valuation

2 февраля свой консолидированный отчет за четвертый квартал 2021 фин. года представил европейский фармацевтический концерн, датская Novo Nordisk A/S (NVO).
Novo Nordisk является крупнейшим в мире поставщиком инсулиновых препаратов от диабета. Доля продаж препаратов от диабета в валовых продажах компании составляет 85%. Nova Nordisk занимает около 30% доли мирового рынка инсулина, а по прогнозам самой компании, уже к 2025 году эта доля будет выше 33%.Компания сообщила, что в четвертом квартале увеличила валовую выручку на 14% (г/г), продажи инсулина увеличились на 1%. Продажи практически по всем сегментам компании выросли относительно четвертого квартала 2020г. Чистая прибыль увеличилась на 13%, а разводненная прибыль на акцию выросла на 15%. Компания сделала довольно детальный прогноз на весь 2022 фин. год, который предполагает рост по всем основным показателям. 
Подробный инвест. проект с расчетом справедливой стоимости для Novo Nordisk в формате pdf, можно скачать на нашей страничке www.patreon.com/HoldInvestors

( Читать дальше )

23 ноября свой квартальный консолидированный отчет представил американский ритейлер спортивных товаров, спортивной одежды, обуви и аксессуаров, корпорация Dick's Sporting Goods inc. (DKS). Компания снова достигла рекордных продаж и прибыли в третьем квартале 2021 фин. года, значительно превысив ожидания аналитиков. Руководство компании в третий раз в этом году повысило прогноз на весь год, и теперь ожидают, что продажи продукции вырастут на 24–25% по сравнению с предыдущими ожиданиями роста на 18-20%. А также повышают годовой прогноз по прибыли без учета GAAP на разводненную акцию до диапазона от 14,60 до 14,80 долларов по сравнению с предыдущим прогнозом от 12,45 до 12,95 долларов. Таким образом Dick's снова подтверждает свою стабильную операционную модель с перспективами дальнейшего роста на рынке ритейла спортивных товаров.Компания относится к высоко капитализированным, акции DKS входят в наш список Growth Stocks.Наши ресурсы www.patreon.com/HoldInvestors (здесь уже 65 готовых Value-проектов из нашего списка 175 отобранных компаний). Группа в фэйсбук www.facebook.com/groups/HoldInvestors

( Читать дальше )

Следующий пример отражает подход к оценке стоимости с помощью дисконтирования, в данном конкретном случае, потоком выгод является дивидендные выплаты акционерам. Поэтому в проекте BHP Group (BHP) в разделе Cash Flow Statement, а также расчет %ROE, %ROA, свободный поток денег заменен на Dividend Paid Cash. В остальном, дивидендный подход оценки ничего нового не предполагает, за исключением, разве что минимальный предел доходности на капитал. Для дивидендного потока считаем минимум 13-14% в среднем за пять лет.

На наших ресурсах Hold Investors можно найти уже более 60-ти готовых интересных проектов по инвестированию в акции публичных компаний на фондовых площадках. Заходите на наши ресурсы www.facebook.com/groups/HoldInvestors, www.patreon.com/HoldInvestors, там много полезного и интересного.
_____________________________________________________________________________________________________________

19 января свой пресс-релиз по результатам полугодия, закончившегося 31 декабря 2021г., представил австралийский горно-добывающий концерн, BHP Group (BHP). У компании продолжился рост объема добычи железной руды на 1% г/г. Железная руда, по-прежнему является для BHP самым  рентабельным сегментом продукции, а по объемам добычи вторым, после меди. Средняя цена реализации железной руды в декабре составила $113,54 за тонну, что выше на 9% цены в декабре 2020г. Руководство сообщило, что полностью закрыло подразделение занимающееся добычей нефти и газа. Текущая дивидендная доходность BHP составляет 6,9%. На выплату дивидендов акционерам BHP направляет 75% от своего free cash flow.

( Читать дальше )

Яркий пример того, как могут подойти для долгосрочных инвестиций акции компании, для которой чистая маржинальность свободного денежного потока равна всего 5%, а Net Income и вовсе 3,5%. Но, при этом у Best Buy достаточно стабильный рост валовых продаж, быстро растущая доля онлайн продаж, высокий коэффициент конверсии (х1,57) чистой прибыли в free cash flow, оборачиваемость капитала более 3х, дивидендная доходность выше среднерыночной почти в двое, а возврат капитала акционерам составил почти 70% от свободного денежного потока за десять лет.

Не проходите мимо наших ресурсов. Там много интересного и полезного.
На нашей страничке www.patreon.com/HoldInvestors уже седьмой десяток выложенных готовых value-проектов для качественных публичных компаний.
В нашей группе www.facebook.com/groups/HoldInvestors всегда актуальная информация о состоянии рынка, наших портфелей и новости компаний, которые представляют интерес как для долгосрочных инвестиций, так и венчурного инвестирования. Кому интересны проекты такого плана, стучитесь ко мне в личку.

( Читать дальше )

Сразу хочу уточнить, что изначально хотел сделать всё проще, прикрепить pdf-файл готового проекта в тело поста. Но к сожалению не нашел такой опции. Пришлось переформатировать и вставлять скринами из pdf сюда, т.к. в текстовом формате не помещается в действующие нормы.
Кому интересна тема, и есть желание работать в этом направлении (довольно перспективном, как показывает практика), пишите в личку, стучите в Viber, заходите в нашу группу www.facebook.com/groups/HoldInvestors
У кого есть желание поддержать (бюджетно) автора работы, а за одно получить множество полезной информации по приготовленным fair value для акций из нашего списка, милости просим на нашу страничку www.patreon.com/HoldInvestors, там выложено более 60-ти готовых проектов. Средний объем информации для одной компании 10 страниц. Сюда входит:
Company profile (описание деятельности, специализация, сегменты и структура);
History&News (если смогли найти, для некоторых компаний этот раздел занимает большую часть проекта);

Далее непосредственно расчеты, состоящие из разделов:

( Читать дальше )

Продолжаем наши усилия по поиску и анализу качественных эмитентов фондового рынка США.

