4 ключевых вывода июльского заседания ФРС

После июльского заседания FOMC Федеральной резервной системы можно сделать четыре вывода: экономика США продолжает улучшаться, инфляция остается преходящей, денежно-кредитная политика остается адаптивной, а снижение темпов роста откладывается на более поздний день, когда экономика достигнет целей ФРС по занятости и инфляции. 

Экономика США продолжает улучшаться, но все еще ниже целей ФРС

«Федеральная резервная система намерена использовать весь свой набор инструментов для поддержки экономики США в это непростое время, тем самым продвигая свои цели по максимальной занятости и стабильности цен», — говорится в заявлении ФРС, опубликованном в 14:00 в среду. «Благодаря прогрессу в вакцинации и сильной политической поддержке показатели экономической активности и занятости продолжали укрепляться».

Одним из этих индикаторов, на которые ссылается ФРС, является реальный валовой внутренний продукт (ВВП), показатель общего объема производства страны, который вырос в годовом исчислении на 6,3 процента в первом квартале после роста на 4,5 процента и 33,8 процента в предыдущем квартале. две четверти.  Это большой поворот по сравнению с первым и вторым кварталами 2020 года, когда ВВП резко упал после вспышки пандемии COVID-19.

Еще один индикатор, за которым следит ФРС, — это уровень безработицы, который составляет 5,9%, что значительно ниже 10,2 процента год назад, но все же выше естественного уровня. По оценкам ФРС, естественная ставка составляет около 4 процентов. Это уровень безработицы, соответствующий цели ФРС по максимальной занятости или полной занятости.

Короче говоря, экономика США производит больше, чем она производила год назад, что помогло американцам вернуться к работе, но ей предстоит пройти долгий путь до достижения цели ФРС по максимальной занятости.

Инфляция

Сильная экономика вернула старого злодея — инфляцию. Цены на товары повседневного спроса и услуги растут, что подрывает покупательную способность американских домохозяйств. Годовой уровень инфляции в США ускорился до 5,4% в июне 2021 года с 5% в мае, достигнув нового максимума, невиданного с августа 2008 года, и намного выше прогнозов в 4,9%. 

Эти цифры намного выше целевого показателя ФРС в 2%. Однако центральный банк страны считает их «временными».

«Инфляция выросла, в значительной степени отражая переходные факторы», — заявляет ФРС. «Общие финансовые условия остаются благоприятными, частично отражая меры политики по поддержке экономики и притока кредитов домашним хозяйствам и предприятиям США. Экономический путь продолжает зависеть от распространения вируса. Прогресс в области вакцинации, вероятно, продолжит уменьшать влияние кризиса общественного здравоохранения на экономику, но риски для экономических перспектив остаются ».

Проще говоря, ФРС готова терпеть цифры инфляции выше 2% в краткосрочной перспективе, переопределяя свою цель устойчивой инфляции, чтобы  средняя  инфляция составляла 2%. «Поскольку инфляция постоянно опускается ниже этой долгосрочной цели, Комитет будет стремиться достичь инфляции умеренно выше 2 процентов в течение некоторого времени, чтобы инфляция со временем составляла в среднем 2 процента, а долгосрочные инфляционные ожидания оставались устойчивыми на уровне 2 процентов», говорит ФРС.

Таким образом, политика ФРС остается адаптивной, а сокращение сроков откладывается на более поздний день.

«Комитет рассчитывает сохранить адаптивную позицию денежно-кредитной политики до тех пор, пока эти результаты не будут достигнуты», — говорится в отчете. «Комитет решил сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 0 до 1/4 процента и ожидает, что будет целесообразно поддерживать этот целевой диапазон до тех пор, пока условия на рынке труда не достигнут уровней, соответствующих оценкам Комитета максимальной занятости и инфляции. выросла до 2 процентов ». 

Проще говоря, краткосрочные процентные ставки, такие как основная ставка и проценты по банковским депозитам, останутся на сверхнизком уровне.

А как насчет постепенного замедления закупок ФРС ценных бумаг с более длительным сроком погашения? Это перенесено на другой день, когда экономические условия приблизятся к целям ФРС.

«Оценивая надлежащую позицию денежно-кредитной политики, Комитет будет продолжать отслеживать последствия поступающей информации для экономических перспектив», — заявляет ФРС. «Комитет будет готов скорректировать позицию денежно-кредитной политики, если возникнут риски, которые могут помешать достижению целей Комитета».

Между тем, Комитет поручает отделу открытого рынка Федерального резервного банка Нью-Йорка проводить «однодневные операции по соглашению обратного репо по ставке предложения 0,05 процента и с лимитом на каждую встречную сторону в 80 миллиардов долларов в день».

Что это значит для Уолл-стрит

Адаптивная политика ФРС была важным фактором, способствовавшим ралли Уолл-стрит за последние шестнадцать месяцев. Низкие краткосрочные и долгосрочные процентные ставки повышают аппетит инвесторов к рисковым активам, таким как акции, высокодоходный долг корпоративного рынка, долг развивающихся рынков и криптовалюты.

Кроме того, продолжение этой политики поддержит такой аппетит, хотя оценки не связаны с фундаментальными показателями в определенных секторах рынков ценных бумаг и долговых инструментов.

Резюме и выводы

На июльском заседании FOMC ФРС сообщила Уолл-стрит то, что хотела услышать: традиционная денежно-кредитная политика останется гибкой. Тем не менее, сокращение будет отложено на другой день, когда экономика достигнет целей ФРС по максимальной занятости и стабильным ценам.

Когда это время наступит, остается только гадать. Между тем, те, кто достаточно долго работает с Уолл-стрит, очень хорошо знают, что происходит, когда денежно-кредитная политика слишком долго остается адаптивной: пузыри активов лопаются и лопаются, а некоторые инвесторы теряют большие деньги.

Телега тут