Вопросы XXXIII.

Продолжаю разговаривать с голосами в голове… Они иногда хорошие вопросы задают.

1> (про сбер)
А куда улетит? Выше 330 при ставке 21?(да хоть 18)

Да не знаю… Просто хороший прокси на бету, при том актив лучше рынка на любом достаточно долгосрочном отрезке.

2>
Почему пишешь «стремно» и плечо не максимальное? Кажется, наилучшая риторика

Потому что уже часть перемирия в цене, а это можно и назад откатить. Потому уже высокая волатильность. И все бы хорошо, но ставка 21%, и плечо очень дорогое.

3>
Вопрос по пулу. До недавнего времени БКС не брал плату за го по фьючам на валюту, теперь добавил доп условия. Сейчас на мастер майнде Кирилл Кузнецов сказал, что согласовал для своих клиентов бесплатное го. Можем ли мы попробовать сделать также?

Мне бы больше инфы что вообще спрашивать. Типа ГО за ликвидные акции не отмораживает деньги и за которые плечо платишь, а просто учитываются акции в залоге?

4>
Ладимир, добрый день. Я выше задавал вопрос, может Вы не видели. Вопрос такого характера: Вы бы так же «сидели в плечах» будь они у Вас на общих основаниях (27.9% годовых)? Что-то мне некомфортно в них с такой ставкой

Были бы сильно меньше плечи. Лишние 5% это очень много. большую часть стоимости плеча отбивают дивиденды, следовательно реально за год я заплачу типа 10%? Или даже меньше. Яндекс низкая ДД. А тут, скажем, 8, или 13 — большая разница. Ну и инфляция типа 10% щас, хотя думаю будет ниже.

5>Ладимир, добрый вечер. А маленький счёт у тебя также в БКС? На нем плечо так же КС+2.5?

Тот где купил ХХ — финам, там кстати надо уточнить плечо… Но впрочем оно такое маленькое что мало важно. Там подороже плечо было, что типа вашего в пуле. Пул в БКС вроде +3, или 3,5%, не помню уже.

6>
Владимир, добрый день. Бабушка страховщиков не любит? В табличке есть ее Roe .

Выглядит интересно, проблема в том что не люблю я, потом не та бумага которую хочется в автослед, а еще не хочется следить за бумагой которая не интересна МНЕ. Но мб таки залезу все равно, они тоже бенефициар ставки по идее. Падения ставки, или даже сохранения ее на высоком уровне без дальнейшего роста. Да и не дорого.

7>
Не должен ли более консервативный портфель (бабушкин) иметь больше бумаг в период сильной неопределенности (пока идет сво, непонятно, что с инфляцией и тп). Я заходил на низах рынка, но вляпался в башнефть, потом транснефть, в итоге сильно хуже рынка.
Отдельно покупал что-то сам, и что-то по советам Мозговика — типо Ткс, Сбер, Полюс, все это дало под 40%.
Понятно, что бабушке сильно не повезло, но мой вопрос в том, насколько правильно бабушке держать так мало бумаг (даже меньше чем основной портфель)

Не люблю слова про везение на рынке, но при концентрации оно иногда против портфеля работает(Трасннефть). Подход все-же в концентрации, больше бумаг давали бы худшую доходность в долгосрочной перспективе, так что бабушка да более консервативная чем Я, без плеч, но это весьма агрессивный портфель. Щас всего три бумаги. Да риск. Но все-ж это не пассивный портфель, есть я, который исторически принимает решения много круче рынка.

8>
Ищите сейчас новые идеи?

Да как бы всегда, но не особо вижу. Не очень много ликвидных бумаг. В целом щас главная история — макро, мир, падение ставки, вот это все. Иметь от текущих на ближайшие три года по 40%+ в год с учетом использования плеч кажется вполне реальным, а это в общем отличная доходность. Так что важнее для меня сейчас не накосячить. Не сдохнуть если что то пойдет не так, ну или не потерять МНОГО(хотя все возможно), но и зацепить рост который весьма весьма вероятен в текущих условиях, если догадка о пике ставке верна.

9>
Что думаете про Т, Совком и БСПБ более интересны?

Ну это все отличные бизнесы. Все нравятся, часть есть в портфеле. Что значит более интересны? Чем индекс? Да. Тинькофф из этой братии крутой бизнес, думаю самый, но и не дешевый.

10>
Ваше мнение по СПБЕ и АЭРОФЛОТ?
1) Понятно, что каждый генерал со стороны и «знал бы прикуп, жил бы в Сочи», но не считаете ли вы (после такого резкого роста в последние дни), что *ЕСЛИ* СПБЕ выведут из под санкций, там действительно очень очень большой апсайд? И какую бы цель вы видели бы для неё, ну допустим через год после снятия санкций? Для информации, до СВО она стоила 600 (а на IPO 1000). Почему вы её не рассматриваете? Просто не ваш профиль или потому что там не было дивидендов?