За прошедший продолжительный период нашего отсутствия на портале, мы активно работали в направлении поиска достойных кандидатов на американских фондовых площадках с целью пополнения нашего Value Watch листа и дальнейшего пополнения наших портфелей. Напомню, что мы концентрируем свое внимание на акциях компаний со стоимостным подходом к оценке бизнеса. Т. е. мы стараемся отсеивать эмитентов, которые не удовлетворяют нашим основным критериям стоимостных инвестиций, горизонт которых для нас составляет от 1 года и более.
В этих усилиях нам удалось не плохо преуспеть, в смысле некоторой автоматизации процесса отбора. К нашей команде добавился программист, который время от времени пишет и усовершенствует алгоритм, который выбирает лучших представителей публично торгуемых компаний на рынке акций. Если раньше процесс отбора подходящих из списка 400 акций требовал несколько месяцев упорной, скурпулезной ручной работы с калькулятором в руках, то теперь, хоть и калькулятор остался, но процесс значительно ускорился, что не может не радовать. Так за два года наши портфели пополнились акциям 45-ти компаний. А общий

( Читать дальше )

Пару интересных статей попались в блоге Newfound Research. Первая, под названием Growth is not «not value» послужила мне поводом для написания сего краткого перевода, с дополнительными размышлениями.

Как известно, акции(и фонды акций) часто классифицируют по инвестиционным стилям, и эта классификация обычно выглядит так(приведен популярный вариант Morningstar):

Акцию(или фонд) относят к одному из 9 квадратов-стилей, на основе размера(т.е. капитализации) компании — по вертикали, и стиля рост/стоимость — по горизонтали. На картинке выше приведен пример какой-то крупной компании стоимости.

Если с классификацией по размеру всё относительно понятно, то с распределением по росту и стоимости связан один интересный нюанс, который обсудим дальше. Немного истории: компания Morningstar изначально(с 1992 года) делала классификацию по росту/стоимости на основе 2-х мультипликаторов P/E и P/BV, строя агрегированный рейтинг и относя компании с низкими значениями — к стоимости, а высокими — росту. «Рост» в данном случае обозначал лишь то, что компания относительно дорогая, реальный рост не измерялся. В 2002 Morningstar поменяла методологию, теперь рост и стоимость начали оцениваться отдельно. Для ранжирования по стоимости начали использовать P/E, P/BV, P/CF, P/S и див.доходность, а для роста — рост исторической и ожидаемой прибыли(E), балансовой стоимости(BV), денежного потока(CF), продаж(S). Всего получилось 10 критериев: 5 для стоимости, 5 для роста. Критерий оценки роста/стоимости из линейного превратился в двумерный, для наглядности его можно представить следующей картинкой, по горизонтали отложен рост(чем правее, тем больше), по вертикали — стоимость(чем выше, тем больше):

( Читать дальше )

хорошо видны из простой картинки (что было до кризиса, в кризис и сейчас):


к вопросу о

Рынки торгуют ожидания. Ожидания чего? Ожидания изменения прибылей компаний. И даже не просто прибылей — а той их части, которую инвесторы могут реально получить в свой карман сейчас или будущем — которую характеризуют такие показатели как Free Cash Flow To Equity или просто размер дивидендых выплат.

Ожидания по прибылям на акцию (eps) проявляются в консенсусе аналитиков, которых опрашивает агентство S&P Capital IQ. Эти оценки, в отношении компаний, входящих в индекс S&P 500, с определенной периодичностью обновляются, цифры можно смотреть непосредственно на сайте S&P, вот в этом документе.

В чём проблема с ожиданиями по EPS, измеренными Capital IQ? Проблемы такие:
* во-первых они обновляются довольно редко
* во-вторых, они отражают мнение _аналитиков_, а не самих инвесторов. 

К счастью для американского рынка существует намного более точный инструмент. Это — производные на индексы дивидендов S&P500. Индекс дивидендов DVS показывает текущий размер квартальных дивидендов на 1 акцию из S&P500, «обнуляется» каждый квартал, а его значения соответствуют дивам, по которым в этом квартале произошли отсечки. 

Опционы на этот индекс позволяют хеджировать дивидендные выплаты (что важно, например, для арбитражеров),  и показывают напрямую — какой размер дивидендов РЫНОК ждёт в будущем. Исходя из цен этих опционов можно вычислить значения соответствующих форвардов (т. е. попросту — сколько дивиденды будут в следующем квартале, через 2 квартала, через 3 квартала и т.д.) — что и делает CBOE на своём сайте.

Значения этих «подразумеваемых форвардов», вычисленных из цен опционов, публикуются каждый день в открытом доступе. Тикеры на сайте CBOE - 
DVMR (IMPLIED FORWARD DVS INDICATOR — MARCH)
DVJN  - июнь
DVST — сентябрь
DVDE — декабрь.

Зная текущий и исторический размер дивидендов на акцию (он приведён в файле с параметрами S&P, на который дана ссылка выше),  и значения этих форвардов можно легко оценить, каковы ожидания РЫНКА (а не аналитиков) — позитивны они или негативны.

( Читать дальше )