За счет чего растет PayPal

19 октября 2018 
Акции PayPal во время недавней коррекции подверглись серьезной распродаже, вследствие чего ее стоимость опустилась до более обоснованных уровней. Между тем рост этой компании, занимающейся обработкой платежей, стал более сбалансированным.

В четверг PayPal опубликовала обнадеживающую квартальную отчетность. Хотя в минувшем квартале рост ее выручки в годовом выражении замедлился до 14% с 23% во 2-м квартале, в основном это было связано с продажей портфеля кредитов. Без учета этого рост выручки составил 21%, в целом совпав с темпами, отмечавшимися в предыдущих кварталах. Прибыль на акцию подскочила на 17% и превысила оценки аналитиков. К тому же компания улучшила прогноз на оставшиеся месяцы года.

На сегодняшний день рост PayPal в основном вызван более частым использованием ее удобного сервиса для оплаты интернет-покупок. Компания не озвучивает, какую долю в выручке занимает этот сегмент, но, по оценкам MoffettNathanson, в прошлом году она достигла 86%. При этом аналитики MoffettNathanson не обеспокоены чрезмерной зависимостью PayPal от данного сервиса. По их прогнозу, в следующие три года объемы в этом канале будут расти на 20% в год.

В четверг PayPal также опубликовала свежие данные, указывающие, что темпы роста выручки в других источниках, важных для ее будущего, набирают обороты. Braintree, ее платформа по проведению платежей, используемая такими торговыми компаниями, как Grubhub и Stitch Fix, в 3-м квартале обработала 1,64 млрд транзакций, то есть на 33% больше, чем годом ранее.

Особенно важно то, что компания поняла, как можно монетезировать Venmo, платежное приложение, популярное среди молодых пользователей. По словам генерального директора Дэна Шульмана, 24% пользователей Venmo теперь используют приложение таким способом, что оно приносит компании прибыль. Это так называемые действия, имеющие денежную оценку. По сравнению со 2-м кварталом доход от Venmo вырос на 17%. Он включает такие операции, как оплата товаров и услуг, получаемых от торговых компаний, «мгновенные переводы» остатков средств на счетах в Venmo на банковские счета пользователей, а также транзакции по новым дебетовым фирменным картам Venmo.

PayPal не раскрывает показателей выручки, полученной благодаря Braintree или Venmo, хотя инвесторы, несомненно, оценили бы это. Однако публикуемых ей цифр достаточно, чтобы доказать, что PayPal растет не только за счет упоминавшегося сервиса для проведения платежей при оплате интернет-покупок.

С сентябрьского максимума и до выхода отчетности в четверг акции PayPal опустились на 17%, что умерило излишний оптимизм инвесторов насчет их оценки. Теперь их форвардный мультипликатор цена/прибыль составляет 28х, что соответствует их среднему мультипликатору с тех пор, как компания стала независимой. Для сравнения, ранее в этом году они торговались на уровне 37х.

Недавняя распродажа на рынке ударила по бумагам многих платежных компаний, в частности тех, которые были оценены выше своих отраслевых конкурентов. Но PayPal это не Square, акции которой все еще торгуются к прогнозируемой прибыли на уровне 105х. Откат бумаг PayPal дает редкий шанс купить привлекательные акции роста по разумной цене.