Свежие облигации: МТС 002Р-06 [флоатер]. Алё, ну че там с деньгами?

Ещё одно размещение от крупняка, ну и по сложившейся традиции — флоатер с привязкой к ключевой ставке. Если кто-то ещё не набрал плавающих облиг, то можно присмотреться. МТС размещает уже 6-й выпуск биржевых флоатеров из своей серии 002Р, причем два из них есть в моем портфеле. Давайте взглянем на новичка и решим, достоин ли он нашего внимания.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Магнит, Росэксимбанк, Славнефть, ВТБ Лизинг, Практика ЛК, НовосибирскАвтодор.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📲А теперь — полетели смотреть на новый выпуск МТС!

🌐Эмитент: ПАО «МТС»

📲МТС — один из ведущих телеком-операторов в России и СНГ, предоставляет услуги мобильной связи, передачи данных и доступа в интернет, ТВ-вещания. Услугами мобильной связи МТС пользуется 90 млн абонентов в РФ, Беларуси и до недавнего времени — Армении.

Компания имеет диверсифицированный бизнес: через МТС Банк с 3 млн активных клиентов оказываются финансовые и банковские услуги, МТС AI разрабатывает инновационные IT-решения. В активы компании входит онлайн-кинотеатр KION с 3,5 млн клиентов.

🤳МТС предоставляет услуги в более чем 200 городах во всех федеральных округах РФ, охвачено более 10 млн домохозяйств. Также МТС располагает одной из крупнейших в России розничных сетей, в которую входит около 4 480 салонов связи, причём в 2023 г. их количество сократилось более чем на 900.

42% акций МТС принадлежит компании АФК Система.

⭐Кредитный рейтинг: AAA,ru «стабильный» от НКР — наивысший.

💼МТС отлично известен как крупный и постоянный заемщик на долговом рынке. Сейчас на Мосбирже торгуются 18 выпусков облигаций МТС и 3 выпуска облигаций МТС-Банка общим объемом более 200 млрд ₽. Флоатеры МТС 2Р01 и МТС 2Р02 я держу в своем портфеле, они неоднократно попадали в мои подборки лучших флоатеров осенью прошлого года.

📊Финансовые результаты МТС

В марте я подробно разбирал отчет МТС по МСФО за 2023 г. Напомню ключевые показатели:

✅Выручка за 2023 выросла на 13,5%, до 606 млрд ₽. Темпы роста доходов компании находятся на историческом максимуме на данный момент.

✅Чистая прибыль взлетела почти на 67,5% год к году — до 55,5 млрд ₽. Вроде бы всё супер, но в основном сказался эффект низкой базы 2022 г. А в 2021 году чистая прибыль составила 63,5 млрд ₽, и к этим значениям компания пока не вернулась.

✅Свободный денежный поток увеличился на 20% до 44,8 млрд ₽. Эта цифра не учитывает результаты МТС-банка, который весной вышел на IPO. Инвесторов этот показатель особенно радует: раз есть кэш, значит будут денежки на дивиденды и купоны.

🔻Знаменитый долг МТС продолжает расти, за год он распух ещё на 15% и достиг 441 млрд ₽. Показатель Чистый долг/OIBDA тоже медленно увеличивается, на конец 2023 он составил 1,9x. Вроде пока не критично, но тенденция всё больше настораживает. Причём это долг без учета арендных обязательств, которые составляют ещё 133,5 млрд. Только на проценты по долгам компания тратит около 60 млрд ₽ в год — больше всей прибыли.

⚙️Параметры выпуска

● Наименование: МТС-БО-002P-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 4 года
● Ориентир купона: КС + 160 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA,ru от НКР
● Доступен для неквалов: да

👉Организатор выпуска: ИФК Солид.

👉Сбор книги заявок — 16 июля, размещение на бирже — 25 июля 2024.

📍Кстати, недавно я разбирал новые флоатеры от другого федерального оператора — Мегафона.

🤔Резюме: третьим будешь?

📲Итак, МТС размещает выпуск флоатеров солидным объемом 10 млрд ₽ на 4 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅К надежности вопросов нет: крупнейший федеральный телеком-оператор с наивысшим кредитным рейтингом AAA.

✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью — актуальны вдвойне.

✅Хорошие операционные результаты. Выручка, чистая прибыль и свободный денежный поток существенно увеличились год к году. Количество пользователей экосистемы МТС подросло на +11,9% до 15,1 млн человек.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Долги продолжают расти. У компании высокая долговая нагрузка и отрицательные чистые активы. Для того, чтобы долг начал сокращаться, необходимо каким-то образом увеличить доходы, либо сильно урезать кап. затраты/инвестиции/дивиденды.

💼Вывод: выпуск вполне зайдет для надежного долгового портфеля. Спред 160 б.п. к ключевой ставке смотрится достаточно интересно для эмитента с рейтингом ААА — особенно на фоне унылых флоатеров от «Магнита» и «Металлоинвеста». Из минусов — квартальный, а не ежемесячный купон, и большие долги. Но в банкротство я не верю, так что подумаю, а не добавить ли мне этот выпуск третьим в мою коллекцию плавающих облигаций от МТС.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.