом голосов.
При Харрис логично ожидать рецессию в США, снижение ставок ФРС почти до нуля, проблемы с геополитической ситуацией в мире и парализованный Конгресс, ибо контроль над обеими палатами Конгресса демократы не получат при разумном исходе событий (если получат, то последствия для экономики США будут ещё более печальными).

Геополитическая ситуация в мире не радует, но демократы делают все возможное для отсрочки эскалации на период после выборов президента США.
Экономика США резко замедляется, сектор промышленности находится в тяжелейшей рецессии, сектор услуг пока ещё растет, а о силе потребительских расходов расскажет отчет по розничным продажам 17 сентября, но в любом итоге эра избыточных сбережений давно закончена.

( Читать дальше )

Отчет по инфляции CPI США за август вышел почти прогнозным по заголовку, общая инфляция упала до 2,5%гг, что было позитивом, базовая инфляция по году осталась на ожидаемом уровне 3,2%гг, но по месяцу выросла на 0,3%мм против 0,2%мм прогноза.
Внутренности отчета не порадовали, ибо рост инфляции был в ключевых секторах для ФРС: услуг и жилья.
Кроме того, доход резко вырос как августе, как почасовой, так и недельный, что является инфляционным фактором.
После публикации начался уход от риска на фоне роста доллара, т.к. рынки почти нивелировали ожидания по снижению ставки ФРС на 0,50% в ходе заседания 18 сентября.
Но спустя несколько часов фондовый рынок развернулся вверх на фоне интервью гендиректора Голдман Сакс о том, что снижение ставки ФРС на 0,50% в сентябре не исключено по причине ослабления рынка труда.
Дополнительный аппетит к риску оказало выступление главы Нвидиа Хуанга по успехам в развитии ИИ и позитивные новости от OpenAI.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ЕЦБ и экономических отчетах США.

( Читать дальше )

Неделя будет достаточно легкой по плановым событиям.
ФРСники будут отсутствовать по причине наступления периода тишины перед заседанием 18 сентября, т.е. не будут портить нервы трейдерам.
Важных отчетов США всего два: инфляция CPI и PPI США, по итогам которой банки достаточно точно высчитают инфляцию РСЕ за август, что скорректирует ожидания рынков по размеру снижения ставки на заседании ФРС 18 сентября, но финальным аккордом к решению ФРС станут розничные продажи США 17 сентября, ибо при падении потребительских расходов члены ФРС могут снизить ставку на 0,50% при условии, что инфляция США в августе продолжила снижение.
Также по США нужно оценить динамику недельных отчетов по безработице, хотя данные не вызывают доверия, но на США надвигается новый ураган, поэтому цифры по рынку труда скоро должны начать радовать пессимистов.

Заседание ЕЦБ представляет малый интерес.
Ставку снизят, это в цене, главный вопрос: время следующего снижения ставки, т.е. возможно ли снижение ставки в октябре.
Рынки твердо уверены в снижении ставки ЕЦБ в декабре, если ЕЦБ намекнет на октябрь, то евро окажется под нисходящим давлением, но сие будет временно, ибо после заседания ЕЦБ внимание рынков переключится на ФРС.

( Читать дальше )