2) АЭРОФЛОТ: теоретически выгодоприобретатель потенциальной разморозки и ситуации, раньше вы её закупали, сейчас могут быть дивиденды, почему вы её не покупаете ещё раз. Я вижу цель ближе к 100 в среднесрок + возможно дивиденды. Ваше мнение?

Биржа — большие риски и для меня высокая неопределенность. Выпустят ли их за бугор опять, пойдут ли туда инвесторы и т.д

При том по текущим мультипликаторам то дороговато. У меня не особо есть мнение, Аэрофлот аналогично. С учетом размытия Флот то не дешев совсем. Маржа вышла из чата. Станет лучше? Скорей всего да, если будет мир, или свои самолеты которые достаточно много времени проводят на крыле. Короче чтобы стало потенциально интересно — должны произойти определенные события, а тогда — все равно вопрос открыт и все сложно-непонятно. По идее на возврате боинга и автобуса маржа должна стрельнуть вверх знатно.

11>
Что думаете насчёт длинных ОФЗ? Ещё не пора брать? Компенсирует ли ежедневный НКД высокий процент за плечо?

Ну очевидно что бОльшую часть — компенсирует, но не полностью. Скорей всего это будет выгодно в текущих условиях на пару лет, я не думаю что за год инверсия доходности нормализуется, т.к. сохранятся ожидания падения ставки. Лучше ли это чем тот же сбер, с ROE 22%? Ну. Нет.

12>
Какой максимальной концентрации конкретной акции придерживаетесь по риск менеджменту? И одного сектора?

Довольно гибко. Прям жесткого правила нет. Бабушка — не больше 50% на акцию, но опять же. Если СБер по 100 — то больше. Сектор… Можно больше, но долнжы быть веские причины.

В общем четкого правила нет, но надо понимать рост рисков и тот факт что они долнжы окупаться.

В случае с основным портфелем — есть еще плечо. 70 депозита может быть лишь 35% портфеля. По сектору — ну у меня щас типа 140% депозита в финансах, но Сбер от части можно назвать трейдом, ультра ликвидно, хороший момент и т.д

До 50% депозита в одну акцию у меня точно нет проблем по риску. При том ясно что А) должна быть хорошая бумага Б) ну это точно не для всех, риск то велик весьма.

13>
Ладимир, учитываете ли Вы вариант массового оттока нерезидентов при положительном урегулировании вопроса по СВО?

Чтобы учитывать — надо знать что это будет, а я вот не думаю что сценарий вероятен. Вопрос как это все разошьют и откроют. Из-за ультра низких цен унас — несмотря на риски я думаю что высока вероятность что капитал на оборот потечет обратно.

Сбер ниже 5 p/e? У них такой банк будет стоить 25? Да риск потерять все, но риск к доходности хороши. Они живут в других условиях. Нам с нашей доходностью туда — ну только на очень крутые идеи. Им к нам — куда не плюнь — вкусно. Лук, РН, Сбер… Могут дать иксы внутри срока Трампа(с учетом дивидендов). А совсем не факт что не дадут поюзать дольше.

14>
Они же сейчас замороженные, при возможности возврата денег будут сваливать от греха подальше. Кстати, Ладимир: когда Вам разморозят Бабу — вы будете продавать и выводить оттуда деньги?

Ну во первых — не когда, а если. А во вторых… Ну часть почти наверняка скину сразу, кстати дала неплохо. Хотя думаю меньше остального портфеля если учесть вывод дивидендов. Но скорей буду поглядывать за самой бумагой, давно не читал про нее, про общие риски тоже не забывать. Важно понимать что продав — не смогу купить. Это ИИС!

15>
а почему бабу через фьюч на моех не держать?

Ликвидность. Потом еще с валютой гемариться.

16>
Мой комментарий под прибыльным днем «главное вовремя сойти» в другом посте касался опасения, что если санкции снимут и инорезы смогут продавать — рынок могут утопить в моменте, а насчет быстрого притока я не столь оптимистичен. Что думаете?

В общем выше написал. Я не думаю что народ резко ломанется в одну сторону. Тут щас абсурдно низкие цены. А под Трампом в общем боятся не будут несколько лет. Да есть экстра риски, но и огромная экстра доходность.

17>
Яндекс под отчет держишь или в долгосрок?

Да что то среднее, в целом бизнес очень нравится по текущей цене. МБ часть скину на хорошем задерге.

18>
дальние ОФЗ не интересны сейчас?
19>
Мне кажется совок ~ прокси на дальние офз нет?

Вот то что сказал следующий вопрошающий. Ставка на падение ставки есть и так.

20>
Ладимир, почему обходите стороной Т-банк?

Так сложилось, убежал он. И потом все позиции разыгрываются другими банками выходит. Тиньку места не осталось. Хотя бизнес крутой очень, и долгосрочно — НЕ дорогой.

https://t.me/LadimirKapital