Блог компании АТОН | МТС: результаты 1К20 чуть выше ожиданий рынка

• Группа продемонстрировала достойные результаты во всех бизнес-вертикалях; в основном для компании телекоммуникационном сегменте поддержку результатам оказал рост выручки от мобильной связи (+6.9% г/г в России). Выручка МТС-Банка увеличилась на 32.2% г/г.

• Розничные продажи через интернет продемонстрировали значительный рост (+65.2% г/г), при этом физическое присутствие компании в розничном сегменте продолжало сокращаться (5.5 тыс. магазинов в 1К20 против 5.9 тыс. в 1К19).

• На фоне вспышки COVID-19 последние тенденции в отрасли указывают на снижение выручки от роуминга и розничных продаж. В то же время услуги связи и цифровые сервисы, пользующиеся повышенным спросом, очевидно, становятся основными драйверами всего бизнеса группы.

Выручка за 1К20 выросла на 8.9% г/г до 119.6 млрд руб., что несколько выше консенсус-прогноза Интерфакса и оценки АТОНа. На результат благоприятно повлияли рост выручки от услуг мобильной связи, положительная динамика российского рынка, а также выручка от МТС Банка и реализации товаров.

• На российском рынке сохраняются положительные тенденции: выручка в сегменте мобильной связи выросла на 8.3% г/г до 118.1 млрд руб. на фоне увеличения доходов от мобильной связи (+6.9% г/г), реализации товаров (+18.6% г/г), а также выручки от МТС Банка (+32.2% г/г), обеспечившего в 1К20 7.0% сегментной выручки дивизиона МТС Россия (против 5.8% в 1К19). В сегменте фиксированной связи также отмечено улучшение (+1.4% г/г). Выручка от прочих услуг и интеграционных сервисов составила 2.8 млрд руб.

• Несмотря на рост выручки от услуг мобильной связи, общая выручка группы в Армении снизилась на 2.4% (в рублевом выражении) на фоне негативного воздействия регуляторных изменений и снижения розничных продаж.

Скорректированный показатель OIBDA группы увеличился на 1.6% г/г до 51.5 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу и нашим оценкам, в то время как рентабельность OIBDA снизилась до 43.1% против 46.2% в 1К19. Умеренная динамика OIBDA группы объясняется эффектом высокой базы в 1К19, когда состоялась сделка с недвижимостью разового характера.

Чистая прибыль, причитающаяся акционерам, в 1К20 составила 17.7 млрд руб. (+0.8% г/г). Помимо непосредственно операционной деятельности чистая прибыль была поддержана положительным влиянием колебаний валютного курса (убытки от курсовых разниц были нивелированы изменением справедливой стоимости деривативов). Более низкие (по сравнению с 1К19) финансовые доходы были частично компенсированы снижением финансовых расходов.

Капзатраты группы составили 20.2 млрд руб. в 1К20 (+21.7% г/г), соотношение капзатраты/выручка составило 16.9%. Показатель FCF вышел в плюс, составив 17.5 млрд руб. против отрицательного показателя -31.4 млрд руб. за аналогичный период прошлого года, когда на него негативно повлияла выплата в рамках мирового соглашения по расследованию бывшей деятельности в Узбекистане. Чистый долг МТС снизился до 284.8 млрд руб. (1.5% против показателя на 31 декабря 2019), соотношение чистый долг/OIBDA составило 1.6x.

Прогноз. Группа обновила свой прогноз на 2020 и ожидает, что выручка МТС останется на уровне прошлого года или вырастет (3% г/г). По оценкам МТС, рост OIBDA будет неизменным или чуть снизится (-2% г/г). Капзатраты Группы в 2020 году, в том числе, связанные с соблюдением закона Яровой, составят 90 млрд руб.

Оценка. Согласно оценкам Bloomberg, МТС торгуется с мультипликатором P/E 2020П 9.7x и EV/EBITDA 2020П 5.1x.

Виктор Дима, старший аналитик по потребительскому сектору «АТОН».