TLTRO

Новый раунд TLTRO, о котором я рассказывал во вчерашнем видео про монетарную политику ЕЦБ, будет проведен по ставке -100б.п… Эта информация появилась в сети от официального представителя ЕЦБ. Если раньше это была как опция, то сейчас, судя по всему, это станет финальной ставкой для банков. Если коротко, то TLTRO, это программа, когда банки закладывают ЕЦБ имеющиеся долги, и получают кэш. Обычно это предполагает уплату процентов со стороны банков, но сейчас, эта ставка не просто равна 0, ЕЦБ будет платить примерно 1% за те долги, которые они ему отдают взамен на ликвидность.

Это кажется абсурдом, но это реалии европейской экономики. И выглядит это как легкие деньги для банков, но в реальности ситуация на столько плачевная, что эти меры скорее похожи на искусственное обеспечение кислородом тяжелобольного. Это подтверждается капитализацией европейских банков, которая находится на минимумах за долгие годы.

ФРС начал выкуп корп долгов, ЕЦБ платит банкам за то, что те закладывают ему долги, что дальше? Какие еще есть меры у ЦБ, чтобы поддержать экономику? Все идет к тому, что монетарные стимулы заканчиваются, и безусловный доход видится решением как экономических, так и политических проблем. И если не в текущей рецессии, то уже в следующей, этот вопрос станет главной повесткой для властей. Потому как стимулировать спрос, как главный двигатель экономической активности будет больше не чем.

Больше интересной информации, а так же конкретных рекомендаций по рынку, у меня в Telegram канале

12.03.2020 18:46
Решение Европейского центрального банка оставить депозитную ставку на уровне -0,50%, «подразумевает признание Управляющим советом ограниченной эффективности понижения процентной ставки ниже текущего уровня», говорит Эндрю Босомуорт из Pimco.

Как и ожидалось, основными элементами принятого ЕЦБ пакета мер стали вливания ликвидности в реальный сектор экономики посредством более долгосрочного финансирования по льготным процентным ставкам, а также поддержка общего спроса через расширение покупок активов, отмечает он, добавляя, что вопрос о понижении ключевой ставки был отодвинут на задний план. 


12.03.2020 19:16 
Пакет мер стимулирования, принятый Европейским центральным банком, «не впечатляет», говорит Марчел Александрович, старший экономист Jefferies. 

«Условиях TLTRO более благоприятные, но не понижена ставка, а дополнительное количественное смягчение составило только 120 млрд евро до конца года», — отмечает он.

Ключевой вопрос, который будет задан на пресс-конференции президенту ЕЦБ Кристин Лагард" – это «что ЕЦБ предпримет дальше, если кризис будет нарастать», говорит он.

Однако «на первый взгляд официальные меры оказались не такими, какими они должны были быть», считает он.

Сентябрьское заседание ЕЦБ, вероятно станет местом и временем ключевых решений монетарной политики в этом году, так как с возвращением политики подстройки ЦБ должен будет определить длительность новых гарантий мягких кредитных условий (forward guidance). 

Глобальная торговая война толкает производственный сектор Германии в рецессию, метрики корпоративных настроений приблизились к зоне сжатия, а выход Британии из ЕС все еще остается неопределенным несмотря на приближение октябрьского дедлайна. Не удивительно, что ЕЦБ планирует возобновить скупку бондов, что станет последним решением при президентстве Драги, срок которого заканчивается 31 октября. 

Как ожидается, пакет мер смягчения будет включать сокращение ставки, продление гарантий удерживать ставку на низком уровне и компенсационные меры для банковского сектора, который переживает не лучшие времена из-за экстремального истончения маржи прибыли. Ставка на резервы по крайней мере будет снижена на 10 базовых пунктов до -0.5%. Денежный рынок закладывает ожидания снижение ставки на 20 базовых пунктов, то же самое ожидает четверть экономистов опрошенных Рейтер. Есть вероятность более агрессивного шага – намек на дополнительное снижение ставки на 35 базовых пунктов до конца 2020 года. 

Спустя всего месяц после того, как ЕЦБ совершил, казалось бы, значительный откат в политике, отложив повышение ставок и объявив о продлении программы TLTRO, новые сигналы о замедлении экономики и тревога на рынке облигаций требуют от ЦБ новых решительных интервенций.

Заседание в среду, как ожидается станет своеобразным информационным мостиком, с помощью которых ЕЦБ будет готовить рынки к новым мерам смягчения/ устранении побочных эффектов политики, о которых будет объявлено на последующих встречах. Состав чиновников, принимающих участие в голосовании по решениям, как ожидается, будет неполным, так как некоторых из будут присутствовать на весеннем саммите МВФ в Вашингтоне. 

Сложно считать, что экономические и рыночные вызовы с которыми сталкивается ЦБ имеют преходящую природу: Китай обнаруживает у себя избыток производственных мощностей из-за снижения как мирового так и внутреннего спроса, чем подрывает экспортные перспективы Еврозоны, рыночные ставки (выраженные через стоимость немецких государственных облигаций) обвалились до минимума двух с половиной лет. Поэтому даже с выжидательной позицией ЕЦБ сейчас рискует оказаться чересчур оптимистичным.